【尚一專欄】東方之珠的明天:論香港危局(上)

2015-3-17 12:28 作者: 王尚一

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【看中國2015年03月17日訊】香港位於世界前列的金融貿易自由港,是僅次於倫敦和紐約的全球第三大金融中心,也是亞太地區重要的航運樞紐和最具競爭力的城市之一。香港是中西文化交匯之地,並有東方之珠、美食天堂和購物天堂等美譽。

第二次世界大戰後,香港經濟和社會迅速發展,不僅成為亞洲四小龍之一,也是全球最富裕、經濟最發達和生活水準最高的地區之一。香港作為亞洲重要的金融、服務和航運中心,以廉潔的政府、良好的治安、自由的經濟體系以及完善的法制聞名於世。根據《華爾街日報》和美國傳統基金編製的權威《經濟自由度指數》報告,自指數1995年推出以來到2014年的20年,香港的自由度一直位居世界首位。

而今天,輝煌的表面下,香港正面臨空前的危機。在中國大陸改革開放之後,香港受大陸影響程度日益加深;尤其是2008年世界金融危機之後,香港更加依賴大陸經濟。隨著大陸全面崩潰,香港將直接受到衝擊,隨著中國大陸崩潰。

香港崩潰可以歸結為兩個主要方面,經濟崩潰和社會崩潰。雙重崩潰後,香港大多數民眾將面臨極其嚴峻的生存困境,嚴重程度在香港歷史上前所未有。

樓價崩盤是經濟崩潰的最顯著標誌。目前,香港樓價居於世界頂端,遠遠超出香港人的收入和支付能力。香港樓價既受人多地少的影響,更主要是因巨額資金聚集香港而推高。隨著大陸崩潰,經香港進入大陸的資金血本無歸,也意味著香港金融系統崩潰;同時,剩餘資金也迅速離開被大陸拖垮的香港。相當一部分金融投資行業的中高級外國僱員離開,既導致香港人口減少,也將導致中高檔出租房屋空置。本港大量中高收入人員失業,大量中低收入服務業人員也跟隨失業,無力負擔沈重的房貸和房租。在資金全面撤離和大量人員失業的情況下,樓價下跌深不見底。按照美元計算,居民樓價跌幅將超過95%,一部分跌幅將超過99%。另外,大多數商業寫字樓和高檔商鋪將成為空樓和空鋪,運營和維修維護成本難以收回,也難以轉作他用,價值更無從談起。

樓價的背後是產業經濟。香港人多地狹,資源匱乏,只有少量漁業,大部分農產品依靠進口。在大陸實施血汗工廠政策後,大部分香港製造業轉移到大陸,只保留一小部分,香港的製造業已經事實消亡。香港集中在第三產業,尤其是高價服務業。在大陸血汗工廠的出口導向階段,香港成為中國出口的主要轉運港口。香港貿易服務行業持續發展,負責出口的集中運輸、法律法規、商務談判、設計等等技術含量高的環節,從中獲得較高的收益;大陸工廠則主要負責產品的生產,低價供應產品,給較高知識的環節提供主要的利潤空間。

隨著大陸積極開始招商引資,香港的金融行業規模急劇擴大。香港成為第三大金融中心,僅次於紐約和倫敦。2008年金融危機後,美聯儲三輪大規模QE,製造出天量的美元,其中相當一部分湧入中國。香港作為中轉站,資金極度氾濫,金融業空前繁榮。

另外,隨著大陸經濟增長,權貴和富人手裡的資金急劇增加,越來越多的人到香港購物,催生大量針對大陸富裕人士銷售的中高檔商品的商鋪。美聯儲QE後,大陸權貴手中的外匯急劇增加,瘋狂購買奢侈品,支持香港中高檔商鋪的繁榮。

大致上,香港經濟已經集中到金融、外貿和商業等高收益服務業,而過剩的資金和高收益服務業支持香港房價。

隨著大陸崩潰,香港經濟也隨之崩潰。2008年,4萬億出臺是個重要轉折標誌,大陸快速轉變為借債經濟。通過所謂政府投資和擴大內需,中國經濟放棄出口換匯,直接轉向內部消耗。由於出口急劇萎縮,加之利潤微薄,同時實施全面內耗政策,必須通過借債維持經濟運轉。天量的國際資金流入中國大陸,為大陸的借債經濟提供強有力的支持。大陸企業通過香港發行企業債,數年時間累積高達11000億美元。

借債經濟的問題是,各級政府借債成本急劇增加,推高房地產價格,併進一步提升整個社會的運轉成本。從2013年開始,由於債務急劇增加,即使外資持續進入大陸,也難以維持巨大的債務,社會資金鏈斷裂導致利率驟升。尤其從美聯儲開始縮減QE規模,大陸經濟難以維持。2013年底,大陸政府為了維持減緩經濟崩潰的速度,實施大規模反腐行動,到香港購物的權貴明顯減少。從2014年4季度開始,房地產和上游的鋼鐵水泥煤炭等行業瀕臨全面倒閉。同時,大陸通脹日益嚴重,基本生活用品物價遠遠超過香港。

香港受到反腐和上述行業影響,奢侈品和中高檔商鋪銷售急劇下滑。同時,水客大舉進入香港,對多種生活用品掃貨,嚴重影響香港市民的正常生活。奢侈品銷售下滑是個標誌,拉開香港經濟崩潰的序幕。

經濟崩潰的關鍵在於金融和貿易。2014年之前,隨著世界經濟下滑、大陸通脹加劇、以及人民幣對美元升值,中國出口增長趨勢逐漸減弱。從2014年中期,美元大幅升值,基於大陸經濟體制,人民幣被迫跟隨美元升值,而且政府進一步加重對生產製造的盤剝,導致中國生產成本急劇上升,完全失去市場競爭力。隨著大量訂單和生產工廠轉移到其它國家,中國產品出口急劇減少。而且,隨著世界經濟規則變化和相關國家經濟下滑,中國政府失去補貼虧損的能力,中國服務貿易出口也基本失去市場。受此影響,香港的貿易服務行業將面臨基本覆沒的局面。

更為嚴峻的是,不論國際游資進入大陸,還是大陸發行11000多億美元的企業債券,基本都是通過香港的銀行系統。香港銀行系統與大陸銀行系統存在密切聯繫,在日常經營中承擔相當數量的人民幣匯兌業務。隨著美元進一步升值,國際產業資本和金融游資隨時撤出大陸,中國外儲虧空巨大,隨時發生兌付危機。首先,當國際資本退出中國大陸時,大陸外儲無力支付美元,國家信譽崩潰,導致國際資本全面緊急出逃;其次,人民幣迅速嚴重貶值,變得一文不值;第三,未到期債券實際違約,成為廢紙。兌付危機開始後,香港對大陸業務放款全面損失,將直接拖垮香港銀行系統,儲戶存款遭受嚴重損失。另外,國際資本將快速從香港撤離,從香港金融系統中抽走剩餘資金,導致金融系統成為空殼。

隨後,空前的失業潮將席捲香港。香港經濟和就業集中於服務業,以富人為中心向外輻射,為富人提供細緻週到的服務。香港服務業可以分為兩部分,一是核心服務業,支持香港的核心經濟部分;二是周邊服務業,包括香港其它經濟部分。其中,核心服務業包括金融、貿易、中高檔商鋪和娛樂場所、以及中高端地產,直接服務大額資金/富人。

在中國崩潰後,大額資金遭受嚴重損失,或者撤離香港,意味著相當大部分香港富人返貧,而外國人紛紛離開香港(包括早年移居國外、獲得外國國籍後回流香港的香港人)。香港海運碼頭、機場、寫字樓、中高檔商鋪和娛樂設施、以及豪宅等直接相關設施全面閑置或者大量空關。香港相當一部分中產階級,是直接為大額資金/富人服務的群體,在資金損失/富人離開後,將面臨整體失業。當相關設施失去使用價值,負責維修維護設施的專業技術人員和非專業人員,也同樣面臨裁員和失業。

周邊服務業的影響範圍更廣,包括旅遊業、影視和大眾娛樂業、以及為大多數民眾服務的各類服務業。這些服務業主要依附於核心服務業,服務附加值相對較低,但是從業者眾多,影響的範圍更加廣泛。周邊服務業的收入來源來自核心服務業,以及為核心服務業服務的人群。當核心服務業和相關人群都沒有收入和工作,周邊服務業自然也失去收入來源,引發更多的人失去工作機會。由於香港大部分就業人口集中在服務業,也意味著未來的失業率將達到空前的水平,達到50%也不奇怪。

香港民眾將面對極度艱難的境況。經濟崩潰可以分為局部崩潰和全面崩潰。1997年後,東南亞經濟危機和港府打壓房地產相結合,香港樓價大幅下挫。相當一部分中產階級貸款購買的房子成負資產,金融機構也遭受考驗。這時候,香港經濟相對獨立,總體經濟狀況比較健康。由於崩潰主要發生在房地產領域,大部分人的工作並沒有受到明顯影響,可以看作局部崩潰。而香港中產階級挺直脊樑,通過努力工作繼續歸還房貸按揭,支持金融機構的運轉,熬過最困難時期,扛過當時的局部崩潰。

隨後,大陸經濟加速增長,推動香港製造業空心化,香港集中發展金融、國際貿易和商業購物等服務業,都意味著香港經濟全面依賴大陸。雖然香港在表面上賺錢,但是因為依賴型的扭曲經濟,導致民眾被經濟拋棄,生活日益艱難。例如,當大陸資金氾濫時,香港水漫金山,只收穫了高昂的房價。

2014年,香港學生發動「佔中」行動,最深層的根本原因在於房價。因為,年輕人即使找到工作,也負擔不起高高在上的房價,生存境況極為艱難。但是,因為香港的經濟依賴性,在美聯儲印鈔和大陸央行印鈔的推動下,不論年輕人如何反對,都無濟於事。

高房價只是民眾面臨困境的開始,當大陸崩潰全面波及香港,資金全面撤離香港,香港經濟基礎也完全垮掉。各種問題全面爆發,包括金融貿易服務業崩潰,金融系統被掏空,民眾儲蓄損失慘重,相當一部分人失業,房地產價格暴跌。而且,各種問題相互影響,形成無法解決的局面。那時候,香港人面臨的主要問題已經不是樓價過於高昂,而是失去收入和積蓄後的基本吃飯問題。

香港的城市經營基礎困境加劇。一個人的身體健康程度,往往在得病時才明顯表現出來。同樣道理,衡量一個社會的健康程度,不是繁榮時期,而是經濟崩潰。過去幾年,香港在中美經濟刺激的支持下,經濟似乎極為火熱。但是真正重要的是,香港在未來應對經濟崩潰的能力以及崩潰後的恢復能力。根據香港的基本運營模式基礎,香港應對經濟崩潰的能力極其脆弱,而且難以恢復。這也意味著,香港在經濟崩潰後,將面臨極為困難的處境,香港民眾也將經歷漫長的艱難困苦。(待續)

(中國經濟文化研究所供稿)


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