悬在中国银行业头上的一个大问号终于有了些眉目，这个问题就是有多少银行贷款发放给了地方政府的投资工具，这些贷款的问题又有多大？
由于对地方政府可直接从银行获得的贷款额有限制，表外融资就成了地方政府获得融资的一个重要途径。这些资金反过来刺激了自全球金融危机以来一直支撑中国强劲经济增长的投资热。
2009年中国1.4万亿美元的放贷潮期间，这些投资工具的使用激增。令人担心的是，很多贷款投在了无法产生经济回报、没有适当抵押品的项目上。从中国银行业监管机构泄漏出来的数据让人既喜又忧。
报告显示，6月底，银行向地方政府相关工具发放的、尚未偿还的贷款约有1.13万亿美元。据一位知情人士透露，根据提交给中国银监会的数据，其中约有20%的贷款（也就是约2,300亿美元）可以被归为高风险贷款。
分析人士此前估计未偿贷款在总额在0.9万亿美元至1.6万亿美元之间。即便当前估计的数字在这个区间靠近下限的部分，也让人很是震惊。
举例来讲，这显示出官方数据可能严重低估了不良贷款的规模。截至6月30日，官方给出的中国商业银行不良贷款总额为670亿美元，占贷款总额的1.3%。如果算上地方政府工具获得的2,300亿美元高风险贷款，假设没有重复计算的话，不良贷款总额就会增加四倍多。至少，看起来中国银行业将不得不对目前为止公布的不良贷款水平进行一些调整。
好消息是，即使对数据最悲观的解读也并不表明中国银行业存在系统性问题。即使银行业不良贷款增加四倍，不良贷款占贷款总额的比例也比10年前的高点要低的多，当时中国银行业需要一次政府牵头的重大救助。尽管如此，有人最终将必须付出代价恢复银行资产负债表的健康。已经开始呼吁股东为银行投入新资本：保持银行间贷款利率与存款利率之间较宽的利差等帮助支撑银行利润的政策需要延长，这会进一步延缓中国向更加以市场为基础的利率系统迈进的可能。
收拾中国放贷潮残局的工作才刚刚开始。对于需要做的工作有多少，至少有些曙光开始穿透迷雾。
