【看中國2020年9月28日訊】2000年的網際網路泡沫破裂、2008年的次貸危機以及上世紀八九十年代的多次危機，本質上都是金融危機。其外在表現是經濟活動基本正常，但因各種原因導致的資產價格在短期內出現劇烈波動，然後導致通貨緊縮，這又進一步引發負債企業和負債家庭被動、集中進行債務違約（即引爆債券市場），最後就威脅到了經濟活動尤其是金融體系。此時，央行通過印鈔對受到流動性威脅的經濟體系、資產價格體系和金融體系進行救助，就緩解了金融危機，讓經濟活動回到了正常的軌道上。
這本質就是一種吹牛模式，通過印鈔解決一切問題。央行不斷通過印鈔來解決金融危機，就可以向整個世界吹牛，咱可以包打天下。全世界的政要和韭菜也就對印鈔形成了嚴重的依賴性，期盼央行可以將吹牛進行到底。同時，不斷印鈔吹牛就讓債券市場不斷膨脹，吹成了大肥牛。當將債券市場被刺破的時候，就結束了。
新冠病毒全球大流行之後，央行立即按以往的原則照方抓藥，開啟吹牛模式，美聯儲的資產負債表從去年9月的3.95萬億美元快速膨脹至今年8月的7萬億美元以上，這意味著12個月的時間內膨脹了超過3萬億美元，如果再考慮商業銀行的槓桿率，這意味著至少十幾萬億美元進入了市場。再加上歐洲央行、日本央行、英格蘭央行都在照方抓藥，數十萬億美元的鈔票滾滾而來。
雖然央行照方抓藥，但這次的病人卻完全不一樣。
新冠病毒的全球大流行，將數十億人禁足在家中，這至少是百年未遇的場景，這徹底破壞了生產活動，無論必需品還是非必需品的供給端同時下降；人們被禁足在家中，或限制了人的活動，非必需品的需求端下降；
爆點一；非必需品供給、需求同時下降，但生產企業的債務不會下降，這就形成了錯配，工業企業的一輪大破產雖然可以被政府救助所推遲，但遲到不代表不到。當債務違約潮到來之後，天上飛的牛就該摔下來了。
爆點二；從歷史來說，任何一次病毒的全球大流行，都發生在太陽活動的低迷期，根源在於世界時刻都在產生著新病毒，當太陽活動很旺盛的時候，就可以抑制病毒的繁殖，也就難以大流行。相反，病毒之所以可以大流行就在於太陽活動低迷、對病毒的抑制能力減弱，讓病毒可以加速傳播。也就是說，病毒的全球大流行是太陽活動減弱週期的必然結果之一，可這卻不是唯一的結果，太陽活動減弱對蟲害的抑制能力一樣會減弱，就會損害農業生產能力，所以，歷史上的瘟疫大流行與飢荒就總是相伴相生。同時，太陽活動弱，意味著輻射到地球的能量密度就會減弱，穀物與水果的單位產量下降，進一步降低供給。今年在居住地真實體驗到了這一現象，周邊鄰居家的蘋果、梨樹所結出的果實比往年明顯偏小三分之一甚至以上。也就是說，太陽活動減弱就會損害食品的供給能力。從全球總體氣候來說，今年的冷熱更加不均，也更加極端，中低緯度地區的氣溫明顯偏低，但北極地區的氣溫卻異常偏高，8月居然達到史無前例的38度高溫，這是典型的熱帶溫度，這種極端氣候模式會嚴重破壞農業生產。現在相關國際組織已經預告拉尼娜已經到來，對農業活動的威脅繼續加大。
無論是否對人們進行禁足，必需品的需求都基本不變，可瘟疫大流行實施的禁足措施、太陽活動對農業活動所帶來的影響，就嚴重影響必需品的供給，這是另一類錯配，這個錯配的結果就是由必需品推動的通脹會威脅債務市場，牛皮破了。
所以，新冠病毒的全球大流行所帶來的危機，不是有資產價格劇烈波動引發的金融危機，而是類似石油危機觸發的經濟危機，破壞的是全球的生產活動和產業鏈。無論在非必需品市場還是必需品市場都造成嚴重的錯配，引爆債務。
上述邏輯以前陸續說過，但最終，問題都應該落在價格上：
中國國內的玉米價格月K線走勢圖（作者博客）
美國芝加哥大豆價格月K線走勢圖（作者博客）
美國芝加哥小麥價格月K線走勢圖（作者博客）
美國芝加哥玉米價格月K線走勢圖（作者博客）
第一張是國內的玉米價格走勢，牛蹄還在奔騰向前，並且已經出現了加速的跡象。業內估計，中國玉米的供需缺口被認為在2000-7000萬噸（不同機構的數字有差異），佔總消費量（約2.9億噸）的6.9%至24%，這是相當高的水平，如此大的缺口必然推動價格大幅上漲。基於玉米與小麥用於飼料時具有可替代性，玉米價格必然拉動小麥價格。荳油、菜籽油、棕櫚油價格今年都出現了連續的上漲。
第二至第四張是芝加哥大豆、小麥、玉米價格走勢，雖然彼此間的價格走勢並不同步，但牛市起步的味道已經甚濃。
糧食價格決定了所有食品的價格，生活必需品推動的通脹已經呼之欲出，牛皮在爆破的前夜。
最終，最大的問題可能還是會落在川普(特朗普)身上。
以往的經濟全球化時期，全球經濟問題由各國領導人一起協商解決、同舟共濟，全球必需品（農產品）過剩的時候一起過剩，短缺的時候彼此共同忍受價格上漲的壓力。
自從川普當政以來，老人家也一直希望通過寬鬆的貨幣政策將吹牛進行到底，希望牛繼續在天上飛。可現在遇到了問題，美國政府的債務率到年底時預計會達到140%以上，一旦生活必需品推動的通脹開始加速上行，老人家就只能破產。過去我一直在說，美國必須通脹，只有如此才能稀釋債務。但美國絕不希望必需品帶動的通脹，因為這會壓制工業活動、影響稅收收入，直接讓川普回老家。
此時，他會怎麼做？必然的做法是維持寬鬆的貨幣政策繼續推動通脹，但又要避免由必需品推動的結構性通脹。
美國是全球最重要的穀物出口國，2018/2019年度的小麥出口量是2680萬噸，佔全球出口總量約24%；玉米出口4700萬噸，約佔全球出口總量的27%；大豆出口佔全球出口總量的32.7%。為了避免必需品價格上漲推動的結構性通脹，他肯定會限制生活必需品的出口，平抑國內價格。而且可以基本肯定的是，他會達到目的。
可一旦美國限制必需品（穀物肉類等）出口，國際市場就會發生短缺，不僅價格會坐上火箭，甚至有錢也買不到，那些穀物進口國的通脹就會失去控制，利率市場也就會失去控制，以往通過印鈔負債吹起來的「會在天上飛的牛」就要落地了，牛皮吹破了。
傳言說，國內某最著名地產商開始尋求地方政府救助，這是第一條擱淺的鯊魚。這會在商業銀行形成數千億壞賬，這就是債務錯配（供給與需求錯配）加上流動性趨緊（真實通脹水平上漲必然導致流動性趨緊）所帶來的第一聲爆破聲。現在和未來很長一段時間，新房價格漲跌已經是次要因素，爛尾將是核心風險。對二手房來說，流動性喪失將是根本問題。
一個時代結束了……
人們總希望過去的經驗可以重複，期待吹牛的場景可以不斷繼續下去。當邏輯基礎發生改變的時候（即金融危機被經濟危機取代之後），牛皮就會吹爆，債務就會爆炸，遊戲就會演成慘劇……
當吹牛成為流行病的時候，最終的結局又能是什麼哪？
