加还是不加 这是一个问题(图)
经济数据公布前后几天,流言满天飞。
拿来说几条。一条是说,统计局将数据公布从周一提前到周六(上周),为央行加息预留时间窗口,要“出其不意”在周日宣布加息27个基点。
另一条说,央行8月已向国务院递交加息申请,调高存款利率27个基点,贷款利率不动。不过国务院当时没有同意。而8月通胀数据再创新高,加息可能通过。
第三条说,不是加息,是重启利率市场化机制,央行允许银行根据自身情况至多上浮存款利率10%。同时对一年期以上居民储蓄存款进行保值补贴,或者退还利息税。
你瞧瞧,都有鼻子有眼,活灵活现,乍一听,相当唬人啊。
还真有记者向央行求证,一贯出其不意进行政策调整的央行,给出的答复是:不置评。
股票市场闻风而动,宁可信其有不可信其无。上证指数9月15日尾盘急挫1.34%,9月16日再挫1.89%。股市近来本就是群魔乱舞,莫名其妙,横炒一气,没有逻辑,可惜的是银行股接连创下新低。
流言如此之多,说明市场有预期,版本如此之多,说明预期没有被有效管理。但货币政策被弄成高深难懂,纠结万分,无法估测,出其不意,也是最近几年的事儿。
加不加息,外界吵成了一锅粥。支持者说,8月CPI同比增长3.5%,达到22个月来新高,食品等农产价格上涨超过两位数,通胀趋势非常明显,年内通胀形势不容乐观。
反对者说,CPI上涨已成强弩之末,主要是农产品[19.43 2.26%]价格上涨和翘尾因素引起的,农产品价格上涨又是因为自然灾害短期因素,不足为虑。
各有各观点,官方不主张加息(这个官方,也搞不清楚是谁,反正央行没说话,不相关的部门有一堆意见发表。统计局,不知道是统计数字的还是解读数字的,每次也都要发表对数字看法,搞不懂中立性何在);民间闲吃萝卜淡操心人士极力呼吁加息。
大家争论焦点都在CPI上,因为经典教科书说利率政策是用来管理通货膨胀的。不过,央行加不加息有更多考虑,也就是周小川所说的货币政策多目标。
中国当然早就是负利率了。所谓结构性通胀之说,理论上难站住脚,而翘尾因素之说,更是对全球粮食价格和消费需求视而不见,不值得批驳。
迟迟未加息,当然不仅是考虑通胀问题或者国民的钱袋子。那是什么妨碍了央行加息的决定呢?
设想一下,美国损人的宽松货币政策是不会回头了,如果中国加息,美元利率继续保持不变,人民币与美元利差继续扩大,本来放缓的外汇流入就会加剧。最近,美国政府再次施压人民币汇率,而外汇市场人民币汇率一日走高128基点,相当给面子。利差和升值双重作用,外汇占款造成的货币投放是否又会加剧,造成货币进一步泛滥?
其次,利率能抑制通货膨胀,也能抑制工商业活动,政府对实体经济恢复信心并不很足,或者说高增长久了,如何适应中速或者低速经济增长呢?这时候,加息难道不影响比黄金还要贵的信心吗?
第三,去年到今年,银行放贷、发债总额近20万亿,提高利率成本有多大,账不算不知道,一算吓一跳。政府和政府所属企业已经习惯了低成本资金,或者叫享受惯了“泡沫”,加息就是减少政府收入,改变财富分配模式或经济增长模式,这容易吗?
如果不加息呢?
我们将继续“享受”泡沫。美元利率继续低位运行,奥巴马政府二次刺激计划如果通过,美元泛滥将寻找更多更大出口,全球就继续爽吧。中国、巴西、印度过一下资产价格膨胀瘾。房地产可能迎来另一个高峰,体会一下什么叫“凌绝顶”,“一览众山小”。
其次,超额货币不会闲着,先攻击资产市场,之后就是消费市场,两者之间很多时候没有绝对分界线。当资产升值后,就可能化为消费需求,联动效应在2007年已经体会过了一次,国民可以体会第二次。
第三,钱多,银行有放贷激励,那就要给最需要钱的人,可谁最需要钱,且永不满足?回答是,政府。所以,银行搞什么拨备提高,资本金提高,不见得有用。
这么看来,加不加息,对央行来说,真的是两难!且两难问题正在增多!
那,央行加不加息呢?
你别看我,我可不敢求证央行,我怕央行噎我:“你问我,我问谁去?”
来源:21世纪经济报道
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