金融时报：中国股不值得长期持有

曾几何时（其实没那么遥远），欧美企业都排着队想买他们中国同行企业的股份。它们往往在投资者的鼓动下（当年的直接投资途径比现在更不畅通），积极开辟面向全球人口最多消费市场的间接敞口。但时过境迁。十几年前的趋势正在逆转，美欧企业正从经济动荡和监管变化的风口浪尖上撤退。许多公司现在在最初投资中仅持有少量的少数股权。问题是，该拿这些股份怎么办。

西班牙电信(Telefónica)就是个不错的例子，正试图削减债务的该公司上周宣布，将以约10亿欧元出售所持中国移动运营商中国联通(China Unicom)约10%股份中的近一半。这些股份是该西班牙运营商2005年在海外大举收购期间买入的。如今这无非已成为一种便利的资金来源。雄心不雄心的，就不用提了。

过去10年期间，海外公司购得2000多笔中国企业的直接少数股权。有许多已产生丰厚回报。2004年至2006年期间，西方的银行共向他们的中国同行投资了220亿美元。美国银行(Bank of America)通过出售所持中国建设银行(CCB)部分股份，于去年第四季度斩获29亿美元的资本利得。

然而这也有成本，包括税收和交易费用。而且，当政府有其自己的议程时（就像中国的情况那样），因入股中国企业而得到的董事会席位，根本无法发挥更广泛的商业影响。诀窍是在不丧失全部选择价值的情况下退出。2010年，沃达丰(Vodafone)出售了所持中国移动(China Mobile) 3%的股份，但仍与该公司保持合作协议。既然投资者可以直接投资于中国，再加上资产负债表的需要，或许西方公司现在应该全部抛出中国公司股份了。