73家IPO公司撤退真相

5月31日晚上9點，IPO企業財務核查風暴終於拉下了申報之閘。經過核查風暴洗禮之後，原本處於核查範圍的近900家擬申報IPO的企業數最終減少了近270家至622家。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

「這個結果大致讓人滿意。」6月3日，一位接近監管層的知情人士透露，此次財務核查的主要目的之一便是解決IPO「堰塞湖」，近三成的主動撤單數，緩解了這一難題。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

但讓市場頗覺意外的是，在最後一個禮拜中，尚未遞交核查報告的78家擬IPO企業中有73家企業選擇主動撤單，而兩家H股回歸企業中國建材、京客隆也名列終止名單之中。

「中國建材主動撤單或由於‘大擴張致雙高’。」市場有傳言稱。而京客隆在2011年10月回歸被否後此次又再次鎩羽。對此，京客隆解釋，「因國內經濟增速放緩，行業經營環境處於低谷徘徊時期，同時本集團2012年盈利明顯下降，且本公司近期股價低於每股淨資產值」，決定「不再繼續推進發行A股事宜。」

事實真的如此嗎？

「交不交自查報告，在最後一個禮拜，對於未申報企業而言實際上是一場與監管層政策，同時也是與別的未申報自查報告的企業間的博弈。」一位最終選擇撤單的擬IPO企業中介機構負責人士向記者透露。

107家企業的博弈

截至3月31日，這107家尚未遞交核查報告的擬IPO企業便已明白，在5月31日是否遞交核查報告，並不僅依賴於報告能否如期完成，更重要的是其他企業遞交報告的情況。

據證監會抽查規定，4月初將對在此前申報核查報告的近610家企業抽取30家企業進行財務抽查，其後在6月7日，將對剩餘申報自查報告的107家企業進行第二輪抽籤，抽取10家進行抽查和現場核實。

「按常規規則，應確定的是抽查比例，而不是具體抽查家數。」有投行人士向記者表達了對此抽查方案可能引發漏洞的擔憂，如果申報的基數很小，被抽中的可能性更大。

而截至5月31日晚9點，這107家企業最終完成申報核查報告的僅13家，這也意味著要在這13家中抽取10家核查，中籤率超高。

據記者瞭解，在最後5天中，申請撤銷材料的公司數達73家，也就是說此次撤銷材料潮中，有近八成的撤銷材料企業是在最後期限前後才作出的選擇。甚

至直到期限前夕的5月30日，遞交材料的企業才9家。而在最後一天晚上9點之前，包括EMS、金龍精密銅管集團，寧波精達成形裝備等在內的四家企業才遞交其核查材料，最終使上報企業達到13家。

上述中介機構負責人士透露，這些企業中大多數自查報告皆在規定時間內製作完畢，而其之所以選擇「惜報」，其原因在於對「抽查」的恐慌。

「早在申報報告之前，我們便獲悉申報自查報告的情況。」上述機構負責人士坦言，「當時心理預期是，能有30家以上企業上報自查報告，那麼我們就按時上報。」

但當距最終期限僅一個禮拜時，該機構人士獲悉此前申報的企業僅8家，而在5月31日當天上午，這個數字的增量才僅多了一家。

「這13家企業中，除了EMS等幾家已過會企業外，大部分也同樣如金龍精密銅管集團、寧波精達成形裝備等已進入了預披露程序的企業，在此時放棄IPO則太不划算，無論如何都會拼一把。」上述機構負責人士透露。

懼怕「抽查」繞道「曲線救國」

或許許多人難以理解，既然已完成了企業財務核查，為何懼怕「抽查」，甚至不惜「終止」IPO呢？

「IPO發審和財務抽查標準並不是一個層級上的。」上述知情人士透露，發審是基於招股書審核，而核查則是對招股書背後的數據來源進行核實「招股書數據往往不是由中介投行人員親自考察得證，而核查報告則是對其有關數據來源的詳細考證」，這將很難保證不出問題。其次，抽查還將採用由抽查人員去企業現場辦公的方式進行考證，之前的中介人員在自查過程中，稍有不慎，便可能出問題。

此外，企業之所以選擇「惜報」，還有一個重要因素在於監管層留下了「救國曲線」。

早在財務核查啟動之初，監管層便坦言，「不會強制IPO撤單，但鼓勵撤單。」而主動撤單企業在再次申報IPO時，可以享受「綠色通道」，再次申報不需要再等半年限期，僅需再啟動新股申報程序即可。

「此次財務核查主要是針對2012年年底前申報的企業，而此後申報IPO的企業，將不必參加核查，自然也不在抽查之列。」上述知情人士透露，雖然新上會IPO企業申報時，必須附上財務自查報告，但報告不必參加「抽查」，僅是多了一份附錄材料而已。

「企業不怕自查，怕的是抽查。」上述機構負責人士透露，此次對抽查企業頗為嚴厲，對在抽查中發現有問題的企業必要時不僅給與重責，甚至將動用司法機構程序，而以往即使發審時有企業有不符合規定的問題出現，也僅是申請結果不予通過。

「大部分選擇撤材料的企業都是在IPO初級階段，不但避過了抽查，在此輪抽查結束後，補充好2013年的中報便可擇期上報，還可能享受到‘綠色通道’，唯一損失則是較小的時間成本。」上述機構負責人士透露。

此次「終止」審查的中國建材或許也同樣源於此因。日前有消息稱伴隨中國建材「終止」IPO是緣於「聯合重組」帶來的高負債和高商譽風險。

「這或只是表面現象。」上述機構負責人士透露，對央企而言，高負債和高商譽風險並不少見，就以往的案例而言，並沒對其IPO造成影響。據中國建材2012年一季報，其總資產為1723億元，總負債為1341億元，淨資產為382億元，而其資產部分更包括112億元的存貨，103億元的無形資產和152億元的商譽。而此時，其商譽就已達40%了。

「中國建材怕的也同樣是被抽查到的細則問訊，或許發審委對其高負債和高商譽風險可以理解，但對抽查原始數據來源的追溯，則恐怕難有託辭。」上述機構負責人士坦言。

来源:21世紀經濟報

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