2025年12月15日的北京街頭（WANG Zhao / AFP via Getty Images）
【看中國2025年12月16日訊】（看中國記者李亭綜合報導）2025年即將結束，中國所處的內外環境並未如官方敘事中那般「企穩回升」，反而在多重結構性矛盾中顯得愈發緊繃。中美貿易戰反覆拉鋸，外需高度集中；國內通縮陰影揮之不去，就業與消費持續承壓。時評人「多倫多方臉」指出，2026年將是中國經濟「彆扭轉型」的一年，也是「拖而不破、等死不改」的一年。這一判斷，與12月15日舉行的摩根士丹利（大摩）閉門宏觀會議釋放的信息形成了高度呼應。多方跡象顯示，北京已經清醒地認識到通縮難以壓制，但依然缺乏打破循環的政治決心，未來幾年恐怕只能「硬熬」。
2025年復盤：高順差托底下的通縮現實
回顧2025年，中國經濟表面數據並不難看。官方與多家國際投行預計，全年GDP增速仍接近5%。然而，這一增長的結構極不均衡。
根據公開數據，中國在2025年前11個月的貿易順差已突破1萬億美元，創下歷史新高。摩根士丹利在閉門會上指出，中國當年約1.4個百分點的GDP增長來自進出口貢獻，而疫情前十年的平均值僅為負0.2%。這意味著，中國經濟對出口的依賴程度，已遠超歷史常態。
多倫多方臉分析，這種增長模式本質上依賴三點：廉價製造、價格傾銷與人民幣階段性貶值。其中，對歐元的貶值幅度在2025年超過8%，顯著提升了中國商品在歐洲市場的價格競爭力。
但代價同樣明顯。低價出口雖然托住了產值，卻嚴重壓縮利潤空間。企業無法提高工資、擴大招聘，最終反映在宏觀層面，便是**通縮加劇與青年失業率居高不下**。多倫多方臉指出，青年失業率實質上代表的是「新增崗位數量」，其惡化意味著經濟已失去吸納新勞動力的能力。
政策定調清晰：穩增長優先，拒絕強刺激
12月15日的大摩閉門會，為2026年的政策走向提供了相對權威的外部視角。會議總結認為，北京已對經濟形勢「徹底攤牌」，但選擇的路徑並非強刺激，而是「拖而不舉、漸進推進」。
在宏觀政策層面，大摩給出的核心判斷包括：
- 2026年GDP增速預期約4%左右，低於市場普遍預期；
- 財政赤字總量與2025年大體持平，但發行與使用明顯前置，重點投向基建；
- 貨幣政策方面，降息、降准空間有限，全年降息幅度或僅10—20個基點，更多依賴結構性與准財政工具；
- 政策目標在於「降低通縮尾部風險」，而非實現真正的再通脹。
多倫多方臉指出，這一政策組合本身就意味著，北京並未準備為打破通縮付出足夠代價。穩增長仍被置於壓倒性優先位置，而只要這一目標存在，出口導向模式便難以真正改變。
「彆扭轉型」：想要內需，卻捨不得出口
在對2026年的總體定性中，多倫多方臉使用了一個詞——「彆扭的轉型」。
他指出，與2024年相比，2025年下半年出現的最大變化，並非政策本身，而是認知層面的鬆動。此前，無論是官方還是輿論場，普遍堅信「廉價出口模式無可替代」。而經過通縮與就業壓力的持續放大，高層已開始意識到問題的嚴重性。
這一變化，在官方文件中亦有所體現。「刺激消費」「擴大內需」等表述出現頻率明顯上升。但問題在於，轉型的意願與轉型的條件嚴重不匹配。
理論上，中國若要真正擺脫通縮，應當壓縮過剩產能、降低出口依賴，同時通過削減政府開支、提高社會福利來拉動內需。但現實中，裁撤公務員體系、壓縮財政支出，幾乎觸及政治紅線。
結果便是，一種自相矛盾的政策邏輯：一方面希望提高內需，另一方面又必須維持高出口、高GDP增速。
大摩的分析同樣指出，新一輪五年規劃仍然錨定「2035年達到中等發達國家水平」，這在現實中意味著2026年的GDP增速至少要維持在4.5%以上。而在當前經濟結構下，除了出口，幾乎沒有其他手段能夠實現這一目標。
通縮為何難破：政策節奏決定結果
在房地產與消費問題上，北京的猶豫尤為明顯。
大摩預計，房地產政策最早也要到2026年二季度才會逐步落地，核心工具可能是按揭利率貼息。如果範圍足夠廣、力度足夠大，或有助於穩定房價預期，打破「房價下跌—信用收縮」的負循環。
但消費端的刺激更加謹慎。國補政策將延續，但真正可能產生效果的，如服務業消費補貼、消費券，大概率推遲到2026年下半年。原因在於政策層面對「騙補」「跑冒滴漏」的高度警惕。
多倫多方臉認為，這種「慢半拍」的政策節奏，本身就決定了通縮難以快速扭轉。即便CPI數據在技術層面有所改善，也難以回到2%的溫和通脹區間。
等待外部衝擊：中國經濟的最大風險
在多倫多方臉的判斷中，2026年中國經濟最大的風險，並不在國內，而在外部。
高度依賴出口的結構，使中國經濟對外部需求變化極其敏感。一旦美歐等主要經濟體陷入衰退，即便消費下降幅度只有10%—20%，對中國而言，衝擊將被集中放大。
他指出，2025年並未出現「脆斷」，很大程度上源於對中國廉價商品的依賴已具備「成癮性」。關稅並未真正切斷需求。但經濟危機不同——當需求本身消失時，低價傾銷將徹底失效。
一旦外需全面收縮，而內需又未建立，中國經濟將被迫終結出口導向模式，進而觸發真正的結構性崩塌。
出口仍強 但無法拯救整體經濟
值得注意的是，大摩並未否認中國在產業鏈層面的競爭力。其判斷如下：
- 未來五年，中國全球出口份額或從目前的15%提升至16%—17%；
- 電動車、電池、光伏、機器人、AI相關產業仍具明顯先發優勢；
- 全球供應鏈並非「去中國化」，而是多極化，中國企業正在走向全球。
但正如多倫多方臉所強調的，產業鏈優勢無法自動轉化為全民收入與消費能力。科技與出口，並不能解決柴米油鹽層面的通縮問題。
外交與社會情緒：膨脹與覺醒並行
在外交層面，多倫多方臉預計，2026年的戰狼外交不僅不會緩和，反而可能加劇。貿易依賴的現實，增強了北京的戰略自信，但也將進一步激化全球排中情緒，推動移民政策持續收緊。
而在中國內部，2026年或將成為**思想情緒集中爆發的一年**。2025年已出現對權貴階層與既有敘事的普遍反感，2026年這種情緒可能經歷「百花齊放」，最終收斂至更明確的反體制認知。
儘管言論管控仍將加強，但長期洗腦的邊際效應正在衰減。
2026年的中國，站在一個極其尷尬的十字路口：既不願承受徹底改革的陣痛，又無法迴避通縮與外部風險的現實。
彆扭的轉型、拖延的政策、等待中的危機，將共同構成這一年的主旋律。
