最近从中国传出一系列不太喜人的数据，逐渐有迹象表明，中国现有的经济增长模式可能不灵了。
正如中国领导人所强调的，中国经济是该实现根本转型了。但这样的转型如果真要进行的话将赶上一个颇具挑战性的时刻。
首先，中国政府将不得不在净出口对GDP的贡献率迅速下降之时调整经济。
在2008年年底前，规模巨大的贸易顺差为中国的边际增长作出了重大贡献，贸易顺差(以及中国封闭的资本账户)也给银行系统带来了充足的流动性。因此，银行很容易为中国增长的另一个重要支柱投资助力。
但现在情况变了。今年第一季度中国的贸易顺差创下了多年来的最低纪录，贸易顺差对GDP增长和流动性的贡献很可能在今年显著减小。考虑到净出口的下滑，推行严肃认真的结构性改革同时维持7.5%的增长率将是非常艰巨的任务。
真正的结构性改革意味着大幅削减政府主导的投资以及对国有部门的补贴。由于对国有部门的许多补贴归根结底是通过通胀税、低利率和土地征用等形式由中国家庭承担，减少此类补贴将减轻中国家庭的负担。
这个进程最终将提高消费对GDP增长的贡献率，扩大家庭对包括进口商品在内的所有商品的需求。随着时间的推移，这个进程将会带来内部和外部的再平衡。
但在短期内，这一结构调整意味着大幅削减政府投资对经济增长的贡献。
当然，应对政府投资骤减及随之而来的增长减速的一个办法是，允许私人投资者涉足此前被禁止投资的领域。这样，私人储蓄将被导向生产性投资而不是房地产等非生产性投资，这一变化在中期内将会增加家庭财富或促进消费。
但如果政府继续制定价格并对利润率有重要影响，私人投资者在投资之前可能会三思。鲜有私人投资者会进入政府主导下的寡头垄断企业继续享受融资和监管优势的领域，因为竞争将从一开始就不平等。
中国的法院必须继续提高独立性，这样，当私人投资者与政府行为人发生争端时，可以有公平的审判。
