东方：印钞票还债 引发通胀 冲销坏帐

中国大陆在90年代初期的时候，出现过一次严重的通货膨胀，以后就再也没有发生过，反而是在近几年来有通货紧缩的趋势。江朱政府时期，一直在抑制着通货膨胀，抑制的方法就是把在社会上流通的货币总量控制在一个严格的范围之内。

控制社会货币流通量也不是那么简单的事情。

为了挽救国营企业，给国企脱困，上一届政府发行了大量的国家债券(也就是国库券)，同时政府也给国营企业直接注入资金，用行政命令的办法让国家银行给国家企业贷款。但是，拯救国有企业的做法现在看来是错误的，国有企业的效益没有提高，该倒闭的照样倒闭，挽救国企的资金很多都流到了贪官污吏的手里，那些越是经营效益差的国企，厂长经理和党委书记越是发财，倒楣的是国企的职工，这也就是为什么国营企业的下岗工人示威游行那么多的一个重要原因。

与此同时，为了刺激经济，由中央和地方政府牵头，在各地大兴土木，搞基础设施的建设，同时又给公务员加薪水，目的是刺激消费，拉动经济增长，这也就是为什么各地城市建设日新月异的主要原因。这样一来，货币流通量就要增加，有通货膨胀的可能，这是上一届政府不愿意看到的，怎么办呢？他们就在私人信贷和对民营企业方面，紧缩银根，民间的融资体系很不健全，股票市场在圈完社会的第一批钱以后就一蹶不振。由于政府的大手笔开支，才造成中国政府债台高筑，由于逼着银行给国企贷款，才造成中国存在着数量惊人的银行坏帐。

除了中国政府以外，货币流通的增加还有一个来源，外资。过去几年来，中国吸引了几千亿美元的投资，由于中国的资本市场是封闭的，外币一定先要兑换成人民币，这样一来，社会的货币供应量又要增加。半年前，美国联邦储蓄委员主席格林斯潘在国会汇报工作时，就提到过这个问题，说这么多外资进入中国，很可能引发通货膨胀。为了控制社会货币流通量的急剧增加，中国政府就大量购买美国政府的债券，利息非常低的债券，所以这些年来中国政府持有了相当数量的美国债券。

新一届政府上台后，非常清楚中国面临的困境，吸引外资到了顶峰，再往前就要走下坡路了，债券到期，今年开始国家就要还债了，再发行债券的空间已经很小。欠债要还这是天经地义的事情，但是，国家还债和个人还债还不一样，个人卖房子卖地也要还，国家除了卖地卖资产以外，还有一个办法 - 印钞票。

据中国财经界人士说，温家宝决定，每年要拿出8千亿人民币冲销银行坏帐，如果不产生新的坏帐的话，4万亿的坏帐5年就消失了。那么，这每年8千亿人民币是哪来的呢？

现任政府已经默许了通货膨胀的发生，如果每年通货膨胀控制在20%，5年后就解决了银行坏帐问题。但是通货膨胀是一把双刃剑，弄得不好会造成社会的动荡，本来老百姓就勉强维持生活，物价一涨，必然最基本的生活就受到冲击，所以中国政府一定会一方面控制物价上涨的幅度，一方面加紧对社会的控制，严防混乱局面的发生。

中国政府现在开始允许通货膨胀，很危险，弄不好会造成中国社会的失控，就象在高空走钢丝绳一样，但是纵观中国政府的经济政策的选择，好象也只有这一条路可走，没有别的办法，除非从根本的体制上改革。通货膨胀不能解决根本问题，只是在延缓危机的到来。

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