8月份汇丰中国制造业采购经理人指数初值（HSBC Flash Purchasing Managers’ Index）下滑至47.8，大大低于49.3的7月份终值。这个令人失望的结果首次说明了本月的中国经济走势（50为枯荣分界线）。8月份PMI终值将在9月3日发布，但现在已经清楚的是，对极其重要的中国制造业而言，8月份将是持续衰退的第10个月份。
上周四发布的PMI初值令分析师们大为吃惊。此前，大多数分析师曾自信地预测，中国经济会在7月份显示出增长迹象。但是，这种情况并未发生。实际上，7月份的指标非常令人失望。于是，中国经济观察人士又认为8月份会出现复苏。然而，本月的PMI初值甚至进一步恶化。
很难说中国制造业何时会复苏。中国各地的制造品库存堆积如山，达到创纪录水平。“我的供应商积压了大量库存，因为他不能减产。他不想在需求回升时错过销售良机。”吴伟庆（音译）对《纽约时报》说。
或许这个解释有点道理，地方经济显然也正在面临巨大的压力。
钢铁的状况也并不理想。中国政府称，中国7月份钢铁产量达到创纪录水平，但这算不上好消息。继6月份大幅增产后，中国钢铁产量在上个月基本持平，根据某些标准来看出现了增长，但按照其他标准来看则出现了下跌。据某位知情人士透露，6月份钢铁日产量为200万吨，而7月份为199万吨。
中国钢铁业的过去并不清楚，但未来却已明朗。不幸的是，有迹象显示中国钢铁业在今年剩余时间里的表现将同样糟糕。作为基准的热轧钢价格自4月份以来已经下滑了19%。今年上半年，中国钢铁公司的利润同比暴跌96%。钢铁制造商在购买铁矿石方面出现协议违约，这是产量将在不久后骤减的确凿信号。未来资产证券公司（Mirae Assets Securities）的分析师表示，中国8月份钢铁日产量将减少至185万吨。产量创纪录但需求疲软，这说明库存肯定在增加。
汽车制造商已经解决了自己的库存问题，方法就是强迫经销商接收他们无法卖掉的汽车。经销商库存在今年上半年增加了90万辆，如今达到了220万辆。即便经销商接收了这些多余的汽车，汽车制造商的生产能力也只开动了65%，而80%才被视为盈亏平衡点。最终，汽车制造商将不得不猛踩刹车。目前汽车零售价可能正在下滑。
在自由市场经济里，库存的持续增加是衰退的前奏。而在中国，库存增加可以持续多年，直到对经济增长造成不利影响。
那么，关于中国经济的状态，目前的库存增加说明了什么呢？现在，工厂不想再增加库存，即使利率在下调。中国各地的制造商开始减产，以便清空他们的仓库，里面存放的产品都蒙上了灰尘。美奇金投资咨询有限公司（J Capital Research）创始人安·史蒂文森-杨（Anne Stevenson-Yang，中文名：杨思安）对《纽约时报》说：“中国制造业正步向停滞。”
制造商展开了价格大战，这最终将为中国各地的仓库腾出空间。而且，他们可以开始出口无法在国内卖掉的产品。然而，出口这次解决不了问题。中国7月份出口同比增长1%，令人大失所望，如果这预示了本月的形势，那么中国制造商将处境艰难。汇丰PMI初值也在这个方面传出了不好的消息：新出口订单指数为44.7，创2009年3月以来新低。
汇丰PMI工厂购进价格指数也创下2009年3月以来新低，7月份生产者价格同比下降了2.9%，令人震惊。本月的汇丰PMI指数初值表明，中国制造业在本季度将不会有所起色，而且在年底前很难看到下行趋势的逆转。
每次经济危机期间，都有某个时候观察人士会说“噢，我的天啊，怎么会发生这种事情”。而对中国来说，引发中国经济看跌风潮的8月份汇丰PMI指数似乎就是这样的时候。杨思安在其最近的电子邮件报告中把这种情绪的转变总结为“信心侵蚀”。请相信，中国制造业正步向衰退。
