【爭鳴】股匯雙殺的「莫比斯效應」是如何造成的？(組圖)

【看中國2016年01月16日訊】年末歲初，深滬股市和人民幣匯率出現了雙雙下跌的異常局面。大家把這種局面概括為「股匯雙殺」，又稱為「莫比斯環效應」。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

「莫比斯環」或稱「莫比斯效應」（網路圖片） 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

所謂「莫比斯環」，又稱為「莫比斯帶」，德國數學家莫比斯等人在150多年前提出的一個數學現象：把一根紙條扭轉180°後，兩頭再粘接起來做成紙帶圈，於是就具有魔術般的性質。普通紙帶具有兩個面（即雙側曲面），一個正面，一個反面；而這樣的紙帶只有一個面（即單側曲面），一隻小蟲可以爬遍整個曲面而不必跨過它的邊緣。

當然，圍繞「莫比斯環」還有一系列有趣的現象，讓習慣了平面思維的人感到詭異。金融市場上借用這個詞彙，大概就是取其「詭異」的含義。

一般來說，一個國家的匯率和股市應該是坐在蹺蹺板的兩頭。比如過去兩年來，歐元和日元都在量化寬鬆，匯率貶值。受貨幣貶值的刺激，歐元區和日本的產品競爭力提升，經濟開始緩慢復甦，股市也出現了持續上漲。

 
近年來日本股市（上、）和100日元對美元的匯市（下）走勢圖（來源：東方財富網）

好了，現在輪到中國人玩，但事情就完全不是那麼回事了：從2015年11月開始，人民幣邁著小碎步開始貶值，到12月以後加速，直到現在。但問題是，中國股市卻在人民幣貶值期間，出現了巨大的波動，多次暴跌。

說好的「匯貶股升」，到了中國怎麼變成了「股匯雙殺」？

對於，坊間有各種議論：有人說，這是因為有某種勢力「內外勾結」攪局；有人則說，因為有關部門處置不當；還有人說，是監管部門各自為政造成的。

那麼，「股匯雙殺」到底是怎樣造成的，它是否會帶來巨大的金融風險，應該如何應對？筆者的看法如下：

1、不可否認，出現「股匯雙殺」的局面，的確有熱錢集中做空的因素，也有管理不當的因素，更可以歸結到監管部門各自為政、缺少協調。但這還不是最重要的原因。

2、最重要的原因是：中國股市太貴，而大擴容又即將到來。目前深滬股市市盈率中位數為70多倍，大概是俄羅斯股市的10倍，是香港股市的數倍。這樣一個充滿泡沫的市場，又偏偏遇到一個「20年未有之大變局」：要啟動註冊制改革，完成「顯著提高直接融資比例」的國家戰略。雖然管理層多次表示，註冊制改革會穩步進行，會考慮市場承受能力。但這種巨大的壓力，仍然讓市場擔心。

3、從此次管理層處理「1月8日禁售期結束」的手法，股民也能看出來，對於擴容問題往往是走一步看一步，缺少預案。1月8日禁售期結束早就擺在那裡，媒體多次提示，但遲遲沒有說法。直到1月4日暴跌出現，才匆匆出臺政策，仍然缺乏操作性。到了1月7日再次暴跌，才拿出了一個具體實施方案。但這個方案，仍然很難管住大股東的減持。

4、另一個很重要的原因是：人民幣匯率高估也由來已久。由於中國每年的貨幣增量一般保持在GDP增速的2到3倍，所以人民幣升值空間早早被透支。其實在兩三年前，人民幣就應該適度貶值，但無奈一直維持到2015年。在匯率高估，股市存在明顯泡沫的時候，當然很難出現匯率貶值、股市上漲的局面。

其實，在外匯管制仍然存在、資本市場沒有全面對外開放的情況下，股匯雙殺沒有那麼可怕，對市場的影響主要是心理性的。

讓高估的匯率、股市估值適當雙雙走低，釋放出泡沫，其實有利於化解風險。一味地筑高堤壩，只能積累更大的風險。

責任編輯:靖曄

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