央媽來信：QE不是個好名聲

發表：2015-05-15 11:45

【看中國2015年05月14日訊】西方常規貨幣政策失靈，所以上「非常規」。所謂失靈，就是媽媽已經無力再舞動整條利率的彩帶。常規是控制短端的，但中長端開始不為所動，不聽話了，媽媽只好下來自己一段一段地辛苦的搬。為什麼不聽話了，是因為財政這個搗蛋鬼出來了。正經點講是，危機中，居民企業金融的表倒了，需財政挺身避免債務通縮螺旋，如果補不上，意味著你要接受1929年大蕭條結果。所以央行幫忙補上這個融資缺口幾乎是唯一選項。我們叫它財政貨幣化，非常不好的名聲。沒人願意別人這樣說自己。

中國的常規什麼時候顯靈過？你哪天看到過媽媽在貨幣市場手輕輕地揮一揮，整條彩帶就聽話地隨之起舞過？我們做了大量的金融改革、推進利率市場化，不就是想讓它有一天顯顯靈嗎。

為什麼不顯靈，是因為我們這個財政搗蛋鬼不是一般的調皮。而且是一群調皮搗蛋鬼。各級政府、各種長子、次子、私生子調配資源的能力比天還大。弄出個大窟窿，而且可以不負責（對投資和債務不承擔責任），但媽媽卻要有追著後面檫屁股的義務。什麼倒霉孩子呀，這家裡的苦真還不能對外說。

QE是個不好的名聲。中國媽媽對西方媽媽講，你那叫做什麼苦，我的苦大著了呢。我一直都在辛苦的一段一段地搬。

不聽話的孩子是多了點，還好家裡還有幾個親妹妹，現在媽真困難的時候要幫幫手。大妹（政策性金融）很懂事，二妹（商業銀行）前兩年不懂事，跟著調皮孩子一起鬧（合謀），弄出個影子銀行的大窟窿。收不了場了吧，這回真要聽話了。

債務置換犯了難，叫什麼QE呀，多難聽呀。那什麼趕快寫文章批QE。二妹（商業銀行）幫媽媽做個債券代持吧，媽簽個回購的抽屜協議這事還不難。聽話會有好果子的（銀行得想想自己那寒酸的表）。大家不都是為了把「利率下來」的工作做好嗎。

二妹（商業銀行）不要土不拉幾盡想那點套利（寬信用）的破事，給你指了條光明大道，做一個敢於擁抱資本市場的摩登女郎。

来源:中國社科院教授劉煜輝的微博

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