【看中国2014年05月05日讯】(看中国记者岳超综合报导)刚过去2周的数据显示，北京政府新一轮通过银行贷款来刺激经济的政策，似乎又将开始了。
据国家统计局周三（4月16日）公布的数据显示，一季度GDP增速7.4%，比上季度下降0.3个百分点，创下2012年金融危机以来的最低值。市场人士认为，该GDP数据可能推动北京政府推动经济刺激措施出台。
随后，中国铁路总公司4月30日宣布：将今年的铁路固定资产投资计划上调至8000亿元以上，这也是中铁总公司在今年不到4个月时间内第三次向上调整铁路投资计划。
与此同时，国家开发银行仅在2014年4月对中国各地棚改工程的贷款发放额就近1000亿元；按照住建部的部署，今年中国计划将投资1万亿人民币用于改造棚户区。
据官方报道，上述投资计划源于国务院总理李克强在4月2日主持召开国务院常务会议上宣布出台的“微刺激”方案，即通过投资铁路、投资棚户区改造、以及对小微企业减税的政策，以制止今年以来明显的经济减缓，实现年初制定的“稳增长”的目标。
然而更让外界关注的是，目前的“微刺激”政策，与2013年9月11日李克强在大连达沃斯论坛上提出的“不刺激”政策---即“政府不会因一时经济波动而采取短期的强刺激政策”（外界称其为“克强经济学”的核心理念）相违背。
换句话说，“微刺激”政策意味着北京政府迫于经济增长的压力，或将再次重回2008年“通过加大货币供应或者政府开支的方式来激活经济”的旧路。
1）央行允许“违约” 公债不再安全
4月2日推出“微刺激”政策，对于负债2.66万亿的中铁总公司，以及身背20多万亿债务的地方政府来说，无疑是“久旱逢甘露”；国际投行界对此也几乎是一致叫好，认为北京政府“微刺激”较“规模刺激”有优势---主要是这“一揽子稳增长措施”总体规模小，仅相当于GDP的0.21%，不会造成新的产能过剩、不会引发新的地方政府债务问题、不会留下物价上涨隐忧。
然而大陆央行几乎在同时发布的另一则消息，无疑给业界尤其是国际投行界的热情浇了一盆冷水。
4月29日，大陆央行发布报告称，应该允许一些高风险投资产品正常违约。中国人民银行在长达205页的《中国金融稳定报告（2014）》中表示：“应在风险可控的前提下，有序打破刚性兑付，顺应基础资产风险的释放，让一些违约事件在市场的自发作用下‘自然发生’”；“增强投资者对于理财产品的风险意识，应该树立‘卖者尽责、买者自负’的理念。”
更引人关注的是，《报告》还称：对中国银行业的压力测试结果显示，2014年中国系统重要性银行的坏账率可能会翻五倍；在最糟的情况下，中国17家银行的整体不良贷款率将上升400%，资本充足率可能从2013年底的11.98%下降到10.5%，而这些银行的资产占到中国银行业的61%。
央行的上述解释换句话说，就是老百姓以前购买的“刚性兑付”、”稳赚不赔”的债卷产品（如理财产品、公募债券及国债等），以后可能会出现”亏本亏息”、甚至于“血本无归”的结果，而这些不良债劵产品对大陆主要银行的坏账率在2014年将达到最高点，而且还可能持续恶化，这将严重影响到大陆金融市场的稳定。
正因为如此，大陆央行在4月29日宣布“打破刚性兑付，让一些违约事件在市场的自发作用下‘自然发生’”，是变相挽救金融市场的举措，实际上是将银行的坏账风险转移给民众，以规避银行因坏账破产的风险。
2）违约风险递增 按期还款堪忧
业内人士认为，央行公布的关于银行还账率的分析报告，以及提出的“打破刚性兑付”以稳定金融市场的解决方案，其实在业内早已不是秘密。
2014年3月4日，上海超日太阳(2.59,0.00,0.00%)能科技股份有限公司因不能按期全额支付8980万的债券利息，而成为中国首例债券信用违约的公司，上海超日公司目前已经停牌，剩余利息的何时兑付也成了未知数，让购买债券的投资民众如坐针毡。
除“超日债”外，徐州中森（板材行业）、浙江华特斯聚合物科技（纺织行业）、常州永泰丰（农药行业）、上海同捷科技（自动设计行业）在今年1到3月也出现了同样的公司债违约，由于投资者能从担保方获得偿付，因此暂时还在支撑。
另据报道，针对目前大陆企业债券市场将面临更多的违约风险的情况，中金公司3月19日在《中国信用策略双周报》中列出了12家违约风险最高的债券发行公司及其信托产品，其中包括但不限于：华锐、天威、二重重工、赛维、熔盛、海翔、英利、中富、湘鄂、三安、银基、东华等。中金公司还举例称，已经更名为烯碳新材（股票代码000511）的原沈阳银基发展股份有限公司，以及广州东华实业(600393)均存在现金流有限的问题，同时两家公司都存在沉重的还债压力。
中金公司公布的公司名单，对于购买其债券的民众来说，无疑是一场灾难。然而对于媒体和更多的民众来说，更为关注的一个问题是：按照央行的报告所述：大陆主银行在2014年坏账率可能会翻五倍、坏账资产占到中国银行业的61%、以及越来越多的公司债务危机也即将发生，在这种情况下，李克强4月2日推出的“微刺激”政策中即将对铁路、棚户区改造投放的巨额银行投资贷款，又将从哪里来呢？
3）放贷刺激增长 违约潮或来袭
据报道，在“微刺激”政策中，除了中铁总公司公布的8000亿铁路投资，以及国家开发银行公布的2014年将对棚户区改造投资的1万亿投资外，广东、海南、天津、江西、贵州等省公布本年度重点项目投资计划，投资额分别为36658亿元、17950亿元、8231亿元、6000亿元、2499亿元，总计投资总额超过7万亿元，其中环保与交通成为各地方政府投资的重点。
按照这个投资规模，可以预见各地政府响应4月2日“微刺激”政策而向银行申请的投资贷款，将远远超过2008年的4万亿。
有分析人士认为，在目前金融产品违约风险不断增加，银行坏账率高居不下的情况下，大陆央行要提供如此高额的放贷，只能采取继续印钞的方式。而这样做北京政府将面临两难的选择：继续追加投资和银行房贷，将会导致公债及金融产品的违约风险继续攀升，同时也将带来新一轮通胀；但如果不追加贷款，在经济持续放缓的情况下又将会导致许多企业的资金链断裂，而地方政府也将面临债务无法清偿的局面。
习近平在2013年12月13日中央经济会议部署2014年的6大任务时，曾重点提出要“着力防控债务风险”，但为了确保经济增长，北京政府在4个月后又最终选择了继续增加放贷以刺激经济增长。后续北京政府将如何防止公债和金融产品违约持续扩大、以及如何应对经济泡沫和即将到来的新一轮通胀，媒体将继续关注。
