原油：通脹之母又開始活動了(圖)

【看中國2023年9月13日訊】9月5日，沙特官方媒體援引沙特能源部的消息稱，沙特將在2023年12月底之前維持每日100萬桶的石油減產措施。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

根據這一決定，在12月底之前，沙特的石油產量將會維持在每日900萬桶的水平，這比其每日1200萬桶的最大產能低25%。俄羅斯副總理諾瓦克也在同一天表示，俄羅斯將對全球市場自願削減30萬桶石油日出口量，直至2023年底。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

油價聞聲暴漲，WTI油價從當天的85美元/桶，直線拉升至88美元/桶，布倫特原油則衝上90美元/桶大關。

實際上，原油價格已經上漲2個多月了。

有人說了，油價上漲，意味著市場看好中國經濟復甦，畢竟中國是全球最大的原油進口國，這說明市場看好中國經濟。然而，就筆者個人看法，油價這兩個月的上漲，對於全球經濟恰恰不是什麼好消息。

現代工業基本上都是建立在原油之上的，從農業到工業，從日常消費到生產製造，現代文明中的大多數商品價格，基本都能與原油扯上關係，具體到美國經濟來說，其諸多消費數據，都與原油-能源價格密切相關，所以，美國的CPI通脹率與原油價格的相關性極高。

原油，是大宗商品之王，更是萬物上漲的通脹之母。

實際上，去年美國通脹率最高的時段，很大程度上就是原油價格暴漲惹的禍，而隨著去年6月份原油價格觸頂，美國的CPI通脹率也同樣於6月觸頂，此後一年時間裏，隨著原油價格的逐漸下跌，美國的CPI通脹率也一路走低。

7月份，美國的CPI通脹率數據來到3%左右的水平，而原油價格卻從6月份開始持續反彈，如果這種趨勢持續下去，意味著接下來美國的通脹下降之路，恐怕不會那麼順暢。

通脹下不去，為了維持美元貨幣的信用，美聯儲就有可能將高利率維持更久的時間，即便是不再加息，降息也有可能使勁兒往後拖，這就是所謂的「higher for longer」。

過去幾年裡，美聯儲主席鮑威爾幾乎每次講話都要強調，就業和通脹是美聯儲的雙重目標，而美聯儲的利率決議，基本上是採用「數據驅動」——也就是說，美聯儲的加息、維持或轉向，基本都是要看失業率和通脹率數據的。

上週公布的美國就業數據顯示，美國失業率第一次出現了明顯的反彈傾向，3.8%的失業率是過去18個月的最高水平，而過去近40年美聯儲的利率操作歷史顯示，一旦失業率出現了明顯上升，美聯儲即有可能停止加息，甚至開啟降息。然而，原油價格恢復上漲所帶來的通脹回升，會讓美聯儲不得不考慮通脹反覆的問題，哪怕是不再加息，也有可能將目前的高利率，維持更長的時間。

美聯儲維持目前5.25%-5.5%聯邦基金利率區間的時間越久，也就意味著美國中長期國債收益率保持在高位的時間越久，對世界各國的經濟就越不友好，這個對幾乎所有國家都是共識。

過去1年半的各項經濟數據表明，美聯儲保持高利率，而中國央行保持低利率，美國的經濟受到的影響可能不大，但中國的經濟會受到非常大的影響，甚至連帶中國的資產價格，也會受到嚴重的擠壓。

過去一年半的數據顯示，中美國債利差與中國的股市漲跌關係極為密切。當然，筆者個人不大相信，WTI原油價格能夠持續保持在90美元/桶左右或更高。

從地緣政治博弈的角度來看，本次的油價上漲源於沙特的自願限產預期，本身就是沙特表達自己努力在中美之間保持平衡的一個姿態——但是，原油價格上漲這事兒吧，對美國的經濟和明年總統大選，都是不利的，對中國經濟，也更是不利……

得罪當今世界上經濟最為強大的兩個大國，至少在短期內，沙特的高油價並不具有可持續性。既然目前的油價上漲，是在俄烏戰爭持續、沙特和俄羅斯自願延長減產期限的情況下而表現出來的，那麼，在未來的國際的地緣政治博弈中，美國和中國政府都有足夠的動力，去施壓沙特，不要再延長其原油的減產期限。

至於說美國的通脹，咱還是認為，短期內將延續下降趨勢。因為去年下半年美國通脹的高基數效應，再加上美聯儲明顯具有限制性的貨幣政策，至少在接下來的半年內，美國的CPI通脹率，還是有相當的概率會重複美國1975年底到1976年上半年的走勢（下圖）。

1975年底到1976年上半年美國CPI通脹率走勢（網路圖片）

責任編輯:宇真

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