A股最敏感的問題股權質押風險有多大

【看中國2016年02月02日訊】國泰君安宏觀分析師任澤平今日在報告中指出，目前，質押的股票市值為3.4萬億，佔A股總市值的6%。理論上，它們有造成市場雪崩的風險。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

所謂股權質押，就是指符合條件的資金融入方（上市公司股東）以所持有股票提供質押向符合條件的資金融出方（通常是券商、銀行或信託）融入資金，並約定在未來返還資金，解除質押的交易行為。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

「目前上市公司的股權質押方多為銀行、券商和信託，由於券商本身服務到位、質押率較高、審批流程較快，加上可以將質押股權轉換成各類金融衍生品換取投資收益，上市公司多選擇券商作為自己的質押方。」華南某券商機構人士近期對《中國證券報》表示。

股權質押風險在於，一旦股東無法償還資金贖回股票，或者抵押物（股票）價值跌破雙方約定的平倉線比例時，資金融出方可能會通過拋售質押物（股票）來保全自己的債權。

據任澤平介紹，目前市場上的警戒線和平倉線比例多為160%/140%或者150%/130%。所謂警戒線比例，即質押股票市值/貸款本金；平倉線比例即質押股票市值/貸款本金。接近警戒線時，出質股東會被要求即時補足因證券價格下跌造成的質押價值缺口，不至於立即平倉出售股票。直至股權質押殆盡，抵達平倉線，才被動出售股權。

目前，場內質押中低於平倉線的融資餘額為200億元。根據交易所數據，截至1月28日證券公司開展的場內股票質押回購業務融資餘額7000餘億元，整體平均履約保障比例約249%，低於平倉線的融資餘額為200餘億元。

「如果股價持續下跌，有造成雪崩的可能，」任澤平在報告中指出。1月29日，質押的股票中，65%屬於流通股。

不過，他表示，在實際中，多數借款人會追加擔保物或者協商解決。《中國證券報》介紹了一個方法：

找過橋資金贖回股票，之後再以新的基準價格在另外一家券商/基金子公司做股票質押融資，然後歸還過橋資金，或者增加質押，降低整體股權質押風險。

另外，場外質押的平倉只能通過司法程序解決，處置時間至少需要1.5-2個月，而且通常不會在二級市場拋售，可能會通過佔用公司在銀行的授信額度的方法來解決。

責任編輯:岳爾

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