申银万国:A股区间徘徊 港股随美股起舞
香港《大公报》报导,报告指出, 1 月份首推的 5 大行业分别是:有色、煤炭 (焦煤) 、电子元器件、 通讯设备、券商。主要基于两点原因:
首先,在发达国家回补库存的带动下,全球经济从 去年第 4 季起进入一个景气的小高峰,并有望至少持 续到今年第 1 季,电子及通讯设备、纺织服装、金属 制品、家电等将受益。
其次,金融产品创新,特别是融资融券业务的推出 ,将显著增加券商的业务量,构成主题性的利好。此外 ,报告还指出,随着年报披露期的日益临近,具备送股 和转增股本潜力的公司往往受到市场的追捧。
在流动性方面,报告认为,诸如就业率等经济数据 的持续改善、资金风险偏好的改变及欧洲经济相对较弱 这三方面的因素,将加大第 1 季美元升值的概率,但 这并不会改变近期 A 股市场的资金充裕性。
因为,根据该行对历史数据的观察,美元升值并不 必然导致资金撤离新兴市场,历史上曾多次发生美元指 数与新兴市场股市同涨同跌的情况,新兴市场股市的表 现以及资金的流入量,更多地是与其自身的经济表现以 及美国股市的表现相关,在全球经济复苏的背景下,预计资金将继续流入新兴市场。
其次,融资融券即将推出的预期,推动场内资金活 跃;最后,对个人转让限售股开征所得税,将使限售股 的个人股东的减持决定更为慎重,同时也宣告此前为规 避税收而加速减持的情形告一段落,这无疑能在一定程 度上减轻A股市场的抛售压力。
对与市场关心的风格转换问题,报告认为,未来 1 个月市场将进入大小盘风格势均力敌阶段。依据是: 小盘股的动态 PE (本益比) 处在历史均值水平,相对 合理,且海外推出股指期货的经验也并不支持出现风格 的轮动;但考虑到融资融券对大盘股的正面影响,以及 目前
大盘股的绝对估值较低,或能吸引增量资金的关注 。因此,大小盘股各有优势,未来的表现强弱相当。
对于港股市场,报告指出,从近期美国经济数据, 特别是首次失业申请和连续失业申请的超预期下降更是 强化了投资者对美国经济的信心。而美国经济超预期必 然会导致美股上行,而港股和美股相关度非常高,所以 如果美股受超预期的经济数据刺激上行,港股同样也会 趋势上行,哪怕美元指数同时走强。
另外,近期股指期货、第 1 季的信贷数据及人民 币直投香港等传言成为市场焦点,从而提高了金融板块 的关注度。报告预计,今年第 1 季中国的新增贷款将 在 3 兆元 (人民币,下同) 左右,中资银行股能够实 现 20-25% 的净利润同比增速。
报告认为,实现如此高增速主要原因是:更大的贷 款技术和稳定的净息差。而在整个金融板块中,报告看 好银行股,看淡保险股。原因是新会计准则的实施细则 将在第 1 季公布,这或将导致保险公司的净资产大幅 下降,所以建议投资者在第 1 季对保险板块保持谨慎 。
来源:钜亨网
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