日本樓市泡沫破裂的教訓並未被當作前車之鑒(圖)

【看中國2023年8月4日訊】日本長期通縮的故事裡，樓市泡沫是最先破裂的。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

當時，所有人都知道樓市是堰塞湖。為了早些刺破泡沫，不止是銀行上調基準利率，大藏省也向金融機構出臺了政策，限制房地產融資，但他們並沒有把所有的漏洞給堵死，比如住宅專門公司（住專公司）。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

住專公司是以民間金融機構的身份出生的，但實際上的主導者是大藏省，專門做個人住房貸款。而大藏省也將其看做自家的後花園，比如為了利益分配，他們會讓官員提前退休，安排進體制外的住專公司。這種潛規則，被日本人民叫作：下凡。

開了後門的住專公司，住房貸款業務不斷做大。最高的時候，他們將七成的貸款額給了地產商。他們將本該剎車的日本樓市泡沫，推向了更高。

這已經不止是蟻穴了。1992年夏天，日本四大報紙上關於金融系統不良債權的新聞鋪天蓋地，住專公司裡資歷最深的日本住金專，出現的次數最多。其背後的三和銀行，是日本主要的銀行財團。

同樣押注房價和地價的，還有政府系統內的農林系金融機構。農林系，有點像中國的農村信用合作社，是由農林水產省監管，本來應該為農業融資的機構，也沒能擋住房地產的誘惑。而因為政策對農業的袒護，農林係獲得了融資的特權，甚至成了住專公司的上線。

然而，危險來臨時，政府選擇了保護農林系。1995年開始，七家住專相繼破產，但大藏省卻用公共財政補貼，為農林系擦屁股，結果就是負債超過一萬億的農林系連本帶利地全身而退。

對於這筆糊塗賬，政府沒有公示，打算矇混過去。但很快卻被媒體發現，引發民眾抗議。時任首相宮澤喜一辯稱這次事件是出於「保護農民利益」，但大藏省出身的他，已經落入了塔西陀陷阱。

在失去公信力之後，無論做什麼，是對是錯，都會被罵。

上週，中國西安的地產圈熱傳一個房產銷售丟工作後，下海拍片去了。

打聽了下，這竟然是真事。朋友包叔說，這一幕他非常熟。他觀摩過大量的島國電影，充分瞭解日本泡沫破裂後的民間風俗。

而日本長達二十年的通貨緊縮，大概是在安倍內閣主政後劃上句點的。

一個直觀的數據是，在2018年，日本大學本科生的就業率已經超過77%，已經回到泡沫經濟破裂前的水平。安倍選擇用激進的貨幣政策，靈活的財政政策，刺激民間投資的增長戰略。他競選演講時喊出的口號是：讓日本印鈔機開足馬力！

把試驗性質的激進救市政策作為籌碼，安倍賭贏了。

克魯格曼說過，面對通縮，更應該做的是影響人們的預期，拉響發車信號：上車坐穩，老司機要踩油門了。

在宏觀經濟學中，有個菲利普斯曲線，表明失業與通貨膨脹存在一種交替關係的曲線，通貨膨脹率高時，失業率低；通貨膨脹率低時，失業率高。在伯南克等學者看來，需求不足帶來通貨緊縮，而通貨緊縮和經濟停滯，是因果關係。

安倍貨幣政策的設計者是內閣官房浜田宏一，一位「通貨再膨脹理論」的堅定信奉者。通貨再膨脹的靈感繆斯是美聯儲前主席伯南克，他自稱為大蕭條狂熱愛好者，也憑著給大蕭條做復盤，收穫了諾貝爾獎。

伯南克說，自己對大蕭條的興趣，根源在於小時候外祖母給自己講過的生活經歷：娃，那時候的日子是真苦。

帶著孩童時期的追問，伯南克這一琢磨，就是大半輩子。他寫的第一本書，講的是政客和中央銀行家如何製造了大蕭條。後來，美國人把論文寫在了日本的傷口上，有了克魯格曼「流動性陷阱」，有了伯南克有了「金融加速器」......

美聯儲還有十幾個經濟學家對90年代的日本做了一次模擬。結論是如果日本央行在泡沫破裂後盡早大膽降息，日本就不會陷入通貨緊縮。他們開出的方子是：在限定時間內，使財政政策與貨幣政策協同發力。

2006年，伯克南上任美聯儲主席，屁股沒坐熱就趕上了次貸危機。吸取了日本的教訓，伯克南出手相當果斷。多年後，伯南克也寫了自己的回憶錄，有很多內容是吹捧自己，他說自己不過是該出手時就出手，讓他戰勝危機的是：行動的勇氣。

但那一次，被嘲笑了20年後的日本人，終於有機會對美國人恨鐵不成鋼了：次貸危機，其實不過就是美國版的住專公司危機。

退休後的前日本央行信貸機構處處長白川方明在回憶錄裡說，很遺憾，美國次貸危機前，並沒有國家真正吸取日本的教訓：人類除非真正經歷危機，否則很難將他人的教訓作為前車之鑒。

責任編輯:宇真

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