内地首季经济增长放缓，一些乐观意见认为背后是季节性因素影响，预期第二季将显著改善，可惜在开季之初，已传来坏消息。汇丰中国制造业采购经理指数（PMI）四月份初值，回落至只得五十点三，远低过三月份的终值五十一点六。虽然高于五十代表仍在扩张，但力度之弱无异于在扩张与收缩的生死边缘挣扎。内地制造业又再告急，有人说是意料之外，实际却在情理之中。
细看PMI的各个分项，同样令人不安，整体来说均在恶化。当中最为重要的产出指数及新订单指数，扩张速度在放缓，而新出口订单指数更出现逆转，由扩张变成萎缩。直接后果首先是打击就业，就业指数掉头回落。企业的经营负担亦会加重，从积压工作增加、成品库存增加及出厂价格下降可见一斑。此外，新订单转弱导致采购库存萎缩，会像骨牌一样向上游逐级扩散。
PMI的表现明显地正延续首季经济的弱势。根据国家统计局上周公布的数据，工业增加值的增幅，在今年开始逐月回落，到三月份的按年增幅只得百分之八点九，是导致经济增长低于预期的原因之一。当然，情况并非一面倒，按企业类型划分，股份制企业的表现最好，高于整体增幅之余更远胜国企；可惜按工业类型划分下，重工业增加值增幅却达百分之九点一，高于轻工业的百分之八点二。如果把这些数据结合最新的PMI，便令人更担心。
原因很简单，PMI所揭示的正是很多内地中小企业的处境。这些企业普遍属私营或股份制，从事的多属轻工业。事实上，中小企业的处境可说是从未好景过，统计局公布的第一季度企业景气指数中，国有企业的景气指数最高，达一百三十，私营企业只有一百一十八点三，几近包尾兼且按月下跌。不难看到，中小企业早已对今季不甚乐观，四月份的PMI初值是具体反映而已。
其实，这艰难处境一定程度是中央一手造成，在“国进民退”大旗下，经济及金融资源都向大型国企倾斜，中小企业纵然被称赞为最具经济活力，却得不到应有扶持，在金融或产业政策下总是处于劣势，难怪PMI总是在扩张与收缩之间挣扎，上升时升不了多少，下跌时则经常出人意表。
从四月份PMI初值与第一季经济表现，可以预期第二季的增长动力强不到哪里去，经济下行风险正在增加。此外，制造业面对外部与内部需求均疲弱，将会减少采购令产能过剩问题进一步恶化，由于首季钢材、水泥、原油加工、有色金属等产量均处于近年的高水平，面对制造业需求不足，这些产品恐怕更加无人愿要，不但是资源浪费，更会加速商品价格下滑，变成双重损失。
