野村证券：中国将推1万亿财政刺激

中国方面不断传来疲弱的经济数据，市场忧心忡忡，担心随着全球第二大经济体增速的放缓，全球经济衰退或将进一步加剧。但前景并非一片黯淡，据野村证券（Nomera）经济研究团队分析，受到一项约1万亿人民币（约合1,580亿美元）的刺激计划以及中国央行货币宽松政策的扶持，今年第四季度，中国工业产值将出现大幅提升。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

中国国家主席胡锦涛会见希拉里•克林顿。经济刺激计划对中国经济反弹至关重要。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

怀疑论者多年来都对中国经济表现出不信任态度。吉姆·查诺斯（Jim Chanos）等直言不讳的唱空者曾不止一次预言全球第二大经济体将从内部崩溃，而最近中国经济的放缓更是给这种观点火上浇油。

的确，中国增速正在放缓。8月数据显示，相较7月份的同比增长9.2%，8月工业增加值增速放缓至8.9%。今年前八个月，中国最重要GDP增长源头之一——固定资产投资的名义增长率较前七个月的20.4%小幅下滑至20.2%。8月份的名义社会零售总额同比增长13.2%，仅略高于7月份的13.1%。

野村证券已将中国的GDP增长预期向下修正至8.1%。而最为堪忧的经济放缓迹象之一是进口额的罕见下滑——同比减少2.6%（相比之下，7月份进口额增长4.7%）。当月的出口额同比增长2.7%，将贸易顺差推高至267亿美元。据野村证券分析，鉴于一般贸易进口金额同比下降7.5%，呈现出内需显著减弱的迹象，因此进口额的显著缩水更加堪忧。

虽然三季度GDP增长预计将仅为7.7%，但野村证券的研究团队预计，GDP增速将在四季度出现大幅反弹，工业增加值则将达到8.8%。基础设施投资将在此次经济复苏中发挥突出作用。8月新开工项目计划总投资同比增长33%（对比7月份25%的同比增幅）；预计同比增速将在年内达到40%以上。

这些增长中很大一部分来自中国国家发改委公布的计划。上周，发改委公布了一系列地铁与公路建设项目。电站、风力发电场、机场、供水、污水处理和垃圾焚烧发电厂项目也纷纷得到公布，野村证券的估计显示，这些项目总计约1万亿人民币左右，占GDP的2.1%。这些项目的完工平均需要四年，且开工通常会滞后三到四个月时间，他们解释说。

上周，中国政府“承认了经济的下行风险，并强调了​​促进基础设施投资的重要性”，使得出台大规模经济刺激计划的可信度进一步提升。

地方政府也承诺拿出11.6万亿元用于项目建设，在三到五年内完工。这相当于1.83万亿美元，或中国GDP的23%，使2008年4万亿元财政刺激相形见绌。尽管这些项目最终能否完工尚不清楚，但野村证券预期这些计划中的若干项目将在未来几个月开始动工。

最后的一个关键点是，中国央行也将尽自己的责任支撑中国经济。据野村证券预计，存款准备金率在年内还将数次下调，每次50个基点。鉴于CPI从近期低点反弹至2%，生产者价格指数下跌3.5%，央行将专注于促增长而非抗通胀。

由于经济体整体变现欠佳，这一年中国股市也不尽如人意。2012年内，新华富时中国指数ETF基金（FXI China ETF）跌幅超过5%，百度等主要中概股也一路下跌。另一方面，中海油和当当等公司这一年的股价稳固上扬，投资回报率分别超过5%和13%。

那些笃定中国经济将持续放缓的人应密切关注中国政府实施财政刺激计划的决心。尽管中国以国有经济为主导确实带来了不少固有的问题，但坐拥充裕资金的中国政府比谁都乐意花钱，尤其是当经济增速逼近7.5%的目标下限之后。虽然，要引导中国经济走上依靠内需与可持续发展的道路，经济刺激措施无法取代长期结构性改革的效果，但在短期内，其应起到一定的促增长作用。

来源:福布斯中文网

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