中国股市狂飙是喜是忧？

发表：2005-06-09 19:53

(亚洲时报记者陈颖慈6月9日撰文)香港──是股民脱缰松绑的转机？抑或是又一次请君入瓮？面对中国内地过去三天的上海和深圳股市狂飙，内地与香港媒体有截然不同的解读。值得关注的是内地媒体颇为一致的叫好大合唱，隐然有一根中央高层指挥棒在幕后。

上海和深圳股市指数于2005年6月8日收市暴涨8.21%，创近3年来单日最大涨幅，成交量大增。正当内地媒体频频报喜之际，香港媒体报道这桩内地的“喜讯”时，却表现得相对冷静，有分析员甚致认为今次股市的反弹，只是中国政府对内地疲弱股市打的一支“止痛针”而已。

随着内地的股市在6月6日跌破1,000点的心理关口后，创8年新低。上海和深圳的股市于2天后，即6月8日来个大翻身，上海A股综合指数收市上涨84点，或8.21%，报1,115.5点，并创下2002年6月24日以来的单日最大升幅。A股成交187亿元人民币，较6月7日的73亿元增逾1.5倍。

2002 年那次股市上升的原因，是受到中国国务院决定停止证券市场减持国有股刺激，所以上升9.3%。接近3年后的今天，外间流传人民银行和证监会正在研究一系列救市方案，将注资1,000亿元（人民币，下同）挽救出现财政问题的证券商。另一方面，中国证监会上周透露了6项救市措施，包括允许上市公司回购、允许上市公司购买基金、鼓励其他机构入市、推行股息税优惠、成立投资者保护基金，以及批准商业银行成立基金公司。这些都是内地股市出现反弹的原因。

中国内地的媒体，对今次沪深股市反弹的评价，普遍正面。据6月8日股市大覆反弹翌日，即6月9日的报道，新华网以“久违甘露降临股市”为文章的题目；人民网又提到“6月8日沪深股市全线飘红，股市涨了，股民笑了”；《人民日报》文章的题目是“沪深股市何以绝地反击”；《南方日报》指“深沪股市如有神助”；《深圳特区报》则以“深沪股市满堂红沪综指昨成功收复1100点失地”为题，这些报道偏向认为今次股市反弹属“值得高兴”的事情。

相反，香港两份主要的财经报章，对内地股市突然反弹的评价，则颇为负面。《信报》及《香港经济日报》的社评，分别以“内地股市缺陷多，香港地位难取代”及“内地股市勿由“朱市”（以前中国国务院总理朱镕基政策支持的股市）变“温市（以现任中国国务院总理温家宝政策支持的股市）”为题，主要指出内地股市以行政手腕主导、不以市场经济原则作业的流弊。

香港东泰证券研究部联席董事邓声兴指出：“其实今次内地市场期望中国政府推出救市的措施，并不是什么突破性的政策，大概只是动用资金入市等手法，这也不是从根本改善内地股市的结构性毛病，股市的反弹始终不能持久。”他又指出，投资者对内地股市缺乏信心，假帐又多，造成股市长期低迷。除此之外，内地股市还有很多结构性的问题，包括作为仲介人的证券公司内部控制机制不够严密，外部监管不足，以至证券商经常出现挪用客户资金的案件。此外，现行法例对中小投资者保护不足，对损害投资者权益的行为缺乏民事责任的规定；对证券发行、交易、登记结算等方面，都没有相应的法律规管。

邓声兴续说，正如过去几次一样，内地股市的大起大落都是由政府政策或行政措施主导，今次期待政府出手救市的情况，跟过往的做法并无两样，因此，在内地经历4年熊市的背景下，今次也没有结构性的转变，很难令市场相信这种“反弹”将会持续。另一方面，以行政手段解经济问题的做法，只会令内地股市规范化愈走愈远，内地的金融市场要晋身国际金融中心，更加遥不可及。

2001年，内地股市在全球科网热潮带动下攀上高峰，当年6月13日，上海证券综合指数升至2,242点的历史性高位。不过，当天收市后，国务院颁布国有股减持方案，市场担心大量国有股在市场流通会令股市崩溃，内地股市开始经历长达4年的熊市。

直至2005年4月29日，在中国证监重新提出减持国有股，令上海股市一度跌穿1,000点。股市市值蒸发近1万亿元。据中国证监会公布的资料显示，以今年 5月27日收市计，上海股市流通市值合计6,240多亿元，深圳股市流通市值3,660多亿元，两市合计9,900多亿元，比起2001年6月高峰期的 18,860多亿元，跌去近8,960多亿元。以三峡工程静态投资成本1,000亿计算，短短4年之间内地股市蒸发的财富足可以建9个三峡工程！

根据以上的资料显示，内地股市的反弹，是否如内地媒体所言般正面，相信仍然是言之尚早。然而，内地股民经历过去股市市值蒸发近1万亿元的经验，媒体要他们相信“甘露”已经来临，又是否这般容易？

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