两大投资机会～　新兴欧洲崭露头角

拜黑金所赐，新兴欧洲市场近几年来经济实力大幅攀升，不仅生产力大幅提升，更吸引更多外国企业直接投资，进而带动金融消费产业的发展，经济成长已渐超过欧美等已开发市场，友邦投顾认为，经济成长与原物料题材已然成为新兴欧洲两大投资机会。

在经济成长方面，台湾友邦投顾表示，以新兴欧洲最大经济体俄罗斯为例， 2000年以来，俄罗斯即已进入一个经常帐及政府预算双盈的局面。07年以来，更进一步受惠于原油价格高涨之赐，原油出口占俄罗斯比重已高达77%，估计每桶原油价格上涨一美元，俄罗斯贸易帐盈余将增加15亿美元，政府收入占GDP则可望提升0.5%~0.6%。

台湾友邦投顾指出， 07年上半年外资流入俄罗斯的资金达600亿美元，尽管次级房贷事件造成全球金融市场动荡，下半年外资汇出金额约100亿美元，汇出幅度有限。根据法国兴业证券报告显示，由于俄罗斯贸易及财政双盈余的资金仍相当雄厚，加上内需消费与投资成长稳健，可望将次级房贷事件的冲击降至最低。

此外，台湾友邦投顾指出，随着穆迪信评机构调高俄国斯政府主权债信评等、石油价格居高不下，及自01年11月起卢布兑美元大幅走升等多重利多激励下，至07年10月底，俄罗斯外汇准备金额已增至4470亿美元，创下近年来新高纪录，显示俄罗斯的经济实力不可轻忽，这也可以从03年以来，俄罗斯实质经济年成长率均维持在6%以上获得验证。

友邦投顾进一步指出，根据俄罗斯国家统计局资料显示，07年上半年外人直接投资俄罗斯经济领域金额近280亿美元，占GDP4.9%，为06年同期的1.59倍。外人直接投资最热门的产业，集中在能源燃料、金融和食品工业等。另外如英特尔和福特汽车等跨国公司也正在俄罗斯加速扩张，因此多元化的投资格也能确保俄罗斯经济继续成长。

热络的经济成长，也进一步带动当地金融和消费市场的发展，友邦投顾表示，根据法国兴业证券统计资料显示，俄罗斯的银行资产在2000年至05年短短五年间，即大幅上涨35%，而企业向银行贷款的年成长率也从06年5月的30%左右，攀升至目前的45%，未来在贷款业务也可望持续活络、成长。

另外在波兰的经济表现方面，企业支本支出活络，银行贷款市场急速攀高，友邦投顾指出，虽然利率上升情况仍持续，不过由于企业资本支出情况强劲，因此08年当地企业贷款市场可望呈现稳定成长态势，受惠于经济持续成长，民间消费扩张情况也可望持续。

不仅波兰就业与薪资持续上扬，超乎市场预期，另根据波兰中央银行统计，07年外人直接投资金额预计可达140亿欧元，可望创下历史纪录。

在原物料题材方面，友邦投顾表示，包括中国大陆等新兴市场在内，在经济仍可望维持高度成长下，对原油需求将持续高涨，加上俄罗斯目前为全球最大天然气出口国以及OPEC以外最大原油输出国，也是全球第二大煤矿蕴藏量国，新兴欧洲可望持续受惠于原油价格的攀升。以俄罗斯RTS指数为例，自03年以来至07年11月25日涨幅已达503%。

展望未来，友邦投顾认为，美元贬值，加上新兴市场经济体对原油需求持续高涨的情况下，致使原油价格欲小不易，这也间接使得拥有原物料概念的俄罗斯等新兴东欧国家受惠良多，进而全面带动工业产能、投资建设和金融消费等经济扩张活动。