關於中國股市的1個傳言和4只黑天鵝

【看中國2015年09月26日訊】自8月25日以來，上證指數已經在2850到3256的區間裡徘徊了22個交易日，整整一個月，而且波動的空間越來越小。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

這種態勢是一年多來所僅見，在歷史上出現的次數也不算多。詭異的走勢，必然產生詭異市場心態：比如對傳言高度敏感，看到什麼都覺得是「黑天鵝」，風聲鶴唳草木皆兵。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

9月25日星期五，最大的市場傳聞，就是所謂的IPO重啟。在結束交易前15分鐘，闢謠的消息才見諸媒體。但很多人看到的時候，已經沒有時間操作了。

有國內媒體對這則傳聞的來龍去脈報導得比較清楚，抄錄如下：今日一條有關IPO重啟地位消息在市場迅速傳播，媒體記者就此向中國證券業協會求證，協會迅速闢謠稱系謠言：「今天上午我們剛接到協會通知，新股重啟發行正在準備。」市場傳言細節豐富，足以以假亂真：「新股承銷相關辦法將於近期修訂完成，預計修改的主要內容包括：1、發行數量在2000萬股以下的考慮直接定價發行，不再詢價;2、新股申購時不再全額繳款，改在獲配售後繳款;3、報價最高的剔除比例不再硬性規定至少10%，改由主承銷商酌情確定。我們將與協會和證監會保持密切溝通，配合監管層開展工作，隨時關注進展，做好新股發行的準備。」

經初步調查顯示，該謠言主要經微信朋友群轉發擴散，源頭正在調查中。中國證券業協會相關人士稱，「協會方面已經確認是謠言。」該人士回應採訪稱，請大家「不信謠、不傳謠」。

其實週四的時候，媒體報導了國際知名會計師事務所安永的預測，稱中國年內不會重啟IPO。不過對此預測，相當一批市場人士不認同，筆者在近期的文章中也分析過：第一，國家對實體經濟越來越重視，急需要股市為融資做出貢獻；第二，11月份國際貨幣基金組織將審議人民幣納入SDR，A股看起來需要表現得更正常一些。所以從長遠看，IPO重啟是必然的，但時機選擇上管理層會考慮市場承受能力。因為深滬股市剛剛經歷清理場外配資的洗禮，到目前清理了69%的賬戶，還有31%的賬戶待清理。在這種敏感、信心脆弱的時候，這麼快恢復IPO的確有相當大風險。更何況，還有大約1.9萬億的股權質押需要「拆彈」。

週五的傳言起到了這樣的作用：逼迫中國證券業協會人士表態、闢謠。這樣，至少在短期內IPO重啟的可能性就大大降低了。

不過，深滬股市本週的確受到了幾隻「黑天鵝」的驚嚇。第一隻黑天鵝是大眾汽車的「排氣門」事件，目前看來寶馬也被捲入。連誠實、理性的德國人都這樣搞，以後買車真不知道該相信誰了。大眾汽車事件最終會給企業帶來多大打擊，尚不可知，但我認為「最恐懼的時候」應該已經過去。

第二隻黑天鵝是全球著名的大宗商品交易商「嘉能可」（Glencore International PLC）深陷「債務門」，股價大幅下跌。嘉能可目前的市值只有200億美元左右，但卻有500億美元的債務，且大部分債務將在明年到期。

「嘉能可」最初是一家大宗商品實貨交易商，後來通過並購進入了行業的前端，也就是採礦。由於作風彪悍、激進，所以在大宗商品價格退潮的大背景下，出現了較大虧損。而它為了償債、套現的清庫存行為，也加劇了大宗商品市場的下跌（主要是鋅、錫、鎳、銅）。

「嘉能可」面臨著淪為「第二個雷曼兄弟」的可能性。其背後，則是世界經濟新的變局：1、中國房地產市場出現拐點，對大宗商品的需求量下降了，而印度、墨西哥等新興市場還暫時不能頂上來；2、美國在金融風暴後開啟了新一輪工業革命，帶來了增長方式的轉變，人類單位產出對資源的消耗在緩慢下降，至少發達國家有明顯下降；3、美元加息帶來全球緊縮，大宗商品牛市結束，決定投資配置的「美林時鐘」正指向現金或者債券。

還有人說，敘利亞局勢是近期第三隻黑天鵝，因為俄羅斯的軍事干預行為，可能帶來跟美國的新衝突。筆者的看法是：在敘利亞問題上，美國願意看到俄羅斯的干預，因為他們現在有了共同的敵人：IS極端組織。雖然美俄會繼續暗中角力，但敘利亞也許是他們和解的一個機緣。普京和歐巴馬，目前都很需要對方。

第四只黑天鵝，其實是一群黑天鵝，他們多是資源輸出國，包括巴西、墨西哥、哥倫比亞、馬來西亞等。巴西貨幣雷亞爾在過去不到兩個月的時間內貶值幅度高達22%，去年以來貶值接近50%。國際評級機構標普公司近日將巴西主權信用評級從此前的BBB-下調至垃圾級別BB+，評級展望為負面。有分析認為：以巴西、墨西哥、哥倫比亞為代表的拉美國家距「崩潰」僅一步之遙。

在亞洲，石油輸出國馬來西亞也在經歷陣痛：8月份以來，馬來西亞林吉特兌美元匯率已經貶值超過12%。林吉特已經貶至1997年亞洲金融危機時期水平，但美銀美林認為現在的情況甚至比當時更糟，因為債務率更高。

國際市場風高浪急，但A股封閉程度比較高。未來一段時間的走勢關鍵還要看自己，看管理層的想法。比如，想在什麼時候，在多大程度上，讓A股恢復常態。對此，國際貨幣基金組織、美國，都有施加過壓力。而中國自己的經濟轉型，也對資本市場有強烈的需求。

責任編輯:靖曄

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