哪兩個國家才是形成大蕭條的源頭？(圖)

全球主要的需求中，主要來自哪兩個國家呢？（圖片來源：Getty Images） 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

【看中國2018年8月25日訊】2012年至2015年，新興市場國家的貨幣危機（本質是不斷超發貨幣帶來的債務危機）經歷了第一輪的發酵，以委內瑞拉、阿根廷、俄羅斯、巴西、馬來西亞為帶頭人，盧布危機直接讓俄羅斯的GDP縮水約一半，巴西雷亞爾暴跌讓巴西的GDP在2014、2015年分別萎縮3.8%和3.6%。至於委內瑞拉、阿根廷和土耳其只能用爛泥扶不上牆來形容，前者已經換幣，後兩者在換幣的路上。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

今年開啟的新興市場貨幣危機已經是第二輪，急先鋒依舊是阿根廷和土耳其，但最不應該忽視的是金磚國家。

美元兌印度盧比已經創出了新高，在未來的貨幣危機中很可能是主角之一，這意味著新興經濟體國家的實際利率在未來會不斷上升，即將面臨劇烈的去槓桿進程。

近期美元對印度盧比匯率走勢月K線圖（網路圖片）

美元對巴西雷亞爾距離2015年的高點只有一步之遙，以雷亞爾的「性格」和巴西社會的特徵，可以在幾天內衝出新高，與美元兌印度盧比所蘊含的含義基本一致。

近期美元對巴西雷亞爾匯率走勢月K線圖（網路圖片）

在未來的危機中，俄羅斯可能不再是主角，因為其匯率走勢遠強於印度盧比和巴西雷亞爾。

近期美元對俄羅斯盧布匯率走勢月K線圖（網路圖片）

最糟糕的是南非，匯率並未能反映出南非的核心問題。這個國家正在進行土地國有化，一旦完成，那些富有的白人必將大規模逃離，帶走的是資金、知識和技術，剩下的只有貧窮和愚昧，南非很可能走上當初的辛巴威之路。要記得，辛巴威在上世紀末期開始進行土地鍋有化（掠奪白人土地）的時候，也號稱是為黑人「兄弟」謀福利，但最終的結果是當政的穆加貝集團進行了瘋狂的土地掠奪，讓整個社會的生產效率大幅下降，廣大黑人兄弟最終成為那個「代價」，釀成了長期的惡性通脹。熟悉的配方，熟悉的味道，一般都是帶來一樣的結果。

近期美元對南非蘭特匯率走勢月K線圖（網路圖片）

中國與其它國家有本質不同。從社會本質上來說，是內向型社會，而匯率是對外的指標，不足以反應今天的實際情形，更能反應今天狀況的倒應該是股市：

近兩年來A股上證綜指走勢周K線圖（網路圖片）

或許一些朋友不認可這種說法，因為在天朝，股市近似「小三」，樓市才是正房，但任何人也都不能否認股市的流動性之眼的作用。這種逆全球股市（可以與美國、日本、德國、英國、印度、巴西等股市對比一下，完全不在一個頻道上）的下跌，最終將導致了劇烈的去槓桿過程，2008年已經進行了一次示範。與印度和巴西匯率所蘊含的含義很一致。

但無論2012-2015年的第一階段還是今年到現在的第二階段，新興市場國家的去槓桿過程都顯得「輕描淡寫」，除了委內瑞拉貨幣玻利瓦爾直接走向換幣、阿根廷比索和土耳其里拉連續貶值可能正在走向換幣之外，俄羅斯盧布、巴西雷亞爾、印度盧比、南非蘭特等貨幣的貶值都是階段性的，即一段時間的貶值之後都能穩定一段時間，比如：巴西雷亞爾貶值到2015年9月之後一直穩定到2018年3月，穩定了2年半的時間，同時，巴西的通脹率近一年多一直在個位數，這並不是貨幣破產併進入換幣的節奏。一國貨幣一旦進入換幣的節奏，必須連續處於高通脹（40-50%以上）的環境下，讓財政赤字和貨幣貶值互相推動，掉入死亡螺旋，這就是委內瑞拉在2013年之後的模式，阿根廷和土耳其正在進入這個模式。

即便土耳其里拉危機進行傳染，讓歐洲的銀行風險敞口暴露，也只能作為全球性危機的觸發因素，而不是決定性因素。

決定全球去槓桿的劇烈程度、也決定很多新興市場貨幣未來的將是全球最主要的「需求」，而在全球主要的需求中，最主要來自美國與中國。

2012-2015年的去槓桿過程之所以顯地輕描淡寫，就源於當時中國和美國的需求依舊處於上升趨勢，馬來、印尼、阿根廷、巴西、俄羅斯、土耳其等新興國家的貨幣貶值到一定幅度之後，就提高了自身的出口競爭力，緩解了自身的貨幣危機（本質是債務危機）。但今年開始的去槓桿過程很可能比那個階段要慘烈的多，因為中、美的需求在走弱，一旦外部需求下降，會讓很多新興市場國家（實際包含所有國家）的國際收支受到劇烈的衝擊，貨幣劇烈貶值，爆發惡性通脹，讓其貨幣掉入死亡螺旋模式，走向委內瑞拉的玻利瓦爾之路。

今年開始，中國的需求數據開始連續走弱。去年開始手機出貨量開始下跌，然後就是汽車，由中國汽車工業協會發布的產銷數據顯示，7月，汽車生產204.28萬輛，環比下降10.78%，同比下降0.66%；銷售188.91萬輛，環比下降16.91%，同比下降4.02%，汽車是中國人最重要的耐用消費品，汽車產銷下降意味著消費能力在下滑。今年以來，社會消費零售總額增速不振已經是不可迴避的事實。

這些問題也可以從金融數據上顯示出來，雖然7月M2同比增速小幅提升至8.5%（上月為8%），但M1同比增速卻跌至5.1%，上月數據為6.6%，這說明債務在持續侵蝕企業和個人的現金流、遏制了社會的消費能力，讓企業和個人的債務情形繼續惡化（並未因M2的小幅回升而改善）。今年以來房企的現金流問題一直是焦點，而白酒企業的現金流問題也正在開始暴露，隨著車企的產銷下滑一樣會導致未來的現金流問題，總體社會的消費能力自然會繼續受到衝擊。

中國的消費狀況很不樂觀，未來很可能會持續收縮。為什麼中美貿易戰又有開始和談的跡象？緣於內需走弱而外需再下滑的時候，只能導致債務危機快速爆發，而債務危機就是貨幣危機。債務危機的結果就是資產價格泡沫的破裂。

企業、個人和社會的現金流惡化，就是債務危機的標誌。

美國與中國相比並沒好多少。

8月，美國密歇根大學消費者信心指數初值為95.3，不但遠低於預期值98和7月終值97.9，而且創去年9月以來新低。按我們的印象，美國經濟今年以來一直是一枝獨秀，失業率不斷下降。但為何消費信心卻反而走向低迷哪？根源在於通脹率和工薪增長率之間的關係：

美國2018年7月份平均每小時工資年率（網路圖片）

5、6、7月，美國的通脹率分別是2.8%、2.9%、2.9%，而小時工薪增長率分別是2.6%、2.7%、2.7%（見上圖），當通脹率持續高於工資增長率的時候，就會抑制消費能力並帶來消費萎縮，這是顯而易見的。同時，美聯儲在加息週期，貸款利率上升，提高了居民的債務利息支出，也壓制消費能力。這就帶來兩個問題：第一，未來的消費數據很可能會轉差；第二，資產價格開始受到壓力。也所以，據福布斯報導，紐約房屋止贖行為飆升至十一年來的最高水平。這是資產價格不斷上漲、美聯儲持續加息、通脹率持續高於工薪增長率之後的必然結果。

當中美的需求持續走弱之後，世界經濟尤其是新興經濟體經濟將面臨巨大問題，需求在哪兒？？？

新興經濟體基本都屬於超發貨幣的高手，要麼就是資產價格泡沫嚴重（這是隱形通脹），要麼就是CPI長期維持在比較高的位置，讓自身的內需疲弱，有些國家更開始負增長，當外部需求減弱之後，債務危機和由貨幣貶值導致的惡性通脹會更猛烈地爆發，進入蕭條，然後將發達經濟體拖入蕭條。

這才是世界性大蕭條的源頭，也是很多新興經濟體國家步入換幣之路的真正起點。

所有的罪惡都來自於債務！債務走到今天惡化的地步由人類的本性所決定，我們很可能站在歷史的關口！

責任編輯:宇真

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