货币政策有过早和过激进转变的风险

11月18日，巴克莱资本亚洲首席经济学家黄益平以及经济学家常健共同发布的最新报告称，央行采取整体松动的政策偏向将尚需几个月的时间，这一转变可能会在2012年第一季度发生，货币政策有过早和过于激进地转变的风险。

该报告指出，政策变化的时机选择取决于未来一段时间内经济形势变化的轨迹，以及政策制定者抵制政治压力的能力。央行目前的目标是实现货币供应量、银行信贷和社会融资总额的稳定增长，不过，最近银行信贷的上扬其实是对资产负债表外活动收缩的回应。

报告认为，政府将把重点放在控制系统性风险上，特别是那些涉及到小型企业、民间借贷、影子银行和地方政府财政的风险。而随着跨境资本流动和资产负债表外交易的重要性日益增加，某些政策工具的调整可以被视为用于稳定流动性，不一定会影响经济增长的步伐。

他们还指出，市场利率可能下降，虽然政策利率目前可能保持不变，但随着资本流入和出口的减缓，货币升值在未来几个月中也可能放缓。同时，货币政策有过早和过于激进地转变的风险，虽然这种转变在短期内对资产价格有积极影响，但对长期可持续性增长有负面影响。