過去四十年的「黑天鵝」不會重演(組圖)

【看中國2016年06月03日訊】債王格羅斯在週四發布的投資前景展望中提到，過去40年間，投資者在債市和股市投資經歷的恆定回報是不正常的「黑天鵝」，未來也不會重演。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

他以兩個簡單的圖表為例－巴克萊美國綜合公債指數（Barclays US Aggregate bond index）和標普500指數，並指出債券價格穩步上升的勢頭，以及股票價格雖有震盪但仍呈上升的勢頭，以後都不會再度發生。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

巴克萊美國綜合公債指數（網路圖片）

格羅斯在投資前景展望中寫道：

自巴克萊美國綜合公債指數出現以來，投資級債券市場為保守型投資者帶來了7.47%的年複合回報率，並且波動性很小。觀察下圖，對於財富的穩步攀升你會和我一樣驚訝。在80年代初的嚴重熊市期間，30年期國債收益率甚至達到了15%，被譏諷為「充公券」（certificates of confiscation）。

不過，隨著債券價格下跌，越來越高的年收益率會緩和這種破壞作用，甚至在1979-84年的熊市期間，或2013年那場「削減恐慌」（taper tantrum）之中，還會帶來積極受益。福爾摩斯們會發現，在任何時長為12個月的區段，投資級債券市場產生負收益的情況是很少見的。

標普500指數（網路圖片）

基於對標普500指數的觀察，格羅斯寫道：

股市的上升路徑並不那麼平滑，但包括股息在內的年收益卻較投資級債券高出3%。當然，這是應該的：股市的波動性更大，回報也更高。

然而，仔細觀察就會發現，過去40年是相當值得注意的－這種即使不夠稱作「黑天鵝」也可稱為「灰天鵝」的事件將不會再次上演。在利率接近零甚至在很多發達經濟體利率為負的背景下，股市近兩位數的年回報率，加上債市超過7%的年回報率，可算是5或6個Sigma的事件了。

未來如果想看到和過去40年同樣的回報，恐怕要去火星了。

巴克萊美國綜合公債指數和標普500調整指數（網路圖片）

格羅斯的投資前景展望意味著，如果投資人未來想獲得更好的回報，在地球上可能不會實現了。和過去幾次發布的投資前景展望一樣，他認為，未來道路可能會更加崎嶇，投資者將經歷更大的波動性和更低的回報率，當然，這種觀點和風險理論是相悖的。

責任編輯:岳爾

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