中国企业盈利不乐观

中国经济应该正迈着轻盈的步子走上复苏之路。然而从公司的盈利预期中看不出这一点——从去年第三季度以来，几乎没有几家公司上调了盈利预期。上周末中兴(ZTE)警告称，预计2012年将出现29亿元人民币的全年亏损。而就在去年10月，这家近一半销售额依赖于国内市场的中国第二大电信设备制造商表示希望能不赚不赔。本月，就在中兴之前，移动电话制造商TCL通讯(TCL Communication)也发出了盈利预警。更大的一家同业公司京信通信(Comba Telecom)预计也将步其后尘。

在中国低端移动电话市场确实存在残酷竞争。中兴在去年底列出了导致其业绩不佳的一些原因，现在又加上了低端移动电话在国内销售状况欠佳这一条。然而，还存在其他一些盈利风险，是所有行业都面对的，这令人们的预期大打折扣。美国银行(Bank of America)指出，在上海上市的非金融公司资本支出与销售额之比，在去年第三季度跌至2010年初以来的最低水平。电信运营商在4G方面迟迟不肯投入资金也对中兴造成了伤害。

问题在于，不断增长的税负和上升的工资水平，令各公司的净利润率仍处在很大压力之下。地方政府需要填补因土地销售减少而带来的资金空缺。而由于劳动力的减少和中国政府致力于收入平等，劳动力成本与销售额之比已从一年前的平均5%上升到平均6%。此外，杠杆率依然很高，所有上海上市公司的净债务对股本比率水平为48%。这使各公司面临通货膨胀带来的风险，因为如果利率相应提高，会加重它们的困境。中国公司要重拾轻盈的步态，尚有一段路要走。