【爭鳴】人民幣的問題到底在哪裡？

【看中國2015年11月18日訊】中國的今天，大多數人的目光聚焦於人民幣是否可以加入SDR，加入SDR就可以成為國際貨幣基金組織特別提款權的定值貨幣之一，希望通過國際上的認可來為人民幣持有者提供信心。那麼，進入了SDR就真的可以達到這樣的目的嗎？ 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

這是有很大疑問的！SDR定值貨幣之一的日元，在最近三年多經歷了接近50%的下跌，歐元在今年也經歷了很大幅度的下跌，可未進入SDR的瑞郎，在過去數十年中一直被認為是穩定的貨幣代表，任何一個持有者在任何時候都有充足的信心；其二，外國人是否承認一種貨幣的價值，根源還是在於自身的貨幣價值是否穩定，在這一點上，外國人和中國人並沒有區別，洋人認可也不代表貨幣的價值就穩定，相反，當內在的價值不穩定的時候，洋人會率先拋售。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

今天，是否可以加入SDR，除了滿足一點虛榮心之外，並沒有其它的意義，最應該做的是解決人民幣內在的問題，當內在的問題解決之後，還愁國際貨幣基金組織不邀請你主動加入？

據中國國家外匯管理局11月11日公布的數據顯示，「2015年三季度，中國經常賬戶順差3967億元人民幣，連續兩個季度下滑（一季度順差為4638億元，二季度順差為4470億元 ）；資本和金融賬戶逆差3967億元人民幣（一季度逆差1099億元，二季度逆差2482億元），今年以來連續兩個季度擴大，其中，非儲備性質的金融賬戶逆差14012億元人民幣，儲備資產減少10046億元人民幣。

2015年前三季度，中國經常賬戶順差13075億元人民幣，資本和金融賬戶逆差7548億元人民幣，其中，非儲備性質的金融賬戶逆差21734億元人民幣，儲備資產減少14169億元人民幣。

若按美元計價，2015年三季度，中國經常賬戶順差634億美元，其中，貨物貿易順差1591億美元，服務貿易逆差664億美元，初次收入逆差236億美元，二次收入逆差57億美元。資本和金融賬戶逆差634億美元，其中，資本賬戶基本平衡，非儲備性質的金融賬戶逆差2239億美元，儲備資產減少1605億美元。

按美元計價，2015年前三季度，中國經常賬戶順差2120億美元，其中，貨物貿易順差4157億美元，服務貿易逆差1609億美元，初次收入逆差340億美元，二次收入逆差88億美元。資本和金融賬戶逆差1219億美元，其中，資本賬戶順差3億美元，非儲備性質的金融賬戶逆差3498億美元，儲備資產減少2277億美元。 」

現在，我們就來分析一下問題所在：

維持中國國際收支平衡的主要正動力是貨物貿易項目。前三季度，貨物貿易順差4157億美元。可我們也知道，國際大宗價格下跌對順差的形成有很大的幫助，這不是可持續的行為，其次，中國經濟是集權式的，舉國體制下形成的貿易順差的含金量是有限的，未必能反映真實的出口商品競爭力。比如：今年來，鋼鐵出口增長是典型的例子，今年幾乎大部分鋼鐵企業虧損纍纍，可出口增長，這說明鋼鐵企業不是出於成本的因素而實現競爭力提升，而是政府補貼支撐了他們的生存，增加出口不過是解決了一些就業問題，沒有帶來企業的實際盈利，有此形成的貨物貿易的順差不值得沾沾自喜，並不是真實的國際競爭力的反映。這種順差會給財政加大壓力，恰恰是貨幣的問題之源。

服務項目和資本項目的逆差，形成的原因是雷同的。

一個國家的服務項目是否可以形成順差，在於自身的社會治理水平和管理水平。前三季度，服務貿易逆差1609億美元，第三季度，服務貿易逆差664億美元，有繼續擴大的趨勢。以老百姓體會最明顯的旅遊業為例，中外著名旅遊景點的門票差異已經顯而易見，服務管理的漏洞也清清楚楚（30元的大蝦是一個例子），如果地方政府依托在人文、地理景觀上的壟斷優勢繼續熱衷於提價，而不真真切切地改善服務水平，逆差還會擴大。根源還在於地方政府的權力過大，提價太隨意，只有建立完善的、以法律為基準的聽證制度，將提價（價格）與服務水平的提高緊緊綁定在一起，實行第三方管理，才能制約權力之手,才能改進競爭力。

再看資本，資本為什麼出走？雖然出口還是順差，但不代表商品具有國際競爭力，展現的是扭曲的現象。很多民營企業和外資企業，沒有財政補助，喪失商品的國際競爭力以後，資本就只能流出。當資本出走以後，政府可以用財政補貼維持出口，但最終財政就會難以持續，這將給人民幣幣值帶來強大的壓力，這種做法是非常錯誤的。只有出口商品具有公正的、均衡的、足夠的競爭力，形成的貨物貿易順差才是有意義的，此時，才可以逆轉資本流出。

資本流出，本質上是宣告商品的國際競爭力喪失，一時的貿易順差（財政補助和大宗價格下跌等因素影響下形成的）並不能掩蓋這一點。

一些朋友疑惑，境內的國際資本（產業項下和金融項下）流出，會否造成央行無法應付、需要被動賣出黃金的局面？其實，這個問題並不複雜，境內有多少國際的產業資本和金融資本，央行是清楚的，然後對比一下自身擁有的國際儲備的流動性，也可以做出預案，一般不會出現非常嚴重的局面，除非央行將小學算術都忘記了。最嚴重的問題是，當國際資本流出時，意味著國內商品和服務的出口競爭力不足，資本投資收益過低，人民幣資本就會跟隨流出，而央行為了保護國內的資產價格和經濟需要，需要保持國內的人民幣流動性，這就對自身的國際儲備形成強大的衝擊，這場衝擊的力量完全是不匹配的，一方是龐大的人民幣存量，一方是有限的國際儲備，這才是未來問題的焦點所在。這部分人民幣資本中，也有幾種分類，第一是避險資本，當正常的收入進行避險的時候，無可非議，這裡上升不到什麼愛國還是不愛國的高度；第二，黑色資本，比如貪污納賄款項，對這部分資本需要打擊，而且要嚴厲打擊；第三，產業資本，私營企業的資本流出，也不是打擊就可以限制的，也不應該打擊，因為他們的來源是合法的，解決的辦法只能是改善自身的投資環境，即便打擊，他們也可以通過其他渠道流出。

過往的實例數不勝數。1945年的時期，衝垮法幣匯率的不是什麼國際資本，而是法幣持有者；衝垮盧布的也不是什麼國際資本，而是本國的盧布持有者。對任何一國央行來說，應對國際資本只是小學算術題，而應對國內的本幣持有者是一個微積分的題目，宋子文先生、穆加貝和普京同志都在這個問題上敗下陣來。

此時，有些執政者熱衷於使用限制兌換來應對嚴重的局勢，可黑市的出現只能造成本幣持有者更大的恐慌，結局美妙嗎？看看前蘇聯、2009年以前的辛巴威、甚至1945年的蔣先生，就知道結局是否美妙。所以，一些經濟學家熱衷於建議政府實行外匯管制而不是解決內在的問題，不知道是愛國還是愛自己，實際上，是將中國引向夜路。

所以，今天的問題在於：是否加入SDR並不那麼重要，外匯管制更不可取，改革社會管理水平，提升服務業和商品的國際競爭力才是重中之重，這才是提升人民幣競爭力的根本所在。希望管理者正視這些問題，看到問題解決問題才是正確的做法，也是國家之福，熱衷於文過飾非最終只能是自己欺騙自己。

責任編輯:靖曄

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