拋售股份：一代船王董建華在想什麼？(圖)

前香港特首董建華祖業東方海外被中遠海控聯同上港集團收購（Youtube視頻截圖） 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

【看中國2017年7月20日訊】北京時間7月9日晚間，香港上市企業「東方海外國際」（簡稱東方海外）發布公告，宣布控股股東董建華家族持有的68.7%集團股權已同中遠海運控股公司達成共識，中遠海運以每股78.67港元（約合10.07美元）的價格向董建華家族收購手中持股。據推算，董建華家族將因此套現338億港元。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

東方海外成立於1947年，對於董建華來說，這是祖業。天朝人自然明白祖業對自己的含義，是輕易不能拋售的，除非出現非常極端的情形才能這麼決絕。同時，董建華的地位大家都清楚，他考慮的著眼點與其它商人會有所差異，因為他不僅是商人，還是極其重要的政界人物。他這麼做了，就是做了全盤的考慮，或從兩方面來說，至少他認為都到了最後的關口。

過去半個世紀，亞洲經濟蓬勃發展，日本、韓國、新加坡、香港等邁入了發達國家（或地區）的行列。大陸改開之後，經濟快速發展，讓亞洲經濟發展達到了新的高潮。

船王此時的做法，背後內容值得細細思量……

船王拋售，固然與內地港口城市的崛起有關，但這不應該是主要原因。第一，香港有比較完善的金融衍生品交易系統，可以對沖一系列金融風險所造成的損失，這是大陸所有港口城市都不具備的；第二，難道董建華就不能參與內地港口城市的海運運輸嗎？看看他的行頭也就知道，這不是不可能的，甚至更有優勢。

大陸對大宗的消費需求，現在已經是亞洲航運業的主要業務，這主要取決於基建和房地產。以前曾說到，用印鈔推動的2015-2016房地產的繁榮方式，已經不能持續，根源在於它帶來了匯率的下跌，這在匯率曲線上看的非常清楚。如果說房地產是財政的錢袋子，那麼，匯率就是命根子，哪個更重要？筆者認為是後者（或許這也是船王拋售給出的政治含義），至少現在來說是如此。未來，只有一個數字比匯率更重要，那就是外儲的規模，這是在此不便談論的話題。

上半年，經歷了一輪貨幣政策中性的過程（應該還不屬於去槓桿）。從6月開始，央行態度開始有所放鬆，這直接帶來了債券市場的反彈。

現在，境內的投資人又開始出現債券的多頭情節，對於逐利大軍來說，這也是正常的。因為上半年的貨幣政策中性，直接帶來了直接融資的縮減。根據央行發布的金融數據，上半年企業債券融資淨減少3708億元，比上年同期多減2.14萬億元（這個數字非常大）。上半年非金融企業境內股票融資4702億元，比上年同期少1321億元。但經濟增長和債務的可持續性嚴重依賴債務擴張，直接融資的嚴重縮減，會讓債務市場更加嚴重地依賴銀行貸款。以今天的局勢來說，這幾乎是不被准許的（將來容易導致銀行出現問題），這是央行從6月開始貨幣政策鬆動的根源。隨著貨幣政策鬆動，直接帶來融資的增長，比如：6月份企業債券淨融資額環比多2344億元（央行的數據）。

如果央行繼續放水，自然帶動直接融資繼續增長，並帶動資產價格，大宗的需求很可能穩定甚至增長，這要看看央行的放水行為是否可以持續。

從6月份央行的貨幣政策開始鬆動後，中美國債收益率的差距縮窄明顯，這意味著利差縮窄，而利差縮窄匯率就會承壓，這會給出以下信號：首先，未來國內資本的流動將會受到更嚴重的制約，緩解貨幣貶值的壓力。但是，這種行政手段的效果會越來越差，不會再像年初那麼明顯，這裡的原因不言自明。其次，資本（包括各種資本）流出，匯率承壓。如果中美十年期國債收益率差維持在現在的水平或繼續加大，估計匯率市場會在未來一個月左右轉勢。

匯率轉勢之後，央行還可以繼續寬鬆嗎？基本無望。這樣就意味著利率市場將繼續承壓。最近，一些主要專家在發表觀點：應該加大匯率市場化的波動，上述原因或許就是根源。（但現在的人民幣匯率比較難以判斷，緣於那個「逆週期調節因子」，很難弄清楚細節）

未來，這種中美國債市場收益率之差、也就是利差的壓力將一直存在，決定央行已經沒能力用大放水的手段推動資產價格，這表明房地產的繁榮已經過去，這自然也會讓大宗的需求無法繁榮，甚至會出現大幅萎縮。

李嘉誠、王健林、潘石屹對地產的拋售還可以用各種其它原因來解釋，但船王的拋售即代表了政治傾向（在大陸，這非常重要，我們不清楚，只能猜測），也代表了金融與經濟。

船王已經不再戀戰，或也代表了港幣的未來。

船王的做法，很可能會成為一個時代的信號。其涵蓋的內容，比商人拋售的意義更重大。

責任編輯:靖曄

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