從五大國際石油巨頭盈利下滑能看出什麼?


【看中國2014年05月08日訊】根據各公司陸續發布的財報,2014年第一季度,埃克森美孚、雪佛龍、殼牌、英國石油、康菲全球五大石油巨頭的盈利與去年同期相比全線下降。

雪佛龍(Chevron)今年一季度盈利下降27%,該公司當季淨盈利從上年同期的61.8億美元,降至45.1億美元。埃克森美孚(Exxon Mobil)今年一季度淨利潤為91億美元,低於去年同期的95億美元,下降4%。康菲石油(ConocoPhillips)今年一季度淨利潤為21.2億美元,低於去年同期的21.4億美元,下降約1%。英國石油(BP)今年第一季度除去庫存盈虧外的淨利潤為32.3億美元,低於去年同期的41.8億美元,下滑23%。殼牌(Shell)第一季度淨利潤為45億美元,比去年同期的82億美元大幅下跌了45%。

這五大公司雖然從賬面看盈利都有下滑,但具體來,卻原因各不相同。我們一家一家仔細分析。

首先是雪佛龍。雪佛龍的下游業務較去年同期僅略有降低,幅度很小。今年一季度的利潤下降主要來自於上游業務,其今年第一季度上游利潤為43.1億美元,而去年同期則為59.2億美元,降幅高達27%。今年一季度雪佛龍上游資本開支持續增長,其中在美國的開支為19.6億美元,比去年增長1.2億美元,美國以外地區開支為68.3億美元,比去年增長4.3億美元,但隨著資本開支的增加,產出卻沒有上升,反而下降,由於老油田的產量持續下降,另外哈薩克斯坦的項目產量降低,雪佛龍去年一季度的上游油氣產量為265萬桶,而今年降低為259萬桶,此外,價格因素也是導致雪佛龍今年上游利潤下降的原因之一,今年一季度,除了在美國銷售的天然氣,雪佛龍在其他地區的天然氣和原油平均售價均較去年有所降低。

其次是埃克森美孚,由於與阿聯酋阿布扎比簽署的為期60年的石油生產協議於今年1月份到期失效等眾多因素,使埃克森美孚今年一季度的產量整體同比下跌5.6%,但埃克森美孚今年一季度的上游資本支出僅為72.6億美元,較去年同期的108.5億美元大幅下降33%,因此,一季度埃克森美孚的上游利潤不降反增,比去年增長11%,達到84.4億美元,其中來自北美的上游利潤為12.3億美元,比去年暴增45%。埃克森美孚今年一季度上游資本支出相較去年大幅下降的原因則是因為去年一季度埃克森美孚花30億美元大手筆收購了加拿大的上游企業Celtic。但由於今年一季度油品需求下降,尤其是美國本土,埃克森美孚下游利潤下滑嚴重,僅有8.1億美元,同比降幅接近50%。

相較於其他四家油氣公司,康菲的利潤同比下降幅度最小,僅為1%,這主要是由於康菲是五家國際油氣巨頭中唯一專注於上游,將下游業務完全剝離的公司,因此在其他公司下游產品受經濟不景氣影響而需求降低時,康菲可以不受影響。受北美氣價上漲的利好影響,今年一季度康菲的北美利潤為12.74億美元,較去年大幅上升57%,但由於氣價和油價雙跌以及資本支出大幅增長的原因,康菲在除北美以外地區利潤下降,今年一季度僅為10.6億美元,而去年同期為13.6億美元。

接下來是英國石油,其一季度上游和下游利潤都下降嚴重,上游息稅前利潤為44億美元,而去年同期則為57億美元,主要是受產量下降加上上游投資上升的影響。下游息稅前利潤為10億美元,而去年同期則為16億美元,降幅高達38%,導致如此巨大的降幅的重要原因是由於原料油結構變化導致油品利潤降低,尤其是燃料油的利潤降幅較大。另外,今年一季度BP下游投資大幅下降,僅為5.5億美元,僅為去年同期的一半,其中在美投資僅為2.1億美元,較去年同期大幅下降75%。

最後是殼牌,雖然今年一季度殼牌利潤下降45%,但這主要是由於其在新加坡的煉廠資產減值所導致,如果不包括這筆減值的話,今年一季度殼牌的利潤約為73億美元,僅比去年降低11%,不算特別過分。雖然今年一季度殼牌的原油和天然氣的產量都較去年同期降低,但由於今年北美天然氣價格較去年同期有較大上漲,以及亞洲天然氣價格也較去年上升,所以殼牌今年一季度上游息稅前利潤為57億美元,還比去年同期略有增加。而由於大部分主要下游產品的利潤都有所降低,因此今年一季度下游利潤為15.8億美元,較去年降低15%。

可以發現,這五家國家巨頭中的大部分公司仍然在增加上游投入,但油氣產量卻增長乏力,這折射出一個不容忽視的事實,每桶油當量的成本一直在向上攀升,據統計,全球七家主要國際石油公司每桶油當量對應的上游資本開支從2006年的12美元/桶油當量升至2013年的大約26美元/桶油當量,翻了一番還多,而且以後這個數字仍將上升,不管是老油田的穩產,還是非常規資產的勘探開發都需要巨量投入。

除此以外,我們還可以發現,雖然大部分公司的下游利潤情況都比去年三四季度有所改善,但仍然沒有根本性改善,這種現象是由全球煉油產能過剩導致,尤其是在中國和中東興建的大型煉油廠所導致的產能過剩。IEA數據顯示,全球煉油產能在2013年增加了126萬桶/日。其中,中國增加73萬桶/日,中東增加53.1萬桶/日。中國加之中東地區的產能增量,大於歐洲地區的產能削減量。而在需求方面卻不見起色,最近公布的美國和中國一季度疲軟數據更是加重了市場的疑慮。在這種供大於求的情況下,這些國際石油巨頭很可能會傾向於剝離非核心下游資產以求強身健體,沒有下游業務的康菲石油今年一季度的良好表現可以視作是這種戰略的最佳證據。



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