何山：中共元老第二代完成权力和金钱的交接

中国网通的背景从成立开始就十分特殊，是由前中共总书记江泽民长子江绵恒牵头成立的，但江绵恒在网通集团却并没有担任何职务。1999年，江绵恒找来原先在美国创立亚信公司的田溯宁出任公司的首席执行官，斥资百亿元在中国铺设长达9000公里的光纤网路。2001年2月首次对外集资，美资高盛及传媒大亨梅铎的新闻集团投资入股三亿美元。这次网通名正言顺地在港美两地上市，在全球发售的10亿460万股，90%在美国发行，10%在香港招股。市场估计，香港发售的1亿460万股，招股价订在每股七元八角至九元。也就是说，由此推算，目前网通的市值约为中国电信的四分之一。

资料显示，中国政府在2001年决定分拆原中国电信集团为南北两大公司，南部即已在香港上市的中国电信，而长江以的北方十省的原中国电信各省属分公司，全部拨并入网通。2002年5月网通集团成立，旗下3间分公司为“网通南方”、“网通北方”及“网通国际”。网通集团现任董事长为张春江，原首席执行官田溯宁则出任集团副总经理，和两家下属公司网通南方及网通国际总裁。

记者曾致电网通的北京总公司，公司秘书表示集团11月17日上市，接下来的两个星期，会有高层到香港进行?路演?推介公司。至于江绵恒会否到香港，公司秘书表示不清楚，“我们是11月17日(上市)，这周和下周会有路演，会陆续有高层过去，这周会有副总裁过去。”

不知是否因为“太子党效应”的原因，江绵恒人还未到，香港已引发江家效应。香港的富豪纷纷表示会入股网通。有香港两大地产商，有首富之称的长江实业集团主席李嘉诚及恒基地产主席李兆基，不约而同表示有意入股，金额可能达一亿美元。李兆基还以家族私人基金名义再购入超过三亿港元的网通股份。路透社引述消息指出，网通在国际配售部分尚未开售已被全部认购，认购总额达十五亿美元。香港专栏作家李怡在接受本台访问时表示，现在江泽民的儿子创办的公司在港美上市，总会让人觉得有点“不妥”。李怡说：“总是觉得有点不妥，但怎样不妥就好难说，到底(网通)里面的组织架构当是国家资产，因为他(江绵恒)肯定有点来头才做得到，但职位与他实际的利益是否进了私人的口袋就不得而知。”

李怡在其《苹果日报》的专栏中曾表示，过去中共的高干子弟利用关系涉足政、商、学。新华社也有过“贪官污吏走向世界”的专题报导，指出历年卷款潜逃海外的中国贪官超过四千名，被卷走的资金至少有五十亿美元。他说，许多官员利用在位当权期间，有计划地拚命搜刮，并有步骤地将不法所得转移海外，一有风吹草动，立即潜逃国外。不过新华社报导的只是非法贪污所得的款项及非法流出的管道，如果把用合法名义掩护下，被转移的国有资产，在流出海外后变成为私人资产的部份计算在内，就不是五十亿美元了。看过中国内部档的人向李怡表示，总数逾四百亿美元。

目前，江泽民长子江绵恒、李鹏的女儿李小琳都成为掌控企业的富豪。李小琳现任中国电力副董事长兼首席执行官，而李小琳的兄长李小鹏则是香港电力股“龙头”华能国际董事长。

今年九月，中国电力掌舵人李小琳将公司在港、美两地路演推介上市。不过中国电力由公司成立至挂牌，短短不足250日，但李小琳的火速“上位”却获得了近300倍公开超购认购。市场人士预计，江泽民长子江绵恒的网通，首次上市也同样会出现超额的认购。

资料显示，中国电力的直属的控股公司--中电国际，早在94年就在香港注册，李小琳是背后旗手。李小琳在接受香港记者访问时表示，中电国际由她一手创办，她对公司抱有很大的期望。而中电国际经历了中国电力行业重组，由电力部旗下企业，变为国家电力公司唯一海外融资视窗。借助国家的改组，李小琳获得天时地利，并在2004年初终于拍板上市。今年三月她首先在港成立新公司--中国电力，经过八个月的重组与注资，中国电力成功挂牌，李小琳担任中国电力首席执行官兼副董事长，李小琳还说，“要把公司的资产以三级跳速度扩充。”

至于网通，分析员说，网通是中国大陆规模最小，最后一个上市的电话营运商。网通未来可能进行扩张，定位为一家新兴的高科技公司，尤其在中国南方运营宽频网路。今年年初，网通就与香港的电讯盈科商讨全部或部分收购后者的固定电话子公司，不过谈判至今仍没有结果，还没有达成交易。

就江泽民长子江绵恒在网通的角色，记者致电北京，向网通的公司秘书查询。对方表示，江绵恒是网通的董事、股东，“你见过江绵恒来上班吗？他不在我们这边的，他是我们的董事，他是中科院的副院长。”（记者问：那算是网通的创办人，还是……？），对方回答：他是网通的股东。

目前，网通业绩严重依赖固定电话业务，共拥有7760万固定电话用户，主要业务是运营中国北方地区的固定电话网络，在北方固网电话市场占有率为95%。宽频网路方面，截至六月份有420万用户，在北方高速网路市场占有率为93%。外电报导，网通预计宽频用户数目将在本年底前升至650万户。网通的招股书说，集资所得的30%用于还债，50%将用于扩展及改善电讯网路基建，10%用于研发应用服务，余额则作为营运资金。为了增加上市帐目的吸引力，网通表示会把净利润的35%至40%作为股息派发予投资者。网通预计今年获利可达7.85亿美元，即约65亿元人民币。去年帐目中大幅撇帐270亿元人民币，降低了日后的折旧支出；又把超过150亿元人民币债务，转移给母公司。但直到6月底网通负债总额仍有580亿元人民币。

市场人士说，网通在香港的发行价相当于公司预期营利的8.3至9.4倍，相比中国电信在今年经调整后的市盈率约10倍，若网通以下限范围定价，其定价将会较中国电信折让约20%。不过，网通创立时间不长，管理层还没有经受过什么考验，市场人士指出，网通正在试图利用低定价高股息吸引投资者。香港标准人寿投资公司基金经理就说，“四家公司中，中国网通实力较小，且从规模和收入看，未来的实力对比也会是这样。而从财务上看，这家公司也是最弱。”市场人士说，网通现已把发售股份规模降至16.2%，集资额上限不超过12亿美元，比最初预期的20亿美元和较早前计画的15亿美元都要低。近期，市场对电讯类股份投资兴趣不大，两只刚刚在美国上市的亚太电信股股价都大幅下挫，和记电讯国际已较发行价下降了10%，新加坡电信公司已经较其发行价下降了4%。和记电讯国际在香港的公开发售部分还未获足额认购，股价较招股价有大约10%的跌幅。

不过，所谓有钱使得鬼推磨，大力推荐网通这次在港美上市的大有人在。网通上市的费用约2.37亿港元，其中付给财务顾问的费用高达5,070万港元、会计费用3,900万港元、印刷费也要1,560万港元；单以网通交给美国证监会的招股书厚达400多页来看，花在印刷上的费用当然不少。

另外，中共的高干子弟兵团，往往拥有庞大的人脉支持。江泽民长子江绵恒创立的中国网通，在港上市的独立董事班底阵容就相当强劲，其中不乏中外“猛人”。例如香港行政会议的新贵史美伦的丈夫查懋成、澳洲报业大王梅铎、前香港行政会议成员钟瑞明等。现年54岁的查懋成，是爱国商人查济民的公子，也是香港上市公司香港兴业的掌门人。查懋成向来低调，十月起出任网通的独立非执行董事。至于梅铎是谁，更无人不知。

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