IPO：高价风险
2004年8月中旬，通过因特网，Google革命性地拍卖自己的股票，将原先每股108美元至135美元降至85美元至95美元。尽管如此，这也是美国公司有史以来IPO的最高价之一，因为美国大多数公司的上市价格一般是20美元一股。
“若要维持这样的高股价，Google的收入增长就必须相应高于其他公司数倍。”美国Morningstar分析师迈克·波特对《财经时报》评论道。 Google的收入从2001年的8600万美元增加到2003年的10亿美元。“但过去的增长不能代表未来的增长，而且Google的管理层没有向机构投资者提供未来增长和收入的前景。”波特说。
圣塔克拉拉大学商学院金融教授迈尔·斯塔特曼也警告说：“Google的股价现在是100美元，如果一年后变成了50美元，那么公司的声誉就会受到重创。”
而在沃顿商学院的教授彼得·弗德(Peter Fader)看来，很多投资者购买Google股票，是出于“自我膨胀意识的需求，认为自己买得起”。在这种意识作用下，由于Google的现在股价已远远超出其内在价值，“不久，人们就可能相继抛售股票”。
另外，弗德认为，Google曾以自己的低调和稳健成为全球搜索引擎之王。但这次IPO，Google的很多员工都成为百万富翁，这种短时间内圈钱的行为，一定程度上破坏了公司以前的品牌形象。
管理：双资本结构缺陷
“不管怎样，Google最终的成功取决于管理如何。”弗德说。
但在2004年8月下旬，机构股东服务公司(Institutional Shareholder Services)声称，在Google的公司治理措施中找到21个缺陷，包括双重股权结构、外部董事太少、缺乏对经理和独立董事股票的持有指引、缺乏公司股票重新定价的计划等等。在总分为100的“公司治理系数”中，机构股东服务公司对Google的评分为0．2，低于标准普尔500指数中的所有其他公司。
波特也指出，除了股价本身的风险外，Google的管理也存在着风险。其中，从目前来看最为惹眼的缺陷便是双股权结构。 Google的两个创始人的股票是超级股，每人拥有10个投票权；而普通投资者只能购买普通股，每股只有1个投票权。这就给了Google两位创始人控制董事会的可能，公众持股人很难对公司的管理产生什么影响。
虽然到目前为止，两位创始人并没有什么不良纪录，但未来又会如何呢？“如果两位创始人决策正确也就罢了，倘若有什么过错，普通投资者很难改变他们的决定。”波特说，“通常在评估这样结构的公司时，我们会降一点分。”
战略：收入单一化危机
Google一直以简洁得几乎只剩下搜索框的快速搜索页面，提供不突出的广告而出名，依赖的是搜索类广告。
“几乎完全依赖这个市场的Google，其收入增长肯定受到影响，”波特说，“未来收入缺乏多元化的来源也是Google的内伤之一。”
与Google形成鲜明对照的是，尽管雅虎在搜索业务上不及Google，但由于该公司宽带接入和在线个性化广告营业收入的快速增长，雅虎的业绩表现不俗。尤其是在线广告非常迅速的发展，对Google来说，意味着巨大市场机遇的流失。在美国，仅2003年在线广告营业收入估计增长了20％，达到了 72 亿美元。
当然，Google也在尝试介入这个市场。目前，该公司正在测试在合作伙伴的网站上展示可视性广告的可能性。这虽然是一个巨大进步，但Google到底介入程度如何，还有待确定。毕竟，Google原先的很多忠诚客户，都坚决拥护单纯的搜索功能。
除了不能介入眼花缭乱的广告业务外，Google辛苦搜索到的那些非商业性领域，如政府、教育、社会团体等，还不能提供广告收入。但作为搜索引擎，放弃对这些机构的搜索是绝对行不通的。
外部：竞争的压力
“对Google来说，最大的风险恐怕来自巨人微软的竞争。”弗德断定。
现在微软有70多名工程师在研究搜索工作，估计在2004年到2005年之间推出自己的搜索引擎。在拥有380亿美元现金的微软公司面前，即使市值达到290亿美元的Google也显得望尘莫及。
而且，竞争对手雅虎也在花力气提升自己的搜索业务，还推出一种付费的键入关键词就可以搜索的方式。之所以这样做，是因为Google键入关键词的搜索虽然免费，但从2003年以来，业务下降很快。
即使键入相同的关键词，雅虎的前100个搜索结果与Google相比，只有20％是重合的。如果将来用户选择其他更为个性化的搜索引擎，Google的处境将非常艰难 。
