中国保八？温家宝说行 外界怀疑
VOA记者： 木风
达沃斯世界经济论坛星期三开幕。中国总理温家宝发表讲话，呼吁世界各国加强合作，恢复市场信心。但是新的调查显示，全球各国的企业主管对经济前景正在失去信心。而专家们对北京今年保八的承诺依然持怀疑态度。
*困难但可以实现经济增长8%*
中国总理温家宝在世界经济论坛年会上发表特别致词，是这次年会第一天关注的焦点。在世界经济陷入衰退之际，中国是否能够保持较快增长为全球所关注。温家宝在讲话中表示，中国正在采取多方面措施争取实现今年经济增长8%的目标。不过，他也承认，在目前的国际经济环境下要实现这一目标非常困难。
"实现8%的目标是异常困难的。但是，我们经过努力，还是可以达到的。"
温家宝提出的理由包括，中国的金融体系相对稳定，中国经济持续快速增长的基本面没有改变，中央采取了大规模的全面经济刺激措施。
*信心是关键*
不过，温家宝特别强调，恢复市场信心对战胜这次全球性经济危机非常关键。他说：
"国际金融危机是一场全球性的挑战。战胜这次危机，要靠信心、合作和责任。坚定信心是战胜危机的力量源泉。信念的力量要远比想象的更为强大。国际社会和各国当务之急是继续采取一切必要的措施，尽快恢复市场信心。"
*全球企业主管多缺乏信心*
就在温家宝讲话前不久，著名财务咨询服务公司普华永道公布了全球企业主管信心调查。调查显示，世界50个国家的大部分企业主管对目前经济状况和前景的信心大幅度下降。
在接受调查的1124名主管人员中，对今年企业收入增长表示有信心的人只占13%，约1/5，比去年的36%减少了一半。多数企业主管认为，世界经济在三年内难以走出衰退。那些认为三年后能够恢复增长的人只占大约1/3。而在去年的调查中，他们所占的比例是42%。十分之七的企业表示，他们的企业将会受到信贷危机的影响。70%的企业说，公司准备推迟原定的投资计划。
*中印企业比较乐观*
不过，从地区上看，普华永道的调查显示，像中国、印度等新兴经济体的企业对经济前景的看法要比西方发达国家的企业更有信心。前者所占比例是31%，后者是15%。
这种普遍的悲观情绪在达沃斯年会的第一天就得到了反映。媒体大亨默多克星期三在新闻发布会上表示"危机还在恶化。""如果局面可以扭转的话，必须有非常大的动作。我认为，这需要很长的时间。"
*谈到美国和世界 盆盆冷水相继来*
美国哥伦比亚大学教授约瑟夫·斯蒂格里茨对金融危机很快出现好转也不抱希望。他对美国新政府准备推出的建立一个管理不良资产的银行的设想泼了一盆冷水。他说：
"政府总是在处理垃圾方面发挥着重要的作用。(设立不良资产银行)只是又一个例子。问题是，如果私人部门管理不了这些垃圾资产，我们又为什么要相信政府经营的银行就能够管理得好一些呢？"
美国投资专家索罗斯也参加了这次年会。他表示，这次的问题广泛性大大超过了30年代。"形势还要继续恶化。"
纽约大学经济学教授鲁比尼以发表对经济极度悲观的评论而引起广泛关注。他因对去年发生的金融危机做出了准确预测而名声大振。这次鲁比尼来到达沃斯，观点丝毫没有改变。他在接受美国CNBC电视台采访的时候说：
"这是大萧条以来最严重的金融危机，是几十年来第一次全球性的同步衰退。而且危机还要继续恶化。"
*中国今年保五?顶多能保五?*
很多专家对中国今年是否能够实现8%的增长目标都持怀疑态度。鲁比尼估计，中国今年的经济增长速度最多不会超过5%。
伦敦资本经济学公司的中国经济分析师马克·威廉姆斯日前在接受美国之音采访的时候表示，他预计，中国今年全年的经济增速在5%左右。即便是一些比较乐观的专家也对北京"保八"的计划感到怀疑。加拿大BMO银行的副总经济师道格拉斯·波特对美国之音说：
" 我们看到的中国增长放缓实际上是由外部因素引起的。不是因中国需求减少造成的，而是外部对中国产品的需求大幅度下跌引起的。我认为，中国走软是世界衰退的表现而不是起因。中国经济依赖出口，外部放缓，它也跟着放缓。当然，中国经济放缓对全球都会有影响。不过，我认为，只要中国的经济方案能够切实落实，外部对中国的影响将会得到控制。"
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中央经济工作会议前瞻:2009打响保八守卫战
2008年12月2日 08:32
来源:中国证券网-上海证券报 作者:商文 选稿:李宏洋
一年一度的中央经济工作会议即将召开，会议将为2009年的经济工作最终定调。可以预见的是,在国际金融危机肆虐和国内经济急剧下滑的大背景下,"保增长、促发展"将毫无悬念地成为今年中央经济工作会议的主题。
日前召开的"研究2009年经济工作"的中央政治局会议，明确明年的首要任务为"保持经济平稳较快发展"。而此次会议被外界看作是即将召开的中央经济工作会议的"预备会"。有知情人士透露，明年的经济工作将力保8%的增长目标。
实际上，一般在中央经济工作会议上定调的宏观经济政策，已经提前转向，即财政政策由"稳健"转向"积极"，货币政策由"从紧"转向"适度宽松"。
宏观调控政策提前转向
进入10月，事情似乎正在朝着更坏的方向发展。肇始于美国次贷危机的国际金融海啸开始加速向实体经济侵蚀，全球经济陷入衰退，国内经济环境也随之不断恶化，悲观气氛日益浓厚。
在日前召开的新闻发布会上，国家发改委副主任穆虹直言不讳，"进入今年三季度以来，国际经济金融形势急剧恶化，金融危机越演越烈，并加速向实体经济蔓延，我国经济也受到严重冲击。"
穆虹的表述并非危言耸听，最新出炉的一系列10月份主要经济指标为其提供了有力的佐证：今年10月份，工业增加值仅增长8.2%，在剔除春节因素后达到7年来新低；发电量增速同比负增长4%，为自1998年5月以来首次负增长；全国70个大中城市房价环比下降0.3%，创下历史最大跌幅；中国实际使用外资金额(FDI)同比下降2.02%，为今年以来首次出现负增长；财政收入也自1996年以来首度出现负增长。
中金公司在其报告中明确指出，中国10月份主要经济指标中出现的一连串"首次"，昭示中国经济正在加速下滑。
知情人士告诉记者，与上述主要经济指标同时出炉的10月GDP增速已骤降至7%。而此前的数据显示，今年三季度GDP同比增长为9%。"这一形势的变化直接导致国务院常务会议紧急部署了新的宏观政策。"
11月5日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，提出了当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施(简称"国十条")以及财政刺激经济的"四万亿"计划，释放出了宏观调控政策转向的明确信号。
业内专家指出，此次财政政策由"稳健"向"积极"的转变，货币政策由"从紧"向"适度宽松"的全面转型，一方面暗示出中国经济正在快速下滑的趋势，另一方面也明确传递出"保增长"的宏观调控基调。
"保八"守卫战
如何理解"保增长"？专家称，量化到具体指标来看，就是要"保GDP年增长8%"。
从调整一系列宏观调控政策的角度来看，目的十分明确，即要努力保持经济平稳较快发展。从以往几届的政府工作报告中可以看出，经济平稳较快发展对应的就是GDP年增长8%的目标。
这一猜测从中国人民银行行长周小川日前的表态中得到了部分证实。周小川在二十国集团财长央行行长会议上曾公开表示，明年中国经济增长率将大约在8%至9%之间。知情人士也向记者透露，2009年政府工作报告中，经济增长的目标仍将定为8%。如此看来，经济增长"保八"的目标已十分明确。
而按照目前我国宏观经济的下行速度，单纯依靠经济内生增长完成8%的年增长率目标显然已不可能。法国巴黎百富勤董事副总经理兼总经济师陈兴动认为，2009年中国对外出口增长幅度可能为零。在这一情况下，由内需支持的中国经济增长幅度也就是5.5%至6.5%。
中金公司在其报告中也算了一笔账：发达国家陷入衰退将使得2009年出口对经济增长的贡献度为零，城镇固定资产投资实际增速将由预计的10%放缓至8.5%，而最终消费增速所对应的社会零售实际增速也将降至11%。因此，2009年经济内生增速大约在6%。显然，想要达到"保八"目标，宏观调控政策需要在其中发挥更大的作用。
4万亿勇担重任
在此次出台的刺激经济方案中，4万亿的投资计划最为引人注目。然而，悬念也由此产生，4万亿元的投资计划果真能够不负众望，承担其"保八"重任，为GDP贡献2个百分点吗？
对于这一问题，一些业内专家显得比较谨慎。国家发改委经济形势研究室主任王小广表示，目前4万亿究竟能发挥多大的效果还很难估算。因此我国的投资乘数还不是很清楚，所以算不出来到底能拉动多少投资促进经济增长。
而更多的业内专家和海外投行则对此表现得较为乐观。国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群认为，去年我国固定资产投资总规模13.7万亿元。"而这次仅两年多时间新安排的投资就达到约4万亿元，对经济的拉动作用将十分明显。"
财政部财政科学研究所所长贾康表示，按照过去的经验，1998年开始实行的积极财政政策对GDP增长的贡献为每年1.5至2个百分点。这一轮积极财政政策对经济增长的贡献率也将达到差不多的水平。
刺激经济方案发布后，不少海外投行也纷纷维持或上调了对2009年中国经济增速的预测值。美林证券就发布报告称，该刺激方案将为中国GDP带来约3个百分点的贡献，维持对2009年中国经济增长8.6%的预测。
摩根斯士丹利经济学家王庆预测，通过经济刺激，明年中国可能实现8%至9%的经济增长。摩根大通首席经济学家龚方雄则认为，2009年中国GDP增长率将很有可能超过之前他们预测的8.1%。
各级部门在行动
积极财政政策和4万亿的刺激经济方案一经发布，各个部门和地方政府就纷纷开始行动起来。从各省市已公布出的投资计划来看，各地投资总额已超过18万亿，远超4万亿的预定目标。
财政部、工信部、国土资源部、人力资源社会保障部等各部门于19日密集出台了多项措施，包括停征100项行政事业性收费，安排51亿支持中小企业，提高起征地补偿标准，提高企业退休人员基本养老金，推动TD-SCDMA产业化等，以期借此促进企业投资和拉动居民消费。
而据了解，更多旨在促进经济长远发展的拉动消费方案正在酝酿中。业内专家指出，传统的单纯依靠投资拉动的经济增长模式存在着诸多弊端，势必难以为继。通过对分配格局和经济结构的重新调整，建立起真正以内需为龙头的经济增长模式，才是保证经济发展的长久之计。
日前召开的"研究2009年经济工作"的中央政治局会议上，在制定明年的宏观政策时，也着重强调了经济发展方式的转变、结构的调整以及体制和机制的创新。
宏观经济或明年二季度见底
尽管大多数经济学家对于明年的经济增长态势持乐观态度，但刺激经济方案的出台是否标志着宏观经济已经"见底"？答案显然是否定的。
张立群指出，政策的效果需要一定时间。2009年，中国经济将呈现前低后高的走势，二季度以后，经济增长速度将逐步提高。
摩根大通董事总经理、中国市场主席李晶对此持有相同的观点。她认为，4万亿投资刺激经济的效果会在未来六个月后开始显现实质效果，因此中国的实体经济下滑将会持续到明年第二季度，从第三季度起出现复苏迹象。
中金公司也指出，鉴于许多项目要想真正实施，4万亿投资计划对经济产生的拉动作用要到明年下半年才开始显现。而明年上半年将比今年下半年的经济表现更差。
而在王小广看来，明后两年形势可能会更加严峻。他认为，今年经济增长率有所放慢，进入周期性调整阶段。调整的影响会在2009年显现，2010年将最为严峻。
布局经济结构调整
相比十年前亚洲金融危机时期采取的积极财政政策，此次出台的4万亿"保增长"措施已有着本质上的区别。
回顾1998年开始实行的积极财政政策，主要是通过增发国债用于基础设施、公共工程建设投资。但投资行业的产业关联较小，其产业扩张不能很快带动整体产业扩张。且基础设施项目建设周期较长，资金回收速度较慢，对民间投资和消费需求的拉动作用并不明显。
而在此次的刺激经济方案中，4万亿资金的投向透露出政府布局经济结构调整，产业结构升级的良苦用心。除加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设的同时，医疗卫生、文化教育事业，生态环境建设，自主创新和结构调整，农村基础设施建设等均成为未来财政投资的重点方向。
对于上述措施，王小广指出，这不是为了保短期增长，也不是为了保高速增长，主要是保我国经济长期可持续发展的能力，促进我国经济竞争力的提高。因此，这次调整更多的是机遇。
业内专家表示，未来两年，投资会成为拉动中国经济增长的最大亮点，并最终向内需拉动转变。借助此次刺激经济方案，中国经济将完成结构上的调整，产业上的升级，从而为下一轮经济的平稳快速增长奠定良好的基础。
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放弃幻想了 保八是无法完成的任务
2009年01月27日 10:28证券市场周刊
我相信，2008年的看点在美国，2009年，全球目光将会投向中国。2008年的焦点是金融危机，2009年是经济危机。
刘海影/文
金融危机的严重性随处可见。一个疑问是，它对实体经济的影响将达到怎样的程度？
简单的回答是：十分严重。
1873、1929与2009
美国作为震中的金融危机的表面原因，似乎在于美国房地产泡沫崩溃导致的金融业"去杠杆化"。但真实的故事拥有更广阔的背景。从某种意义上讲，目前的格局与1873、1929年拥有相当的相似度，只不过，1873年是美国国内经济的危机，1929是西方经济的危机，而 2009年是全球经济危机。
三者共同的背景，在于庞大而快速的工业化催生的信贷扩张达到一个无法自我维持的顶点而崩溃，随后陷入自我崩塌过程。而由此给实体经济造成的致命打击与金融崩溃相辅相成、自我推演，构成危机发展的主要链条。
上世纪90年代、尤其是2001年之后，随着中国、印度等人口大国以史无前例的速度融入全球经济，工业化与现代化在全球范围内呼啸前行，中国高达两位数的增长构成了全球经济增长最亮丽的顶端。而与1873年之前美国经济伟大的工业化、1929年之前西方经济咆哮的繁荣相类似，如此规模的经济增长催生巨大规模的信用扩张。与1873年、1929年不同的地方在于，这一次的信用扩张采取了全球合作的方式。其中的核心环节，是美国极其巨大的贸易赤字构成了全球资本流动的载体，以搬运发展中国家的剩余储蓄到美国以及其他发达国家，并在此转化为资本投资。这一循环在全球范围内造就低利率环境，创造出充分的流动性与信贷扩张。锦上添花的是数以十亿计的产业工人进入全球供应池，降低了全球通货膨胀，令各国央行放任利率的自由落体运动。全球范围内利率跌落至有史以来的最低水平，在各个资本市场上催生价格增值与泡沫。从孟买到上海，从伦敦到纽约，从马德里到莫斯科，各种形式的资产泡沫随处可见。
这样的景象，在1873年之前的美国曾经呈现。伟大的新技术──铁路──从投资热潮发展成泡沫，在后期阶段创生出过多的负债。当繁荣无法维持的时候，伴随着一家主要银行的倒闭，投资者从狂热转变为回避一切长期贷款。与此同时，白银退出货币领域进一步收紧了货币供应，令贷款枯竭。几年之后，美国失业率上升到14%，铁路工人的抗争以百人死亡的流血记录结束。与此同时，德国在德法战争之后享受的经济繁荣也迅速走到终点，当时欧洲的经济中心──维也纳──股市崩溃，数家主要欧洲银行的破产令欧洲经济也陷入萧条。
1874年，民主党代替共和党入主白宫，但这并未阻止美国经济随后陷入长达23年的萧条。在欧洲，之前的经济明星德国遭到最大打击。1870年之前的自由贸易政策被贸易保护政策取代，而金本位货币制度进一步令信贷状况恶化。缺乏强有力的中央银行令银行倒闭浪潮不时袭来，在长达20多年的时间中，美国经济与欧洲经济辗转求存。
50年后，类似的场景再现。这一次是我们大家耳熟能详的上世纪30年代大萧条。大萧条的原因众说纷纭。对比 1873年与现在的状况，我以为，其内在动力学结构并无二致：一战结束之后咆哮般的经济繁荣将信用扩张推升到无法支撑的地步，而一旦调整开始，过分延展的金融系统无力抵御惜贷──资产价格降低──负债比率升高──商业经济活动下滑──惜贷，这是一个致命循环，而金本位制度下的中央银行与财政部不愿、也无力提振流动性与市场信心，各国的保护主义立场雪上加霜，令经济衰退演变为经济萧条。随后的罗斯福新政效果正负参半，直到二战爆发，生产机器才重新运转。
寒冬降临
如上所述，目前的经济状况与1929年有相似的逻辑背景。重要的区别或许在于两点：第一，1929年全球主要国家仍然在使用金本位制度，现在则是中央银行制度。缺乏创造货币的灵活机制，以及在恐慌时刻恶化了货币供应量，金本位制度是西方各国陷入大萧条的直接原因之一。事实上，在1933年大萧条之后，各国不约而同、在不同时刻放弃了金本位制度。而越早脱离金本位的国家，越早逃离大萧条。第二，目前的危机拥有更加广阔的全球背景。除了传统的西方国家之外，中国、印度、俄罗斯、巴西、东欧、拉丁美洲以及东亚各国，都已经融入全球经济，并共同承受全球金融危机的打击。
美国在其中仍然居于中心地位。而按照我们的宏观模型的估计，美国经济在2009年将遭遇严厉收缩。
2009年，美国GDP可能下滑6.2%，失业率将上扬到8.5%以上，代表信贷市场宽松度的风险溢水将从目前的5.6%左右继续上扬到7.4%，显示商业界在维持或获得其债务支持方面仍然极为艰难。企业利润将比2007年高点下降一半，贸易赤字也将收缩到最高峰的一半。
面对如此艰难的未来，比较幸运的是，美国人拥有一个最佳人选来担当美联储主席本伯南克。他对1929年代大萧条的研究以及决心避免历史重演的意志，令美联储可以在关键时刻避免上次的错误。其近来的政策申明获得所有联储银行总裁的共同支持，既代表着他们对严酷未来的清醒认识，也代表着他们对未来需要采取行动的一致态度。
在经济必将收缩的前景中，美联储以及美国政府有必要采取以下关键步骤：
1.避免任何一个主要银行倒闭带来全球金融体系的系统性风险。
2.保证充沛的货币创造。作为信贷市场维持运转的前提条件，美联储必须向市场注入足够的流动性。按照我们的模型，以M2为度量的货币供应量在2009年的增长速度将会扩张到9%-10%之间，远高于近几年6%的平均水平。
3.避免严厉管制、高税收等限制商业活动的行为。
4.适当的政府赤字开支计划，并令政府投资得到私人部门的参与。
5.绝对不要采取贸易保护主义政策。
外围经济
我相信，在即将到来的全球经济衰退中，外围经济体，尤其是严重依赖外贸以及拥有高负债比例的国家，将经历严峻考验。中国、俄罗斯是其中至关重要的两个国家。
中国的问题在于：
1.过度投资
2.过大的外贸依存度
3.脆弱的金融体系
4.处于初级阶段的社会保障体系
现在的要点不在于勉力保护8%的增长率。是时候放弃幻想了，8%是无法完成的任务。如果情况悲观，我们有机会看到中国经济增长速度降低到6%以下。对于中共政府来说，决策应该基于这种增长速度之下，如何维持社会稳定的考量。
中国有可能不得不尝试人民币贬值。不过，这有可能引发东亚货币的竞相贬值，并引发进一步的金融秩序紊乱。
俄罗斯的问题在于对石油的依赖。其他几个石油输出国家，如委内瑞拉，也会因为同样的原因面临挑战。2009年，我们有可能有机会看到一个或几个国家发生债务危机，而美元在如此危机环境中将继续升值。
我相信，2008年的看点在美国，2009年，全球目光将会投向中国。2008年的焦点是金融危机，2009年是经济危机。（作者为瑞富投资公司CEO）
