【看中国2017年10月14日讯】全球金融危机表明，在经历经济强劲增长和金融市场的表面宁静之后，市场波动性可能突然大幅上升，经济可能出乎意料地下滑。这也是为什么政策制定者应密切关注所谓的“金融环境”——其包括债券收益率、油价、汇率和国内债务水平在内的各种信息。
最新一期《全球金融稳定报告》开发了一种全新工具，让政策制定者能够使用金融环境中包含的信息来定量分析未来经济增长的风险，这有助于他们采取措施来防范这些风险。
繁荣时期
在危机爆发前的繁荣时期，企业和家庭受到激励而从事高风险活动。低利率使企业和家庭大量举债。资产价格上涨不仅抬高了抵押品价值，也增加了银行的资本和利润，这使银行能够放宽信贷标准并进一步刺激了借贷。最终，市场认识到了这些累积的脆弱性问题存在的内在风险，进而导致融资成本快速上升和信贷收紧，并引发了一系列的违约和银行倒闭事件，最终造成了20世纪30年代以来最为严重的经济衰退。
新工具如何能帮助预测经济衰退？我们在分析中识别出一些环境因素，它们通常看起来预示着未来12个月内将出现问题。这些环境因素包括市场波动增加、投资者风险厌恶程度上升、信用利差扩大（即美国国债等非常安全的证券与其他形式债务之间收益率的差值）。在两到三年的时间中，较快的债务和信贷增速能够更好地预示未来将出现的经济困难。
大宗商品价格
当然，任何既定衡量指标重要与否都取决于经济体的类型。企业借贷成本上升，全球风险情绪恶化，这些都是即将出现普遍性问题的先兆。不过，虽然大宗商品价格上涨对澳大利亚、加拿大和巴西这样的出口国而言有利，但其也增加了大宗商品进口国经济下滑的风险。
那么，今天的金融环境又如何呢？信用利差较低，市场波动性也较低，这表明前景相对乐观。这是个好消息。可债务水平在上升，预示着未来存在风险。如果信用利差快速上升且市场波动性增加，那么全球经济增长前景将严重恶化。
幸运的是，政策制定者们可以使用我们开发的工具来预测风险并采取适当措施。他们可以使用所谓的宏观审慎措施来抑制信贷增长，降低经济下滑的风险。这些措施包括：要求银行持有更多资本作为损失缓冲、提高家庭购房首付等。如果危机即将爆发，还可选择降低央行的政策利率以及采取上次危机中所用到的一些措施，如资产购买计划和紧急流动性便利等。
