【看中國2016年07月30日訊】2016年的金融市場，一個意外連著一個意外——現在我們都不知道什麼是「意外」，連眼鏡都跌沒了……
6月23日，英國脫歐公投出現大翻盤之後，全球金融市場陷入動盪。當時市場的普遍預期是，英國將第一個採取措施刺激經濟，隨後就是日本。
而事實是，英國央行在7月14日公布利率決議，決定維持現有利率0.5%不變。同時，也維持現有資產購買規模3750億英鎊不變——全球驚得目瞪口呆！
到了7月29日，也就是日本央行的「時間之窗」。甚囂塵上的是以財政政策為主體的28萬億刺激政策正在醞釀中，所以，全球市場再次「普遍預期」日本央行會大放水，弄不好會「降息+加大購債規模」。然而到了當天中午，日本央行再次讓世人目瞪口呆：暫不降息，也不擴大基礎貨幣的投放規模。具體的內容是：「維持利率-0.1%不變，維持QQE規模在80萬億日元不變。同時，擴大ETF購買規模至6萬億日元，且將美元貸款計畫規模擴大一倍，至240億美元，支持日本公司海外活動。美元貸款計畫執行時間為4年。」
同時，日本央行還宣布，將在9月21日的下次政策會議上對QQE政策效果進行全面評估，在必要時進一步加碼刺激。
全球市場又一次失算：怎一個「失望」了得……於是，日經指數盤中出現了對央行刺激政策的第一反應：跳水。但隨後，指數又震盪走高，收盤還微漲。
匯率市場上，美元對日元匯率走勢出現了兩波跳水行情，日元對美元升值了。1美元從兌換105日元，降到了103日元左右。因為大家認為日本央行刺激政策力度不夠，還是留著日元在手吧。
應該說，此次日本央行的決策的確出人意料。第一，沒有降息，沒有把-0.1%的利率變成大家期望的-0.15%；第二，沒有加大購債規模，仍然維持了每年80萬億日元（相當於5.15萬億人民幣）。不過，大家似乎忽視了一點：日本央行宣布把每年購買ETF基金的量從大約3.3萬億日元，增加到了6萬億日元（相當於3864億人民幣）。這其實就是一種貨幣寬鬆，跟投放基礎貨幣是一樣的，只是毛毛雨而已。
目前各國央行在投放基礎貨幣的時候，採取的方式不太一樣。中國剛剛經歷了10多年大量貿易順差的時代，由於存在外匯管制，所以這些貿易順差帶來的外幣大多被央行收購，因此發行了巨量的人民幣。為了控制通脹，這些超發的人民幣只能通過不斷提高存款準備金率凍結起來。隨著中外貿易進入平衡時代，中國央行可以通過降准來投放基礎貨幣。如果不想降准，還可以通過補充抵押貸款（PSL）和中期借貸便利（MLF）等方式補充流動性。
美聯儲基本上放棄了存款準備金率這個工具，而是通過購買國債、購買MBS（抵押支持債券）等方式給市場注入流動性。如果要收緊，就拋售國債和MBS。
歐洲和日本央行的操作方式類似美聯儲，但近年來也嘗試了一些新的做法。比如歐洲央行開始嘗試直接購買企業債券，當然是評級比較高的、藍籌公司的債券，這樣做的好處是可以把錢直接給企業，支持實體經濟。
日本從2010年開始，採取了購買ETF（交易型開放式指數基金）的方式增加貨幣供應，刺激經濟增長。ETF透明度高、交易成本低，央行直接購買ETF相當於向股市注入資金。ETF基金拿到這些錢之後，根據自己的定位配置相應的藍籌股。由於央行持續這樣做，目前日本超過52%的ETF基金份額在央行手裡。如果把此前每年3.3萬億的規模調高到6萬億，那麼未來央行資金佔比會更高。這樣做，一方面讓企業通過股市融資更容易、成本更低，另一方面刺激股價產生財富效應，讓股民更願意花錢。
總之，為了刺激經濟，全球各大央行操碎了心，想出了各種各樣的辦法。即使日本央行今天出臺的政策上，人們看到事實上還是放水了，至少今年購買ETF的資金規模接近翻倍。而且日本央行還暗示9月21日那次會議上會「對QQE政策效果進行全面評估」。也就是說，降息的大門沒有關上，增加購債的大門也沒有關上。
此外，日本新一輪財政主導的經濟刺激草案也於今天被媒體披露：刺激方案總額為28.1萬億日元，包括13.5萬億日元的財政措施，其中包括7.5萬億日元的中央和地方政府支出，和6萬億日元的財政投資和貸款。日本央行未來的路怎麼走，會下一盤什麼樣的棋局，還得再耐心等等看。
