【看中國2016年03月03日訊】2月29日，深滬股市再次「無厘頭」地大跌，其中創業板指數一度跌幅超過7%，中小板指數跌幅逼近6%。
說A股「無厘頭」下跌，是因為周邊市場基本穩定。上週歐洲股市全面上漲，美國股市微跌，但本週頭兩個交易日亦大幅上漲。即便是當天A股暴跌，亞洲其他股市也基本穩定，只有港股跌幅達到了1.57%。
那麼，到底是什麼造成了A股的暴跌？筆者的看法是：內因為主，外因為輔。
1、上週一度有謠言稱「自3月1日起創業板將全面停止審核，後續按註冊制實施，主板和中小板暫時未定擇期再做安排」，對此證監會做過專門的闢謠。但畢竟從3月1日起就開始進入全國人大授權施行註冊制的「時間起算點」了，雖然證監會沒有表現出加快註冊制改革的意圖，但市場還是有巨大的心理壓力。
2、剛剛結束的G20財長和央行行長會議，只達成了避免貨幣競爭性貶值的共識，但沒有簽署詳細可執行的文件，市場預期貨幣戰爭或將在3月爆發。
3、近期人民幣又有邁著小碎步貶值的跡象（下圖為美元對人民幣在岸匯率走勢，上漲代表人民幣貶值）。
人民幣對美元匯率近期又開始碎步貶值（網路圖片）
4、A股仍然偏貴，尤其是深圳股市問題更加突出。目前創業板近500家上市公司的市盈率中位數仍達90倍，中小板上市公司的市盈率中位數超過70倍。
中國股市的問題一言以蔽之就是：審批制下長期形成的估值，即將被註冊制重估。
所以，有「磚家」建議無限期推遲註冊制，說這玩意兒不適合中國國情。其實質，無非是用推遲改革、不改革，來維持部分人的利益。註冊制改革的方向是符合市場經濟方向的，怎麼能「無限期推遲」？！
更何況，即便無限期推遲註冊制改革，也不可能無限期推遲「顯著提高直接融資比例」，這是目前中國經濟的唯一出路。從對股市的壓力上看，「顯著提高直接融資比例的審批制」，跟「註冊制」其實沒有什麼區別。
在這種背景下，創業板和中小板的暴跌是情理之中的，也是筆者從去年5月份就一直提醒大家的。
要激活「大眾創業、萬眾創新」，必須激活風險投資；而激活風險投資，必須打通創業型企業上市通道。無論是上交所的戰略新興產業板，深交所的「特殊股權板塊」，新三板的創新層，上海股交中心的「科技版」，都是為「大眾創業」準備的跑道。
所以，創業板、中小板上「稀缺」的各種概念股，很快將遍地都是。到那時，即便股民、莊家拿著創業板的高價股不跑，上市公司的股東、高管團隊也會「勝利大逃亡」，因為他們的原始股已經賺了數十倍、上千倍，為什麼不兌現利潤？逃跑之後，帶上自己的資金、技術和客戶，很容易就重新搞出一個公司，返回頭來再上市。
因此，筆者在專欄裡多次指出，維持創業板的超高估值，只能讓裡面掛牌的公司殭屍化、空殼化，最終轟然倒塌。筆者也多次指出，創業板裡是中國最大的資產泡沫，隨時可能出現踩踏事件。
步步驚心的高估值與高風險的中國創業板市場（網路圖片）
隨著註冊制的臨近，創業板再次出現了估值崩潰的跡象。去年9月1779點的低位隨時可能被擊穿。未來，很多「偽科技股」股價將被腰斬，甚至只留下10%到20%的市值。
當然，由於存在「資產荒」，加之莊家很難一次性完成出逃，未來創業板「妖性」仍在，隨時上演過山車行情。但大趨勢不會改變，大多數股票的結局不會改變。
