【看中國2016年03月04日訊】東方證券分析師趙辰表示，需求端並沒有明顯的改善，而且本輪化工品價格反彈體現出來的特點是中游產品漲幅較大，反而下游產品提價比較滯後，僅僅對是原料漲價的被動反應。
那麼，本輪反彈的根本原因何在呢？東方證券認為，核心在於成品油庫存逼近極限導致煉廠大面積減產，進而造成石化中游產品供給緊張。這個邏輯在丁二烯上體現得較為明顯。
東方證券趙辰分析稱，丁二烯大漲的原因是供給端產量下滑。全球丁二烯幾乎全部來自於乙烯裂解的副產品，由於佔石化總產量比重很低，只有4%左右，所以無論價格高低都不會影響石化裝置開工率。另外丁二烯常壓下為氣態，自聚能力很強，基本上沒辦法囤貨，所以價格端對石化產能開工率就非常敏感。在目前需求疲弱的大背景下，丁二烯價格能夠大漲，很大程度上可以認定石化開工率在大幅下滑。
但問題也就隨之而來，無論是北美還是東亞，現在煉油價差都處於歷史高位，而中國更是由於在50美元附近成品油價格停止下調，相比目前僅為35美元原料成本，其15美元的價差基本都可以完全轉換為利潤，毛利之高到了空前的程度，這個時間點選擇停產，無疑是令人費解。
現在煉油價差都處於歷史高位（網路圖片）
東方證券認為，庫容極限是石化減產的根本原因。從2014年開始，油價暴跌的根本原因在於全球成品油消費需求低迷，而所有產油國又都不減產，供給開始持續大於消費需求，兩者之間的差額只能靠庫存需求來彌補。這體現在兩個方面，一個是原油庫存的提升，另一個就是成品油庫存的提升。
目前，成品油庫存在全球各個區域都已經達到了歷史高位，而經歷了冬季取暖用油高峰後，3-4月成品油消費又進入了階段性的低谷。煉廠即使盈利能力再好，也只能選擇停產檢修來緩解脹庫的壓力。
成品油庫存在全球各個區域都已經達到了歷史高位（網路圖片）
綜上所述，東方證券預計，二季度高庫存會持續壓製煉廠開工率，所以化工品價格相對會維持比較強勢，其中有望顯著受益的是煉油直接產品，如乙烯、丙烯、丁二烯和苯、PX等，預期對應的公司也將有望受益。
對於化工品表現相對強勁，寶城期貨金融研究所所長助理程小勇認為，一方面是化工品供給彈性相對剛性有關，即石化企業上游話語權較大，挺價力度相對較強；另一方面，原油價格對石化產品的成本傳導可能有所延後，因此化工品短期走勢明顯強於原油價格。
除了化工品，銅、鐵礦石等大宗商品普遍上漲。海外媒體3月1日提到，今年2月以來，鐵礦石價格已累計上漲17.8%，為2012年12月以來最大月度漲幅。鋼廠復產預期升溫、季節性需求旺季來臨等帶動以鐵礦石為代表的煤焦鋼等基建品種全線上揚。上週，現貨鐵礦石價格自去年10月以來首次突破50美元/噸。
3月2日，倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅延續漲勢，上漲了1.6%，創去年11月16日以來新高，在上日上漲0.5%的基礎上進一步上漲。上海期貨交易所主力期銅合約上漲2.7%，並推動期鎳上漲2.6%，期鋅漲1.7%。
路透援引英國商品研究所(CRU)駐北京分析師李春蘭稱，儘管中國銅庫存規模非常高，但價格卻反彈，主要是因為中國樓市人氣看漲。
海外媒體今日提到，繼昨日大漲逾4%創四個月以來最大單日漲幅之後，滬指今日繼續上漲，有色、房地產等板塊再度呈現較大漲幅。海通證券首席策略師荀玉根認為，A股過去兩天連續大漲，其中有色、鋼鐵、房產等「漲價概念」又持續成為近期的大熱門，而「漲價」的動力源泉無外乎「供給側改革」削減產能+貨幣當局「放水」。
