【看中国2016年03月10日讯】以前面已经说过，日本央行采取负利率，直接导致现金需求大增，银行间拆借资金量骤减，这肯定不是一个好现象，意味着日元的流动性开始收缩。
欧元区采取负利率以后，现金的流通量一样大幅增长。德国《明镜周刊》近日曝出，德国巴伐利亚银行协会已经建议其协会成员银行囤积现金。现在，如果商业银行在欧洲央行存储额外准备金以保证储户的安全，商业银行将不得不支付给欧洲央行0.3%的利息，巴伐利亚银行协会受够了欧洲央行这种独裁做法。巴伐利亚银行协会建议其会员银行抛弃欧洲央行，将他们的额外准备金以现金的方式囤积在自己银行的金库中，这是一次官方的，对金融体系全面的革命。商业银行已经开始针对央行的(负利率)措施做出反制措施。
现在，问题来了，无论美联储、日本央行还是欧洲央行，在次贷危机之后，都开启了量化宽松措施，向市场中投入了大量的流动性，这些流动性大部分以虚拟的方式流动在债券、股市、金融衍生品市场中，基本没有现金。如果以现金的方式表现出来，印钞厂将需要工作十几年甚至二十年，根本无法实现。比如：欧洲商业银行全部储蓄超过数十万亿欧元，而现金总量仅为很小的一部分，所以，如果德国的银行开始囤积现金，世界金融系统中的现金将所剩无几。
未来将面临什么？很清楚——挤兑！无论欧洲的商业银行还是欧洲央行，都面临这样的处境。
这意味着欧洲央行和日本央行的货币政策已经到了尽头。如果继续收购资产，意味着继续向市场释放欧元和日元，挤兑的压力将更大；而如果继续加大负利率的幅度，紧跟巴伐利亚银行业协会的金融机构就会不断增加，这将把欧洲央行逼入更加危险的境遇。这直接导致一个结果，欧洲央行对经济和通胀的未来已经手足无措。换句话说，未来，面对债券市场和期货股市的走势将无能为力。
当然，无论欧洲央行还是日本央行，还不能下班，虽然不能继续使用货币宽松措施刺激经济，但还得应对挤兑的威胁。
可是，根据欧盟统计局的数据，2月，欧元区通胀率与去年同期相比下降0.2 %，剔除食品和能源价格，2月欧元区核心价格比去年同期提高0.8 %。与1月份0.3%和1%的增长率相比较，2月份欧元区价格明显下滑。
可面对这样的趋势，欧洲央行的库房中几乎没有了武器。日本和欧元区的流动性将剧烈收缩。
其实，市场已经经受过流动性大幅收缩所带来的冲击，那就是去年底美联储首次加息之后。美联储在2015年12月31日通过隔夜逆回购操作(ONRRP)向银行、券商和基金等拍卖了价值高达4750亿美元的国债(等同于回收流动性，与中国的逆回购操作相反)。4750亿美元的货币回收数量是惊人的，相当于美联储从市场中回收锁定了近5000亿美元的货币，如此大规模进行货币回收，会导致市场上美元的供应减少，同时逼迫市场利率上升。随着美元的减少，联邦基金拆借利率也就会上升。这直接导致开年后世界各国资本市场的大幅波动，欧美日的银行股更是暴跌不止。
三月份，美联储是否加息，还没定论。但如果继续加息，相当于欧美日的流动性都在比较大幅度的收缩，会对市场产生什么样的影响？
在中国，继3月2日将中国主权信用评级展望调降至负面后，穆迪3日又将中国38家国有企业及授予评级的子公司、25家金融机构评级展望由稳定下调至负面。对此，穆迪给出的理由是政府债务增加导致财政疲软。而中国官方的新华社、《人民日报》等喉舌媒体接连发表文章“反驳”称，穆迪的这个决定是“缺乏”事实基础支撑的，与保持稳健的中国财政善严重不符。评级中国信用应多看发展，称穆迪对中国“负面展望”看走了眼。
其实，最主要的是债务。中国今年最主要的战役，不是经济增长率，不是楼市、股市和期货市场，而是债务市场。在美联储开启加息、欧洲日本已经无法继续宽松进入流动性收缩的时候，中国希望再国内外重组自己的债务、使得债务可以继续滚动下去（债务与GDP之比已经达到230%，显然持续不下去了），就需要将不良资产打包。据报道，管理层已经授权将500亿人民币的不良资产打包成证券化产品。银监会一直在推动各大银行将不良资产从其资产负债表移除然而，因经济减速而催生的大批不良贷款，已促使银监会转而采取更有创意也风险更高的办法摆脱债务。未来，各大银行将开始发行巨额的资产支持证券，这些证券以不良贷款作为其背后的支持资产，这是解决不良贷款问题的最新意图，各银行急于参与这一活动，试图借此清理其资产负债表并产生流动性。无论银监会还是商业银行，也希望让这些产品进入国际市场，从而将风险转移至中国金融体系以外。
在美日欧的流动开始收缩的时候，中国希望大规模化解债务的可持续性问题。而穆迪调低国企和金融机构的信用等级，是符合逻辑的，这与中国的经济增长速度无关，核心是债务（的可持续性）。
