中國債券泡沫若破 對經濟衝擊影響超過股災(圖)

債券泡沫破裂對實體經濟和金融系統的衝擊遠超股災。（網路圖片） 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

【看中國2015年10月18日訊】在公布了千億元PPP（公私合作）投資項目後，發改委近日又在企業債的審批流程再放大招，多項舉措都表明企業債迎來「史上最松」審批流程。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

10月13日發改委公布《關於進一步推進企業債券市場化方向改革有關工作的意見》，發改委企業債的審批流程大大放鬆，如果企業符合主體或債券信用等級為「AAA級的債券」「由資信狀況良好的擔保公司（指擔保公司主體評級不低於AA+及以上）提供無條件不可撤銷保證擔保的債券」和「使用有效資產進行抵、質押，且債項級別在AA+以上債券」等三個條件還可實現豁免複審。

市場預期這將加快企業債的發行節奏。數據統計顯示，截至10月13日，在已發行待上市的項目中，僅債項信用評級在AA+及以上的企業債就達86只，佔全部待上市企業債數量的65.65%。

據悉，目前在企業債市場上，城投債的市場份額佔比達到73%，在發改委大手筆簡化企業債審批，減少資金使用限制的情況下，市場普遍認為，這將加速城投債的發債速度。當前金融環境下，銀行貸款和發行債券仍是城投平臺最主要的兩種融資途徑。城投債供給規模會較三季度提高，估計在4000億元左右。

近來，大陸債券發行量創出歷史最高水平，債券市場規模達到了42.1萬億元人民幣。市場擔心債券市場已經過熱，德國商業銀行認為中國債市年底崩盤概率已經接近20%。有大陸金融界人士表示，一旦債券市場泡沫破滅，對實體經濟和金融系統的衝擊將遠遠超過六月份的股災。

據鳳凰財經10月15日報導，現就職於大陸某大型金融集團的經濟學碩士周宇表示，相較股市，債市是一個更加重要的市場。債市不但比股市為實體經濟提供了多得多的融資，也是金融系統的核心即商業銀行的主戰場。當前債市的泡沫集中在交易所市場，但在發改委加速企業債券的發行並放鬆標準後，槓桿投機和道德風險可能將債市泡沫加速傳導至銀行間市場。當泡沫破滅時，對實體經濟和金融系統的衝擊也將遠甚於六月份的股災。

根據西班牙對外銀行預測的最差情況，債券市場一旦出現逆轉，對中國經濟造成的傷害將超過股市下跌，同時也將使資本外流勢頭進一步加劇。該行首席亞洲經濟學家夏樂表示，股市大幅下挫只是反映了人們對中國經濟的擔憂，而一旦債市崩盤，公司無力償債，那則意味著擔憂已經變成了現實。

投資者把資金從股市轉到公司債市場有可能是從一個泡沫轉到了另一和泡沫。現在債券價格升至六年高點，債券發行量也創出歷史最高水平，債券市場規模達到了42.1萬億元人民幣。債券市場如今已經出現了四個月前引發股市暴跌的相同危險跡象：過高的估值、急速飆升的投資槓桿率以及持續下滑的公司利潤。

中國債市高槓桿引發擔憂，有分析師認為，許多中國投資者使用以債券作抵押獲得的貸款買入更多債券，幫助推高了債券發行規模，投資者擔心這些通過大規模借款來買入證券的操作正在扭曲市場，放大企業債券價格的漲幅，並推動公司債與安全性要高得多的政府債券之間的收益率之差收窄。

責任編輯:辛荷

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