【看中國2016年03月24日訊】3月21日上午，股市傳來爆炸性消息，說周小川行長喊話說，「鼓勵儲蓄投資股市」。這一下可炸窩了，這麼明顯的態度，再加上週某那個轉融通的消息，這是要再來一次槓桿牛的節奏啊！但當天晚上，立馬風雲突變，周小川不承認了——央行明確否認周行長說過這話，原話是中國借貸比例偏高會帶來一些宏觀上的風險。化解這些風險的一個重要方法，就是加快發展資本市場，讓國民儲蓄有更大的比例進入股本融資，降低債務佔國內生產總值（GDP）的比重。重點強調了，股本融資並不等於股票市場融資。股本投資還包括直接實業投資、風險投資和股票投資等更廣泛的含義。顯而易見，股本投資與投資股市是兩個不同的概念，在內涵和外延上都有區別。
周小川行長說過「鼓勵儲蓄投資股市」嗎？（網路圖片）
央行這話倒是個大實話，周小川「絕不可能」忽悠大家去買股票，因為這對他來說一點好處都沒有。資產價格過高，最先被問責的就是央行，而如果大量居民儲蓄從銀行遊離進股市，那麼必然造成一個結果，就是通脹。比如在2007年的時候，在歷史性大牛市爆發的時候，疊加著輸入型的生產資料價格上漲，中國的CPI一度升高到了7%以上，這才是央行的麻煩。所以，周小川行長肯定是不會要給自己找麻煩的，他的工作就是維持金融穩定，維持利率穩定，維持社會流動性充裕，保證銀行間資金流轉，同時還要兼顧匯率和資本外流。話句話說，別出大的資產價格波動就好。所以他寧可希望儲蓄都去買房，也不希望儲蓄搬家進入股市，樓市好歹是長週期，而且地域性很強，這要進入股市了，說不定哪天就又來一次股災。
中國國內的居民儲蓄，應該已經超過了50萬億，相當於每個居民存款在4萬塊錢左右，而股市的流通市值一共才35萬億，所以只要儲蓄搬家10%到股市，那就是不得了的事情。歷史上，股市和儲蓄的增加並未表現出蹺蹺板的效應，更多的是同漲共跌，只有在瀕臨拐點的時候才會出現諸如「儲蓄突然下降，股市大幅上漲」之類的故事。而這種分歧過後，往往是股市暴跌，儲蓄大幅減少。所以，這麼看結論似乎很殘酷，就是股市並不能給居民儲蓄帶來保值增值，而更多的是個消滅居民存款的地方。同時通過居民存款跟股市的關係，我們也能看到一茬一茬的韭菜生長的週期，老百姓手上只要有錢了，就總得想弄出點故事。所以通常要在7年左右的時間，發動一次股市行情，然後割一茬韭菜。等你發現錢沒了，大家也就都踏實了。
所以，這就是居民儲蓄和股市的關係，從某種意義上來說，居民儲蓄不宜過高，居民儲蓄太高，央行確實要動腦筋了，因為這會帶來兩個問題。
1、居民儲蓄高，國家的負債就高。為了盤活大量的居民儲蓄，國家就得發國債，要不就得通過銀行把這些錢貸款出去，這些儲蓄是要付利息的，所以國家儲蓄如果太高，國家和銀行的利息支出也相應提高。
2、居民儲蓄高整個社會資金轉動速度就下降了，老百姓不花錢光存錢，這讓經濟下行的壓力也就逐漸增加。為了補充實體經濟的資金，央行就得不斷釋放流動性，老百姓又不斷存錢，那麼就造成了貨幣超發。萬一哪天，哪個地方冒個頭，就很容易造成了資產泡沫，比如樓市。說白了，就是居民儲蓄變成了購房貸款，然後推高了樓市價格。
鑒於此，政府的思路就是，盡量把債權轉成股權，讓這種國家負債變成一種居民投資，引導更多的居民儲蓄進入實體經濟。這麼干最大的好處就是債權是要還本付息的，而股權是不保本也不付息的，所以政府的壓力會相對小很多。去年，其實上半年就是這個思路，想把股市打起來，然後債轉股，大家也看到了一系列上市公司完成了增發再融資，包括股權投資市場也是越來越火爆。但這種人造牛終歸會出問題，6月之後股市崩了，消滅了大量的居民財富，但確實緩解了債務壓力。現在看，政府的思路沒變，還是要消滅儲蓄，消滅債務壓力，盡量把銀行的儲蓄引入到股權這條路上來，只是這次不好意思再那麼大張旗鼓的提股市了而已。
