習近平（圖片來源：MARK SCHIEFELBEIN / AFP / Getty Images）
【看中國2019年12月22日訊】（看中國記者路克編譯）據外媒報導，中國國家主席習近平可能比任何人都迫不及待想要看到2019年快點過去。
最近十二個月以來，中國經濟的增長速度是1990年代初以來最慢的；香港正經歷史上最大的民主抗議活動；越來越多地人批評北京的人權記錄；中共的威權主義立場令臺灣越來越遠離北京的控制；一些中共黨內人對習近平的執政風格似乎失去了信心。
習近平還要面臨川普(特朗普)總統發起的貿易戰，而這還不是最大的挑戰，還有13萬億美元在岸債券市場的債務在等著他。債務市場的麻煩在於，它傾向於暴露金融體系的裂痕。
這是習近平要面對的最大問題。對於中國經濟而言，將增長保持在6％不是很難。即使在貿易戰中，中共也可以下令建設大型基礎設施項目，削減稅收和讓地方政府以加大財政刺激力度。它擁有自己的自動提款機——中國人民銀行。
但麻煩的是，借的錢越多，投資者就越會退縮，而當賭徒用腳投票時，最專制的政權也可能會失去更多的控制權。隨著近期中國私有公司債務違約率上升到創記錄的高位，這種風險正在增加。
根據惠譽（Fitch）的數據，從1月至11月，有4.9％的私人公司違約債券支付，比2018年的4.2％有所上升。當結合國有和私人公司時，中國公司的在岸違約風險正在迅速增加，到今年到目前為止，至少已有180億美元。
離岸債務市場也出現壓力跡象，今年至少有750億美元的違約。在接下來的24個月內，超過2000億美元的債務將到期，標準普爾（Standard and Poor）警告說，違約的事件會越來越多。
不要理會美中達成「第一階段」交易，這只是禮貌性的停火，貿易戰最終不會停下來。
這意味著即使到了2020年，習近平2019年的噩夢也不會結束。來年，中國債務問題很可能超越其他一切問題。
不斷發生的抗議活動席捲了香港，並刺穿了習近平試圖表現出無所不能的外表。下個月在臺灣舉行的大選也是如此，蔡英文（Tsai Ing-wen）總統將競選連任第二任期。
然而，真正的問題是，日益不平衡的中國經濟面臨貿易衝突的第三年。川普有可能會再次出手，這意味著會有更高的關稅。
隨著習近平努力將增長保持在6％以上，北京的債務負擔和金融體系槓桿作用將繼續增長。在這裡，值得注意的是中國中央銀行外部顧問馬駿的最新評論。他告訴《證券時報》，北京需要減少「系統性風險」，他擔心過多的地方政府借貸將引發違約的「連鎖反應」，使市場不安。
在發生所有這些事情的同時，中國允許越來越多的外國「賭徒」進入其市場。今年4月，中國13萬億美元的在岸市場中的細分市場被納入彭博巴克萊全球綜合指數。
問題是海外投資者不會保持沉默。CNBC和福克斯商業電視臺常有華爾街高層人士批評北京怪異的市場行為。如果出現缺乏透明度、公司治理或解決程序的問題，北京就有丟臉的危險。更重要的是，如果違約行為逃避了中國政府的監管，將導致資本外逃。
這些問題，在即將到來的2020年，可能比任何其它事都能令習近平更加窘迫。
