中国5月社会融资规模增量创22个月新低。（图片来源：Getty Images）
【看中国2018年6月13日讯】（看中国记者李正鑫综合报导）6月12日，中国央行发布5月金融数据，社会融资规模增量为7,608亿元，比上年同期少3,023亿元。分析师表示，这个数据相当糟糕，为宏观经济敲响了警钟，也对当前的监管政策提出挑战。
中国央行12日公布，5月新增人民币贷款1.15万亿元；当月末广义货币供应量(M2)同比增长8.3%；5月社会融资规模增量为7,608亿元人民币，创22个月新低，比上年同期少3,023亿元。
并且，中国央行数据显示，5月末人民币贷款余额127.31万亿元，同比增长12.6%；中国央行的新闻稿还称，初步统计，5月末社会融资规模存量为182.14万亿元，同比增长10.3%。
各个研究结构和分析师先后发表了研究报告。
中金固收分析师陈健恒、但堂华等人认为，5月份金融数据中比较令人意外的是社融数据明显低于预期。今年PPP和城投平台融资收紧的情况下，基建投资放缓，对资金需求也有所减弱，是社融减弱的原因之一。
财通基金固收分析师郑良海表示，5月M2增速8.3%环比持平，虽然4月进行了降准，政策并没由此走向宽松。去杠杆背景下，缺少金融体系的货币高速周转，仅凭实体信贷，货币增速很难回归高位。
南京证券固定收益分析师杨浩认为，从总量数据看，信贷规模同比持平，社融规模无论同比、环比都出现了大幅下滑，表明信用开始收缩。非标和债券融资渠道的堵塞使得民企、地产、过剩产能行业、低等级平台这些抗风险能力差的主体面临很大的再融资风险，融资成本也已经在大幅上升。
目前信用收缩过快，企业再融资风险上升，容易导致资金断裂。一方面从市场角度看，中低等级信用债的信用风险继续上升需规避；另一方面，从政策角度看，过快的收缩容易引发系统性风险，影响经济金融稳定。
中原银行首席经济学家王军表示，信用萎缩之剧烈超出预期，这是之前过于猛烈和粗暴的去杠杆的必然结果，也是加快市场出清不得不付出的代价。
招商银行资产管理部高级分析师刘东亮直言，5月社融数据相当糟糕，从分项数据看，表外融资除股票相对稳定外，其他几项全部大幅恶化，委托贷款和信托贷款大幅下降，与资管新规严控表外融资相符，未贴现银行承兑汇票由正转负，可能一方面受到5月出台的跨省票据业务监管政策的影响，一方面与企业加速贴现有关，5月银行表内短期贷款和票据融资增长强劲可做参考，5月企业债券融资净减434亿元，主要受到信用债发行环境恶化影响。
5月居民户和企业户的中长期贷款一升一降，合计中长期贷款新增7,954亿元，低于去年同期和4月前值，主要是企业户中长期贷款增长似乎乏力，这与融资需求表外回表的逻辑相悖，不排除是信用事件高发情况下银行的主动收缩，或者是银行信贷投放能力受到负债等因素限制。
总体来看，5月社融数据为宏观经济敲响了警钟，也对当前的监管政策提出挑战，紧信用环境下，企业融资不足将进一步激发信用违约，继而促使金融机构收紧融资条件，带来恶性循环，处置风险的风险将会显著上升，监管政策有必要做出适度调整。
货币政策或继续推进降准，以鼓励银行投放信贷，然而负债回表缓慢、银行资本金不足等问题暂时看不到解决办法，信用风险高发也会降低信贷投放意愿。短期而言，在监管政策做出适度调整之前，经济下行预期将再起，债券市场有望受到支撑，唯一可确定的是央行此时不会冒然收紧流动性。
社会融资规模
社会融资规模（Aggregate Financing to the Real Economy）又称社会融资总量或社会融资总规模，是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金总额。既包括银行体系的间接融资，又包括资本市场的债券、股票等市场的直接融资。
社会融资规模统计数据来源于中国央行、发改委、证监会、银保监会、中央国债登记结算有限责任公司和银行间市场交易商协会等部门。统计数据分为存量和增量两部分。
