【深度财经】人民币持续贬值：还有解药吗？(图)

【看中国2016年01月07日讯】新闻背景：继2016年1月4日新年首个交易日大陆股灾拖累全球股市齐挫后，人民币的连续贬值亦引爆亚洲货币竞贬战。1月6日，人民币七连跌，离岸人民币连日下挫，在下午跌穿6.73元兑1美元，创出新低，跌幅超过1%。在岸人民币汇价亦下跌，在岸同离岸价差突破1700点子，创新高。离岸价跌破6.73后，一度引发市场的恐慌性抛售，令全球金融市场信心受到极度动摇。人民币兑美元中间价亦连续七日下跌，报6.5314，较上个交易日再贬145点子，再创四年半新低。而随着人民币跌幅扩大超乎市场预期，市场恐慌气氛弥漫，有市场消息指称，不仅外资积极汇出，银行间及进口商也进场抢进美元，令亚洲货币走势疲弱不振，齐齐受累下跌：澳元、新元及马币下挫逾1%，韩币创四个月以来新低，新台币兑美元亦跌至逾6年低位。唯日圆一枝独秀，成为避险资金，创三个月最高点。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

人民币汇率如此连续下跌，可能加息。因为这种连续下跌的结果一定是130多万亿的居民存款恐慌，按现在的汇价，这相当于20万亿美元，即便四分之一有换汇的欲望，都会造成严重的后果。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

人民币如此连续贬值，真不值钱了……（网络图片）

央行如果要稳汇率，抛外储肯定是无济于事的。去年笔者说过，外储对于稳汇率就是一根打狼的麻杆，现在应验了。如今的时期，央行抛多少，只要有一定的时间作为缓冲，市场就会吃掉多少，对于稳汇率无济于事，这在应验去年如松给出的判断。去年还有人说，民币中间价，相当于央行牵着牛鼻子，当时笔者也说，这根牵着牛鼻子的绳子是个稻草绳，只是摆设。现在，人民币中间价对于稳汇率还有意义吗？你换汇的时候还关心中间价吗？也是在应验当初的说法。

无论外储还是中间价，都是玩花活，这些花拳绣腿的东西，一些人津津乐道。

未来，延缓汇率下跌的措施有一个，那就是加息，而且加息的同时不能降准！如果降准并加息，汇率贬值的速度丝毫无法改变。有些朋友反对，认为即便人民币汇率跌到10:1也不会加息。但如今的时期，加息与不加息有差别吗？

不加息，人民币贬值的过程，就是居民用手中的人民币换取央行手中的外汇的过程，民币回到央行的手中，市场中的基础货币将减少，这一样是加息；所以，加息与不加息的差别几乎等于零。但是，看看最近三个多月人民币的贬值幅度，意味着进口的大豆玉米等农产品、铁矿石铝矿石等原材料价格在上涨，当相关厂家将库存消耗完毕之后，豆油、豆粉、玉米、饲料、肉食品、铁矿石等都会上涨，带动通货膨胀快速上行，当通胀上升到高位的时候，只要央行不担心社会不稳，大可以不加息！

其实，央行加息属于顺手人情，但加息与不加息结局都是一样的。基础货币萎缩和通胀上升带来市场实际利率不断上升。当然，房地产界人士绝不希望加息。可是即便不加息，市场的实际利率也会上升，相当于青蛙掉在了锅里，下面的炭火已经点燃，再争论加不加息没意义。

当然，还有一个选择，彻底管制人民币持有者兑换外汇。这是一些国内的学者津津乐道的事情，喜欢这样做。可是，看看历史上那些实行外汇管制的国家，通胀是不是一样上升？通胀升意味着实际利率上升，结局还是一样。最典型的是委内瑞拉，新政府上台前一直在外汇管制，但2015年通货膨胀预计在157%，专家们请计算一下，这样的通胀率下，实际利率应该是多少？所以，你可以管制外汇，但管制不住通胀和实际利率，结果还是一样，实际利率上升。

所以，加息、不加息、外汇管制等花拳绣腿的招数，都是一样的结局。这就是不一样的过程，但一样的结果。

治理今天的问题，唯一的办法是进行基础货币收缩。很多人说，收缩基础货币就会带来资产泡沫的破裂，财政收入剧烈收缩，可不收缩就能保住资产泡沫吗？实际利率不断上升，资产泡沫还有前途吗？

即便不敢收缩基础货币，结局还是一样，收缩基础货币，也不过是顺水人情。

但差别还是有的，主动收缩，给持有人以信心，远远好于货币持有人不断换汇带来的被动收缩，前者可以保汇率，后者汇率不保。

一些朋友总是咨询如松对政策的看法，我经常说的一句话是：这些东西基本不看，也不去研究。因为趋势只要形成，无论有多少政策，都属于忽悠，或许可以延缓趋势，但改变不了结局。

要解决今天的问题，12个字就可以：改革经济体制、收缩基础货币——无需什么文件。还是节约一点纸张吧，干点实事比什么都重要！

责任编辑:靖晔

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