城投債大縮水 今年地方融資缺口或達萬億元

【看中國2015年01月19日訊】在國務院發文加強管理地方債和中證登以收緊質押回購資格「封殺」後，中國地方政府最主要的一項融資工具——城投債盛宴將告終，發行規模上月銳減。在土地出讓收入持續下滑之時，城投債又面臨監管壓力，違約風險增加，地方財政困境凸顯。業內預計，今年地方政府融資缺口可能高達1萬億元。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

中國金融數據服務商萬得（Wind）數據顯示，去年10月共有109只城投債發行，規模為1284.7億元；11月發行123只共計1169.2億元；到了12月，發行數量驟降至56只，規模縮減為729億元。據《21世紀經濟報導》不完全統計，本月初以來城投債的發行數量不超過10只，發行規模亦未超過100億元。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

據《21世紀經濟報導》報導，接近發改委的人士認為，上月城投債劇減主要受到中國證券登記結算公司（中證登）新規，一級市場的發行利率迅速上升，不少原本打算髮債的城投公司不得不「暫時取消發行」。該人士稱：

「（2014年）12月突然減少這麼多，是因為中證登的新規。交易所市場上的城投債突然沒法質押回購，流動性迅速下降，很快就傳導到一級市場的發行利率。」

上述報導提到，中誠信國際信用評級有限責任公司（中誠信）副總裁韓巍透露，經該司測算，2015年全年到期的地方融資平臺債務規模約為1.4萬億元，預計今年地方政府債的發行規模為7000億元，其缺口需通過項目收益債、PPP項目其他融資方式進行補充。韓巍還說：

「考慮到省政府發完地方債後與下轄的市、縣還有一個博弈的過程，不一定能及時下發到融資平臺，這個時間缺口也會進一步造成融資缺口，所以今年地方政府融資平臺的缺口可能會達到1萬億元。」

去年10月初，國務院發布《關於加強地方政府性債務管理的意見》（43號文），欲劃清地方政府和企事業單位的城投債歸屬，規定政府債務只能通過政府及其部門舉借，不得通過企事業單位等舉借，企業債務也不得推給政府償還。可能不會被納入地方預算管理的存量城投債多達上萬億元。加之今年大量城投債到期（中信建投證券預計約有6000億元），城投債兌付壓力劇增。

兩個月後，城投債又遭遇有「封殺」意味的「紅牌」。

去年12月8日，中證登發布通知，稱暫不受理新增企業債券回購資格申請，已取得回購資格的企業債券暫不得新增入庫；同時規定債項評級達不到AAA級的企業債券不得新增入庫，有新增入庫的將強行出庫。同時，中證登通知停排的企業債券多達1043只。有機構開始提醒，部分重倉城投債的機構可能會出現「爆倉」風險。

此前，因為兼具政府債券和企業債券的雙重屬性，城投債不僅受到眾多機構投資者的重視，也被大眾視作宏觀經濟的一個重要指標，一直備受矚目。其最大特點是發行時通常有地方政府的隱性擔保，償債時不僅依靠項目收入，且有地方政府的支持。隨著相關文件的頒布，城投債「紅利」時期將成為歷史。

面對監管層的加強管理要求，地方政府去年已開始通過剝離部分城投債控制債務風險。但城投債式微並不意味著地方政府債務規模會明顯減少。根據地方債處置辦法的精神，未來地方政府發債‘只減不增’，不少地方財政及其平臺公司選擇做多現存債務，為未來發債留下空間，造成了各地政府債務呈激增態勢。

華爾街見聞本月初文章提到，《經濟參考報》由多省財政部門和城投公司人士處獲悉，地方政府債務清理甄別期間，地方上報數據時傾向於做大現有債務的盤子，多地城投公司還上報兩套債務數據，這兩套數據最大相差30%。

本週五，銀監會發布了管理監管委託貸款辦法的意見稿。華爾街見聞本週文章援引民生銀行宏觀研究觀點稱，若銀監會此新規落實到實處，將直接打擊地方政府平臺續命之本，考慮到部分城投將剝離地方政府債務，今年部分低評級城投發生信用風險的概率正在上升。

来源:華爾街見聞

短网址: 版權所有，任何形式轉載需本站授權許可。 嚴禁建立鏡像網站。

---

【誠徵榮譽會員】溪流能夠匯成大海，小善可以成就大愛。我們向全球華人誠意徵集萬名榮譽會員：每位榮譽會員每年只需支付一份訂閱費用，成為《看中國》網站的榮譽會員，就可以助力我們突破審查與封鎖，向至少10000位中國大陸同胞奉上獨立真實的關鍵資訊， 在危難時刻向他們發出預警，救他們於大瘟疫與其它社會危難之中。