線上消費與疫情背離:內循環呢?(圖)


【看中國2021年9月17日訊】8月的國內經濟數據中,消費和工業增加值不及預期,投資符合預期。本輪疫情局部反彈對消費的負面影響比較明顯,但是8月線上商品消費數據也大幅走弱,跟之前疫情暴發時期線上商品消費走強的現象不同。這說明消費走弱可能不只是本輪疫情的影響那麼簡單。

實際上,疫情暴發以來,部分人群(尤其是個體工商戶)受到的衝擊比較明顯,持續時間比較長,拖累相關人群的收入增速,進而壓制消費,8月線上商品消費大幅走弱也可能反映了這個情況。缺芯和限電限產衝擊工業,汽車製造業、電力熱力的生產和供應、黑色金屬冶煉及壓延加工業合計拖累工業增加值兩年複合增速0.44個百分點。貨幣政策整體仍將維持穩中偏松態勢,更要期待財政政策和基建發力。

8月的疫情反彈,對居民消費形成了顯著衝擊。8月社會消費品零售總額同比增長2.5%,大幅低於市場一致預期的7.4%。8月消費兩年複合增速為1.5%,較7月下降2.1個百分點。其中,商品零售、餐飲收入兩年複合增速分別下降1.5和6.6個百分點。7月下旬疫情反彈,並外溢到全國多地,對8月份的全國居民消費形成顯著衝擊,餐飲等線下服務消費受影響更為明顯。

跟之前疫情反彈期間線上商品消費走強的現象不同,本輪疫情反彈,線上商品消費卻大幅走弱,可能反映疫情對消費的影響不只是短期現象。人們注意到,8月線上商品零售兩年複合增速為10.6%,較7月份大幅下降了7.1個百分點。從經驗來看,每輪疫情反彈通常會壓制線下消費、推升線上消費,線上消費增速和全國疫情的嚴重程度呈現正相關。但8月的線上消費數據明顯偏弱,顯示消費修復的內生動能不足。需要警惕的是,在疫情持續反覆下,個體工商戶(80%以上在受疫情影響較大的批發零售、餐飲旅遊、居民修理服務領域,就業總數超過2億人)、農民工(總量約3億人)、部分線下服務業從業人員等,就業和收入可能持續受到壓制、進而拖累消費修復。

房地產嚴厲監管下,融資繼續偏緊,銷售低迷,拿地積極性不高,制約開工和投資。按揭管控下銷售低迷,新增按揭過去三個月平均同比降幅在-25%,8月商品房銷售面積當年同比和兩年複合增速均為負(-16%和-2%)。貸款、信託、發債均收緊,房地產資金來源連續第二個月同比負增,國內貸款同比下滑近20%,銷售回款亦負增。拿地繼續低迷並制約開工和施工,土地購置面積兩年同比下滑11%,新開工和施工面積兩年複合增速繼續負增,房地產開發投資兩年複合增速或從6.4%進一步放緩至5.9%,同比從1.4%進一步放緩至0.3%。

出口、利潤、產能利用率、價格等因素仍支撐製造業投資。1-8月製造業投資累計同比+15.7%(1-7月為17.3%),對應統計局的兩年複合增速為3.3%(1-7月為3.1%)。出口、利潤、產能利用率仍對製造業投資有一定滯後拉動作用,而PPI高企也支撐了製造業投資的名義值。分行業來看,出口相關和裝備製造業的1-8月投資複合增速較1-7月改善幅度較大,紡織業、鐵路船舶航空航天和其他運輸設備製造業、專用設備製造業、通用設備製造業分別改善2.7、2.4、0.9、0.7個百分點。

所以,總體來看,國內經濟內循環並沒有看到明顯起色,能不能繼續玩下去還真是個問題。

責任編輯:宇真

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