【看中國2019年2月2日訊】2008年次貸危機後，美聯儲領軍率眾進入了未知大海（量化寬鬆）。幾年之後，美聯儲洗洗腳先上了岸（2015年底開始加息，然後縮表），可其他主要經濟體（歐日）卻發現，自己深陷在大海中無法上岸了。
最近，國際金融市場上出現了兩個重大事件：第一，國際黃金價格向上突破1300美元。第二，歐洲央行行長在1月29日發表講話認為：「歐元區經濟前景所面臨的風險正發展成為偏下行」。暗示「如果形勢變的非常糟糕」，歐洲央行不排除重啟新一輪QE量寬賣債政策。
這兩件事實際是一件事！
日本央行已經重申還要執行寬鬆的貨幣政策，中國央行一直就在寬鬆之中而且還很可能加大寬鬆的力度（降准降息，改變貨幣發行之錨），歐日中央行誰都無法上岸，只能運行在繼續寬鬆的道路上。背後的根源是什麼哪？次貸危機之後，美聯儲通過過去三年的加息縮表進程抑制了債務率的上升；而歐日中央行一旦跟隨緊縮，發現自身無法忍受債務導致的財政問題，所以，三家只能信誓旦旦地繼續寬鬆！這就像一輛列車在行駛的過程中，被拆掉了剎車片！
以歐元區來說明。
根據歐洲央行1月利率會議決議，歐元區現在的利率政策如下：維持基準利率不變。具體來說是，主要再融資利率0%，邊際貸款利率0.25%，存款便利利率-0.4%。存款便利利率是央行與商業銀行間的隔夜拆借率，而不是商業銀行與個人之間的存款利率。但既然商業銀行存在央行的錢需要倒貼利息（0.4%），商業銀行給個人儲戶的利息，自然就被壓低。比如日本大型銀行的存款利率居然低到只有0.001%，如果銀行隨便收點手續費，就是存款負利率了。歐元區、丹麥、瑞士、日本實際的存款利率都進入了零或負數。
存款付利息只是問題的一方面，存在銀行的錢還要承擔通脹帶來的損失。比如在德國，去年10、11、12三個月的通脹年率分別是2.5%、2.3%、1.7%。這意味著把歐元存在銀行中除了要付利息之外，還要承擔每年的通脹帶來的損失。
此時，歐元必須去避險。
如果歐日中繼續開啟寬鬆，就意味著紙幣的避險大潮將洶湧而來，此時，人們真的還有好的避險選擇嗎？
第一，2014年下半年和2015年，歐洲央行欲開啟量化寬鬆前後，形成了一輪避險效應。當時，由於美聯儲已經開始醞釀加息，買入美元自然是避險的手段之一。結果，美元指數在2014年下半年和2015年經歷了一輪上漲，從79上升到最高的103。
但今天呢？美聯儲正在結束加息進程，甚至有投行認為縮表也會提前結束。這一時期的美元不僅不是避險標的物，甚至未來美元自己也需要去避險。
第二，2015年，由於全球債務問題尚未發作，市場需求還在，上市公司的業績還有保證，所以，這些資本可以進入股市避險。在此時期，歐洲股市經歷了一輪明顯的上漲。
現在，德國、日本的國內需求都已經暴露出問題（前面提到過，德國、日本經濟萎縮的主要原因之一就是內需下滑），歐元區其它國家的需求更難以指望。事實上，通過對去年下半年汽車、手機、房產的銷售狀況來看，全球的需求已經處於一種下滑的狀態。最新的報告是，不僅整體民眾的需求開始不濟，富人的消費能力也開始不濟。1月29日，全球最大鑽石生產商戴比爾斯（De Beers）公布的數據顯示，在2019年第一個銷售週期內，其銷售收入僅為5.05億美元，較上年同期大幅下滑25%。1月份通常是鑽石銷售表現較好的月份之一，去年和2017年同期的銷售額分別為6.72億美元和7.29億美元，連續下滑的態勢十分明顯。
在債務導致需求下滑的時候，上市公司的業績自然是沒有保證的，股價的壓力山大，很難成為避險物。
第三，在民眾需求下滑週期，一般房地產更不可能成為避險物。
未來，主要央行基於自身的財政壓力，如果重啟寬鬆的貨幣政策，紙幣它就只有一個重要的出口，那就是信用出口！金銀是全球唯一代表信用的標的物。這才是歐洲央行給出再次寬鬆預期的1月25日國際金價大幅向上的根本原因，並在此後維持強勢。
但這還僅僅處於歐洲央行「放風」的階段。
央行隨意發行紙幣，不斷通過推動債務保增長，終於將「信用」先生推到了第一線。未來，所有能代表或部分代表信用的標的物都會因此而受益。
在這樣的時期，央行繼續砸錢，已經砸不出信用，只能不斷降低紙幣信用，降低購買力。有人說，網際網路金融、P2P等製造了很多金融難民，當紙幣快速喪失信用（購買力）時，人們望著手中無路可逃的紙幣的時候，才是金融難民大爆發的時候。
