叶檀:加息让市场遭受双重痛苦
市场一箭双雕地尝到资金紧缩与通货膨胀的痛苦。
央行25日晚间宣布年内第二次加息,六次上调存款准备金率、一次加息以及3%左右的人民币汇率升幅,说明中国货币政策进入到较为紧缩的周期。从银行间拆借利率来看,从年中开始陡峭上行,近日接连创出新高,隔夜拆借利率上升到4.5%左右,一年期拆借利率3.5%左右,创出历史新高的存款准备金率与加息,银行间资金十分紧张。
市场的表现与资金的紧张程度非常吻合。周一沪深两市大跌,除了新加坡、日本,其他与中国经济关系密切的市场大幅下挫,而新西兰、澳大利亚等资源型出口大国圣诞之后的前景恐怕不容乐观。
从下半年开始上调存款准备金率、限制信贷以来,市场屡屡体验资金不足的痛苦,央行发行央票的措施几乎失效,遭遇到一二级市场利率倒挂的天花板。存款准备金率的上调边界取决于各家商业银行的头寸松紧,从目前银行间拆借利率看,头寸已经十分紧张,继续上调存款准备金率的空间不大。
一方面是银行资金紧张,另一方面是CPI却节节上升(11月上升到5.1%的高位),这让政府继续加码货币紧缩政策。12月27日,央行网站公布央行货币政策委员会第四季度例会主题,认为明年世界经济有望继续恢复增长,但不稳定、不确定因素仍然较多;我国经济向好势头进一步巩固,金融体系继续平稳运行,但货币信贷和流动性管理及防范金融风险的任务仍然艰巨。中国明年将把稳定价格总水平放在更加突出的位置,并引导货币信贷向常态回归,实现合理适度增长。也就是说,央行力主收缩信贷规模,稳定价格增长。这说明,央行紧缩货币的情况暂时不会改变,除非中国的物价出现明显回稳。
从全球市场来看,由于主要发达经济体维持低利率不变,甚至保持在实际负利率,物价还会节节上升;从中国的情况来看,明年信贷还会维持在较高的位置,而重点投资项目与中西部开发均需要大量资金,显示中国未来的资金投放压力仍然较大。如果信贷受到严格控制,那么直接投资比例就会节节上升。
让投资者憋气的是,他们没有从2008年下半年开始的货币大量释放中获得财产性收入,中国的另类牛市让投资者成为挽救经济的主力军,而不是财富的分享者。
从2010年下半年开始的货币紧缩政策,显示中国下决心刺破货币与资产泡沫,痛苦主要由投资者承担。与以往的通胀、货币泡沫期不同,金融危机之后中国大量投资、释放货币救市,催生投资热潮,却没有带来财产性收入的机会(“三高”上市企业的原始股除外)。相反,因为担心资产泡沫,从2009年年末开始调控房地产市场,同时以证券市场兑水的方式收缩流动性,导致的结果是“金砖四国”中沪综指排名垫底,只好于饱受债务危机困扰的“笨猪五国”,不知情者会误以为中国属于债务危机国之列。
投资者确实在为隐性的地方债务危机买单。通过负利率为银行与政府买单,通过证券市场为经济结构转型与央企做大做强买单。2010年中国的融资额与上市公司家数世界第一,但指数却全球倒数。
房地产市场还在继续最后的疯狂,但很快会随着货币政策的压力而降温。任志强先生有一组数据,告诉大家明年房地产将先抑后扬。
2010年房地产主要数据如下:保持了35%以上的投资增长,并且是所有产业中唯一一个远高于全国固定资产投资增速的行业;增加了土地购置的总量,土地的购置面积全年预计约4万公顷左右,约可增长30%以上;新开工面积预计约14多亿平方米,创历史新高。在施工的面积近40亿平方米,也创历史新高;银行信贷的总量压缩了,但房地产行业月均所获得的贷款额却增加了;虽然全年公开资本市场的融资减少了,但全年开发企业的到位资金首次突破了6万亿元,远远大于已完成的4万多亿元的投资额,保留着充分的发展余地。
上述数据告诉我们,房地产行业风险大增,只要央行继续加息,市场紧缩预期加剧,房地产就不可能在火焰之上舞蹈,只要多数投资者撤出市场,价格中枢必然下移,开发商在高地价、高房价下的经营链条就会变脆。
长期来看是通胀,短期而言是紧缩。有一点可以预期,明年前高后低的物价预期、资产品预期是错误的,到了明年年中,也许保增长与保就业会成为重要议题。
来源:每日经济新闻
短网址: 版权所有,任何形式转载需本站授权许可。 严禁建立镜像网站.
【诚征荣誉会员】溪流能够汇成大海,小善可以成就大爱。我们向全球华人诚意征集万名荣誉会员:每位荣誉会员每年只需支付一份订阅费用,成为《看中国》网站的荣誉会员,就可以助力我们突破审查与封锁,向至少10000位中国大陆同胞奉上独立真实的关键资讯,在危难时刻向他们发出预警,救他们于大瘟疫与其它社会危难之中。
看完这篇文章您觉得
- 日片《完美的日子》:光影交织中的美和释然(组图)
- 大开眼界!创记录的“人体喷泉”(组图)
- 习近平忌惮三个红二代(组图)
- 【宋紫凤专栏】从潘美到潘仁美 是艺术加工还是神来之笔(组图)
- 江曾一政策藏污纳垢 老虎前仆后继终南捷径(组图)
- 中国经济旧模式大溃败 注定一个时代已经结束(图)
- “唱红打黑”全面“飘绿”:薄熙来声望跌至最低点(图)
- 周立波新婚老婆——富婆胡洁前传
- 猜谜:毛泽东为何不见毛新宇(图)
- 1954年高岗受毛泽东重用时已有不祥之感(图)
- 89款零食被抽查发现含致癌物质
- 南亚海啸6年 太平洋岛国强震(图)
- 李小萌一条“微博” 热爆网路 李平一句话害死情夫 (图)
- 北京与梵蒂冈言词开火 看中共的惧怕(组图)
- 中共肺炎(又称武汉肺炎)
- 拜登
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 川普
- 特朗普
- 国安法
- 贸易战
- 习近平
- 华为
- 台铁
- 三峡大坝
- 新疆棉
- 长江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版国安法
- 汉光演习
- 国民党
- 退党
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 阎丽梦
- 金正恩
- 王岐山
- 赖清德
- 孟晚舟
- 关税
- 边境墙
- 彭斯
- 美国
- 贸易谈判
- 刘鹤
- 王沪宁
- 江泽民
- 崔永元
- 中南海
- 内幕
- 中共
- 反送中
- 贪官
- 情妇
- 腐败
- 反腐
- 打虎
- 官场
- 看中国
- 一国两制
- 法广
- 社交媒体
- 往事微痕
- 出卖国土
- FB
- 六四
- 朝鲜
- 加拿大
- 脱欧
- 央行
- 债务
- 杠杆
- 美元
- 货币
- 人民币
- 欧元
- 日元
- 港币
- 房地产
- 楼市
- 财政
- 财富
- 中产
- 海参崴
- 台湾
- 蔡英文
- 北京
- 刘强东
- 大妈
- 房价
- 疫苗
- 非洲猪瘟
- 大陆
- P2P
- 雾霾
- 基因编辑
- 防火墙
- 维权
- 709律师
- 上访
- 法轮功
- 网络审查
- 活摘器官
- 江东六十四屯
- 唐努乌梁海
- 长白山
- 白龙尾岛
- 江心坡
- SARS
- 新疆劳改营
- 言论自由
- 女主播
- 央视
- 华人
- 移民
- 华人
- 留学
- 海关
- 遣返
- 签证
- 回国
- 入籍
- 绿卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民国
- 桂军
- 抗战
- 孙中山
- 蒋介石
- 宋美龄
- 邓小平
- 林彪
- 刘少奇
- 中共
- 皇帝
- 诸葛亮
- 易经
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手机
- 预言
- 奇闻
- UFO
- 外星人
- 寿命
- 文革
- 养生
- 紫凤
- 贯明
- 李道真
- 轶飞
- 李云飞
- 云中君
- 辛思
- 夏闻
- 时代漫谈
- 沧海
- 东方纵横
- 唐柏桥
- 王尚一
- 江枫
- 黄清
- 李唐风
- 园丁
- 今涛拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中经研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 马新宇
- 马来启
- 紫君
- 秦山
- 陈破空
- 戴东尼
- 曹长青
- 邢仁涛
- 瑜正
- 简易
- 肖川
- 伍凡
- 顾言
- 归瑜
- 乙欣
- 陈泱潮
- 徐沛
- 台湾产量最高的水果——凤梨(组图)
- 间接凶手?袭击以色列的伊朗无人机发现中国制导系统(图)
- “夫妻相”真的存在 恩爱富贵都写在脸上(组图)
- 二手房成交量大涨:“流血”降价是成交密码(图)
- 彭丽媛访法成传媒焦点 登中央军委高位传闻引人关注(图)