運用定向降准等貨幣政策工具釋放流動性。（圖片來源：Getty Images）
【看中國2018年6月22日訊】高層常務會議傳來消息，部署進一步緩解小微企業融資難融資貴，持續推動實體經濟降成本；會議提出，要堅持穩健中性的貨幣政策，保持流動性合理充裕和金融穩定運行。
會議確定了進一步緩解小微企業融資難融資貴的五大措施：其中第四條明確提出，運用定向降准等貨幣政策工具，增強小微信貸的供給能力，加快已簽約債轉股項目落地。鼓勵未設立普惠金融事業部的銀行增設社區、小微支行。
在權威的會議上，提出了定向降准，說明今年第三次調降準備金率即將到來，預計這次降准，將跟4月末的那次差不多，也就是通過定向降准置換未到期MLF。把原來分批給大家的錢，一次性給到手裡。
其實，我們早就說過，今年繼續降準是肯定的，因為我們在去槓桿的大背景下，宏觀經濟已經感受到了來自利率的壓力，必須要釋放出更多的流動性，才能保證經濟平穩運行，我們的目的是給經濟減肥，而不是把自己餓倒。所以到關鍵時刻，必須要保證有一口吃的。而現在資金顯然有點青黃不接，中小企業融資難已經非常嚴重。
我們一直說股市上無股不壓，那麼是什麼原因造成的，我們沒看到中石油去質押吧，質押的全都是中小企業，國字頭的企業資金鏈良好，他們不缺錢，而中小企業卻已經幾乎無法獲得正規途徑的資金支持了，所以只能鋌而走險，高比例質押股票，這是他們最後的救命稻草。
而越來越多的股權質押，讓資本市場的信心更加脆弱，於是券商也還害怕了，隨後質押率越來越低，成本利率也越來越高。這就又導致了企業業績更差，賺的錢還不夠支付融資利率的，所以股價就更低。整個資本市場已經受到了信心缺失的嚴重影響，逐漸出現了系統性金融風險，現在大家都在擔心股票質押爆倉，你越是擔心，股市就越是走低，爆倉的風險就越大，這已經是一個不解的循環。
現在必須要想辦法，增加市場流動性，讓中小微企業能夠從正規途徑得到貸款，然後緩解經濟壓力。有的企業雖然不是上市公司，但他們可能是上市公司的客戶，他們如果拖著錢不結款，上市公司的應收也回不來，最後也就是壞賬，所以只有釋放流動性，才能盤活這盤棋，讓乾涸的池塘裡，重新流動起來。
但現在大家擔心的問題就是，降准之後會不會流動性又去樓市，這其實沒什麼好擔心的，他一定會去的，現在樓市就是經濟和資金的中間商，他不停的賺差價，有點資金都會被樓市吸走了。但現在不降准釋放流動性又不行，那該怎麼辦呢？只能用加息對沖了，中美利率已經倒掛，我們的基準利率很久都沒有加過了，現在有加息的空間和動力，如果進一步降准，那麼必然會用加息對沖或者市場化利率改革，讓各大銀行自主加息，降準是為了釋放流動性，而加息是為了改變預期，增加資金成本。
既然可以定向降准，當然也可以定向加息，也就是只加居民端的存貸款的利息，而企業端的不加，事實上企業端的貸款利率，更多受到市場利率的影響，銀行們會先評估企業的信用狀況，然後給基準帶貸款利率上加個風險補償，這個利率已經高度市場化了。所以央行加不加息，他都已經在那了，基準利率不會影響企業的融資成本，反而倒是流動性很關鍵，銀行如果錢多，就會給中小微企業多貸點，如果沒錢，那麼基本就是拒絕的。
所以當前最重要的是，讓市場利率降下來，然後把個人貸款利率加上去。完成這樣目標，必須要用定向降准和定向加息相配合，並且對沖預期，才能讓貨幣政策保持中性。市場利率降下來，對經濟股市債市都是利好，當然對樓市也是利好，不過個人貸款利率加上去，就可以對沖掉樓市這個利好的效應，讓他總體保持中性。此外，最好繼續收緊二套以上房貸，暫停房抵貸，嚴查資金違規流入樓市。
現在綜合來看，中國央行這個水龍頭是挺不住了，必須要放水了，下面就看銀保監會的了，能不能把資金引導到位，如果不加息，也不管理資金用途，那麼降准多少次，除了推升房價之外，對實體經濟和資本市場也不會有任何幫助。
