短短几年间，鄂尔多斯和泡沫联系到了一起。
这座位于内蒙古西南角的城市，是成吉思汗衣冠冢所在地，原本以占世界四分之一的羊绒产地著称，近年因煤矿、天然气开发而快速积累了财富。2010年，鄂尔多斯GDP为内蒙古最高，“鄂尔多斯泡沫”亦现。
在不到十年的时间里，鄂尔多斯几近“全民借贷”的程度，直追浙江温州。相较之下，因当地软件设施、投资环境等配套滞后，其他产业发展严重滞后。鄂尔多斯民间金融投向单一，除了煤矿便是房地产，当地房价从早年的每平方米1500元起步，现在飙升到最高逾2万元，直逼一线城市。
现在，下跌开始了。在中富地产法人代表自杀、宏泰源公司工人讨薪等接连发生后，放贷人的神经绷紧了。无论是正规贷款公司，还是地下钱庄都不敢再放贷，民间借贷陷入资金链断裂的恐慌中。在图雅等人利用内蒙古多家银行非法融资一案（参见本刊2011年第38期封面报道“劫持银行信用”）曝光后，知情人士透露，国务院及有关部委派员到内蒙古调研自治区高利贷泛滥情况。
很多本地人和外来的投资者，仍把希望寄托在煤矿上。“一铲子下去就是钱。会有很惨烈的洗牌，但不会全部死掉。”一位承包商向财新《新世纪》表示。
鄂尔多斯当地政府并不悲观。当地政府一直把山西当做反例，认为山西政府在产业政策引导上不够强势，导致山西煤炭资本大量外流，本地却发展迟缓。鄂尔多斯当地政府则一直希望“把钱留在当地”，从煤炭采掘实现产业转型。从2007年开始，鄂尔多斯提出要做“金融强市”，后又提出“用资源换产业”。日前，在规范小额贷款公司、打击非法集资的同时，希望引入PE（私募股权投资基金）来疏导民间资金，为鄂尔多斯理财，向“PE之都”转型。但这一切谈何容易。
近日，该市主管金融的副市长李国俭在接受财新《新世纪》记者专访时表示，相关部门正筹建民间借贷登记服务中心，希望引导民间借贷者进场交易。他还透露，一份旨在引导民间借贷阳光化发展的细则性文件 《鄂尔多斯市民间融资管理暂行办法》正在起草，有望年内实施。
11月10日，全国整治非法集资问题专项行动电视电话会议在北京召开。中国银监会主席尚福林指出，要加强对民间借贷的监管，严禁银行业金融机构信贷资金流入民间借贷市场。
“全民借贷”链断
无人能准确说出鄂尔多斯民间借贷潮兴起的准确时间。
按照鄂尔多斯民间资本投资服务中心法务总监田中良的说法，最明显的界限是2004年。当时煤价放开，很多早年被以十多万元转让的煤矿转眼间“价值连城”。目前，鄂尔多斯的煤矿总数约为300多座，大部分为民营小型煤矿。
民间资本日益充裕，而鄂尔多斯第二产业、第三产业不够发达，大量财富涌入房地产领域。有专业机构调查数据显示，鄂尔多斯民间融资总量占该市贷款总量的三分之一。然而，鄂尔多斯民间借贷和房地产界人士都认为这是大大低估。内蒙古广播大学校长助理范治光表示，当地仅有15.9%的中小企业能获得正规金融机构信贷支持。
这里活跃着大量资金掮客。“熟人拉熟人，朋友借朋友。”一个民间借贷中间人说，“很多人主动慕名而来。”相熟的中间人之间互相拆借资金是常事，关系好的“连借条也不用打”。“只要你按时付利息，没人会追着你要本金。”一位房地产负责人表示。
最终，鄂尔多斯形成了从企业到个人，从政府公务员、煤矿老板到普通居民，“全民放贷”的局面。在这里，本地民间金融汇成的资金巨流既是买家，也是卖家，它们为开发商提供资金，再将盖好的楼房买下。房地产在过去几年的高热时期，会有三年翻倍的回报。
一位当地小额贷款公司的负责人介绍说，鄂城小贷公司名义利率大多为年化收益率的15%、18%，最高是24%。但他介绍，实际利率可通过一些操作手段达成，比如先扣一半利息作为风险抵押金，留在小贷公司继续滚动放贷，相当于实际利率达到35%。
他说，当地典当行、担保公司数量是小贷公司的10倍，典当行最低利率35%，个别甚至到100%以上。
鄂尔多斯市政府2011年一季度的统计数据显示，目前该市共有81家小贷公司开业。范治光统计的数据显示，包括典当行、担保公司、投资公司等在内的民间借贷机构，在2009年末已发展到912家，5年内增加了6.3倍。他同时指出，2010年末，鄂尔多斯全市金融机构各项贷款余额（不含个人消费贷款）仅为1332.9亿元，而当年同期鄂尔多斯GDP达到2643亿元，这说明有大量民间资本支撑着当地经济的运转。
全民放贷热潮中，频现非法集资案件。鄂尔多斯市政府成立打击非法集资办公室，先后审结众博商贸有限责任公司老板梅良玉案、金亿泰汽贸担保公司总经理祁有庆案、苏叶女涉嫌非法吸收公众存款案等，涉案金额均在亿元级别。东胜区经侦大队透露，还有八九起案子正在调查中。
苏叶女案颇为极端。苏叶女在短短一年里，通过民间借贷集中数亿元资金，大量购豪宅名车，名下房产十余套。鄂尔多斯东胜区经侦大队的债权人登记资料显示，该案涉及债权人金额从2万元至上百万元不等。当地一位民间借贷人对财新《新世纪》记者表示，苏叶女拿了钱后一个项目也没有投，“都耍了、赌了”。苏叶女今年5月停止向债权人支付利息，直至事发。
整顿非法集资
和温州资本出外炒房、炒金不同，鄂尔多斯封闭自循环的民间资本运行方式，投向集中在当地煤矿和房地产，风险亦聚拢在当地。
根据2011年3月15日下发的《内蒙古自治区煤炭企业兼并重组工作方案》，鄂尔多斯市政府规划，2013年底，全区煤炭生产企业最低生产规模为120万吨（有条件的地区可提高到300万吨），不达标的煤炭生产企业全部退出市场。对不积极参与重组的企业，不新增资源，不增加铁路运力，不审批煤炭建设项目。到2013年末，鄂尔多斯市的煤矿企业要控制在40家以内。
很多煤老板已经想好了对策。一位拥有煤矿的开发商向财新《新世纪》记者介绍，几家离得较近的煤矿，联合起来成立一个公司，名义上合并了，“实际上还是各干各的”。根据鄂尔多斯政府的时间表，整合截止时间是2012年6月30日。在此期间，除上述“自行整合”的煤矿，其他等待被兼并的煤矿不能开工。
鄂尔多斯副市长李国俭否认这一整合是导致民间资金链断裂的直接原因。他说：“鄂市煤炭年产量5亿吨，假设每吨在当地创造财富500元，每年仅此一项即2500亿元收入。”
地产市场萎靡触动了民间借贷资金链的第一环：楼盘大面积停售或停工，外地开发商纷纷撤走，而本地开发商则避无可避。依靠民间借贷支撑的房地产业首先感到资金链紧张，无力支付高额利息。这迅速动摇了鄂尔多斯人的信心。中间人向房地产老板追债，债权人拥堵到中间人处，“挤兑”开始。
小额贷款公司和地下钱庄都停止放贷，并以收回资金为第一要务。典当行的生意一落千丈。财新《新世纪》记者走访的数家典当行内均无人办理业务，有的连工作人员也看不到。一位规模较大的典当行工作人员说，今年生意明显不如往年。
10月28日，鄂尔多斯举办了一场金融论坛，一些参会小额贷款公司负责人拿到了鄂尔多斯市政府金融办转发的内蒙古自治区《严防小额贷款公司参与非法集资的若干规定》，提示“各小额贷款公司资本金必须在账户内封闭运行，不得以任何形式吸收或变相吸收公众存款”。
目前，鄂尔多斯已成立了民间借贷规范整顿领导小组，以金融办、银监局、工商局、商务局等12个部门和单位为成员单位，定期召开联席会议，针对已经或可能出现的具体问题采取对策。
10月19日，鄂尔多斯金融办转发了内蒙古自治区下发的《严防非法集资规定》，禁止小贷公司跨盟市发放贷款或变相吸收公众存款。一经查实参与的，将在网站上曝光该公司高管与股东，并给予处罚。
同时，该规定提出，开户银行应每月向监管机构提供小贷公司的对账单，对小贷公司超过资本金5%的单笔大额资金异动，随时向当地金融办报告。金融监管机构要逐户现场检查。
对于具有一定实力、有土地等资产而暂时出现资金周转困难的企业缺乏资金的现有状况，李国俭称，政府正积极协调贷款行，做到不抽资、不压贷、不上浮利率，并通过转贷、展期等办法，帮助企业共渡难关。他称“各大银行对鄂尔多斯的发展前景均有信心。有的银行甚至40%的存贷业务都在鄂尔多斯，我们有底气。”
在前述论坛上，鄂尔多斯民间资本投资服务中心宣布，将投入3亿元扶持以其会员单位为主的当地中小企业。
李国俭称，相关部门还要筹建民间借贷登记服务中心，向进场交易双方收取一定比例的风险金，作为“民间借贷保护基金”。对进场交易者，在资产保全等措施完备的情况下，如出现坏账，“保护基金”对其损失本金部分补偿。
以煤矿换项目？
鄂尔多斯随处可见“王府井”、“CBD”字样的路标，体现了鄂尔多斯对蓬勃商业的向往。
对房地产市场，鄂尔多斯副市长李国俭并不悲观：“与有效需求相比，房子现阶段可能是盖多了，但是筑巢引凤嘛，很多大企业要过来，像奇瑞汽车、无锡尚德、淮南矿业、青年汽车、中兴云计算等等，这会带来很多产业工人，带来对住房的有效需求。我们将出台优惠政策鼓励大企业团购。”他透露，鄂尔多斯要搞16个工业园区，争取打造17个销售过百亿元的产业园区，因此有信心“三到五年”消化房地产。
鄂尔多斯市政府为了解决产业单一问题，大力引进制造业等其他产业，提出“资源换项目”：投资额度在40亿元以上的项目，可按照20比1的比例配置资源，即投资20亿元，可获得1亿吨的“辅助资源”。
“辅助资源”多指煤矿。据财新《新世纪》记者了解，2006年，华泰汽车以150亿元的汽车项目换来两个大煤矿；2008年，华泰汽车卖掉了其中的一个煤矿，获利7亿元。但华泰汽车以超低价格在康巴什开发区获得用来建生产基地的6000亩土地，迄今只建成很小的一部分。
一位参与过华泰汽车招商项目的人士向财新《新世纪》记者介绍，鄂尔多斯地处偏远，气候条件恶劣，人文环境也相对较差，加之物价奇高，根本吸引不来人才，大企业也不想来。华泰汽车是仅有的几个部分实践了当初承诺的企业。
2009年，奇瑞汽车同样宣称将投资200亿元，在鄂尔多斯建设生产基地，获得了位于鄂尔多斯市纳林河区域高达16.6亿吨煤炭储量的煤矿。类似的还有青年汽车、萨博汽车、中欧奔驰、莲花汽车等超过十家汽车企业。
截至2011年8月底，鄂尔多斯装备制造基地已引进项目45个，协议总投资额3200多亿元，包括汽车制造业项目10个，能源装备制造业项目15个，电子产品制造业项目6个，飞机制造业项目2个，其他制造业项目12个。
财新《新世纪》记者在鄂尔多斯装备制造基地看到，大片荒芜的土地上，推土机零零散散地工作着，宽敞平整、规划良好的道路上，人烟稀少。除了精恒汽车、中兴特汽等不超过五家企业的厂房已经建成，其余总控制面积达到100平方公里的基地全是不毛之地。此外，鄂尔多斯还发展了“云计算产业园区”、文化产业和物流园区以及光伏太阳能基地，但这些项目均仅处于起步阶段。
对此，目前鄂尔多斯市政府政策已经有所调整。要求根据“企业投资到什么程度，政府资源就到位什么的程度”。而鄂尔多斯当地数人对记者表示，亦有企业未真正建生产线，而仅是拿地、卖煤矿。
按照一位基金公司负责人向财新《新世纪》记者透露的情况，鄂尔多斯已有一线曙光：以瑞信、摩根大通为首的外来资本于9月底到达鄂尔多斯，拟投资当地企业。瑞信相关人士向财新《新世纪》记者证实，已签署战略合作协议。瑞信、摩根大通此次将投入50亿美元以上。签约当天，当地有30多家企业参会。投资“队伍”中还有百优资本和维高资本。知情人士介绍说，目前已谈成的项目涉及矿业、餐饮及房地产等领域，资金已达数亿元。
梦系“PE之都”
近期，鄂尔多斯有关私募股权投资的讲座频繁。一位鄂尔多斯PE界人士表示，推广PE的概念依然很难。找到LP（基金投资人）要遵循“熟人社会”模式，即通过合伙人的关系介绍。而习惯了非法集资高额固定回报的投资人，很难接受正规PE不承诺固定回报的条款。
“解决民间借贷问题的关键，在于改革开放，改革现行的金融管理体制，放松对金融的过度管制，为民间金融创新留下空间。”鄂尔多斯市金融办主任孙建平称。
鄂尔多斯市政府提出了打造“东北亚金融中心”和“PE之都”的口号。目前鄂尔多斯本地成立的PE共七家，但至今无一家募资成功。
募资情况最好的是清科澜海成长基金。这是内蒙古首个由当地集团鄂尔多斯澜海和外地私募投资机构清科集团合作成立的基金，今年1月12日成立，计划首期募集2亿元，目前获出资人承诺1亿元，实际出资6000万元，目前跟投的两个项目都不在鄂尔多斯当地。
本土PE募资进展缓慢。本土PE基金多设在实业集团下面，拟投资项目往往也是实业集团自有项目。如当地首只PE基金鑫泽股权投资基金设在鑫海集团下面，拟投资项目为鑫海旗下养老地产颐和城项目。
对于实业集团自设私募募资，承诺固定回报，且投资自有项目的行为方式，一位PE界律师直言：“本质上还是高利贷。”
鄂尔多斯副市长李国俭分析认为：“鄂尔多斯有钱，就是缺人。”他希望能推行本土与外来“合资”的PE形式，“我们想把外面的管理公司引过来，与本土企业家合作，搞合资。本土企业家有人脉关系，知道谁有钱，也容易获取当地人的信任。而外面的专家有管理优势。通过三到五年的努力，我们有信心将鄂尔多斯打造为中国私募重镇”。鄂尔多斯市目前对PE已经提出了包括税收在内的多重优惠，还将出台鼓励PE在鄂尔多斯注册的法规。
今年5月6日，鄂尔多斯第一只政府引导基金——鄂尔多斯市财富股权投资引导基金注册成立。这只基金由市政府全资控股的国资公司出资，拟募资规模30亿元，第一期6亿元，以母基金（FOF）的形式投子基金。
6月，鄂尔多斯市民间资本投资服务中心成立，注册资本30亿元，具体架构尚在建设中。按照设想，鄂尔多斯民间资本服务中心下设事业性服务和市场化服务两块。包括鄂尔多斯中小企业股权交易所、上市公司产业投融资平台、鄂尔多斯信用再担保公司、鄂尔多斯民间资本投资管理公司、鄂尔多斯民间借贷交易市场等机构。其中，鄂尔多斯中小企业股权交易所正在筹建，这旨在为PE的退出增加一个渠道。
鄂尔多斯民间借贷交易市场则为小贷公司提供互相交流平台。小贷公司可以把质量好但无法给予贷款的项目推荐到交易中心，推荐的小贷公司进行100%的担保，同时由几家有实力的小贷公司联合注册一个公司，为所有的项目进行第二次担保。而所有的人都可以进入这一中心提供资金。
目前，包括九鼎投资、金石投资、百优资本等八家外来金融机构已与该中心签订战略合作协议。此外，鄂尔多斯商会中42家成员企业于今年5月共同出资设立了内蒙古鄂尔多斯商汇投资股份有限公司，首期注册资本5亿元。
在加速引入大型金融机构的同时，当地正在筹建30家小额贷款公司，并推进9家农信社改制为农村商业银行。
