中国央行动用非常规手段继续投放基础货币。（图片来源：维基百科）
【看中国2018年7月19日讯】（看中国记者李正鑫综合报导）中国上半年的GDP等经济数据公布，其中拉动经济增长的还是在投资方面，不过在二季度房地产投资已经放缓。下半年中国经济增长压力加大，中国央行动用非常规手段继续投放基础货币试图拉动经济增长。
中国经济上半年房地产投资贡献突出
据中国国家统计局数据，上半年GDP（国内生产总值）实际增长6.8%，但是GDP名义增速下滑较快。上半年GDP名义增速持续回落到9.8%，为最近6个季度以来首次降至10%以下。实体经济活动呈现放缓态势。
中原银行首席经济学家王军认为，上半年如果没有房地产价格高企，整体投资及民间投资增速将以更快速度回落。如果未来依旧依靠房地产，中国经济不仅无法进行转型，下半年数据还会继续令人失望。
中国多地楼市交易火爆，超预期的房地产市场表现是支撑上半年经济增长的重要因素，10.2%的房地产投资增速远高于个位数的整体投资增速。中国银行国际金融研究所在最新报告显示，中国经济并未真正进入所谓的新周期，经济增长有重回依赖房地产发展的倾向。
不过，华泰证券宏观团队李超等指出，中国上半年房地产投资增速与此前10%以上的增速相比，已开始回落。特别是今年开年以来土地成交开始趋弱，因此二季度末地产投资逐渐出现疲弱，预计受棚改政策调整的影响，未来地产投资可能继续走弱。
在楼市方面，此前中共政府七个部委联合发文，声称要整治中国楼市乱象，棚户区改造货币化安置力度也在减弱、房地产开发企业到海外发债融资的渠道也被收紧……这一切显示在外界普遍预期中国经济下半年下行压力加大之际，房地产可能再也不是以前中共政府声称的“经济支柱”，也无法托底中国经济了。
海通证券首席经济学家姜超等人在报告中表示，过去每一轮经济下行都会出台刺激房地产的政策，今年初以来经济下行压力加大，4月政治局会议重提扩大内需，各地出台人才落户计划，乃至央行的定向降准，都曾被解读为再次刺激房地产市场。
中国央行的非常规手段
在这种情况下，中国央行开始动用非常规手段投放基础货币。7月17日，中国央行公布了“2018年中央国库现金管理商业银行定期存款（七期）招投标结果”，再次向市场发出了引导利率下行的重要信号。
此次，中国央行向银行业释放了1,500亿元人民币，为期3个月，年化中标利率为3.7%。一共有两大突出特点：一是1,500亿元国库现金招标规模达到了年内新高；二是利率水平却创下了年内新低，照比此前平均利率水平，下降了近100个基点，降幅很大。
有观点认为，中国央行在引导市场利率走低，这是一次非常规的降息。流动性宽松的结果，必然是利率价格的下行。而流动性宽松的原因，是经济基本面下滑的压力，包括固定资产投资减速、国际贸易摩擦等等。
财经分析人士齐俊杰认为，中国经济下行压力还很大，下半年央行可能会进一步降准释放宽松的流动性，没想到在统计数据出炉的第二天，央行就有所行动，再次向市场发出了强烈的货币宽松信号。
中央国库现金管理商业银行定期存款
中央国库里的资金主要来自财政收入。一般来说，国库资金会存放在央行，获取比较低的利息（一般为活期存款、活期利息）。所以，企业交税会带来市场流通的货币减少，相当于紧缩货币。
为了保持市场流动性，央行会定期把中央国库里暂时用不到的钱，通过招标以定期存款方式放在商业银行，这样做有两大目的：第一，让中央财政资金获得更高的收益；第二，这相当于向市场投放基础货币，并在货币乘数的放大下，产生更多的货币进入各经济领域。
显然，中国央行通过中央国库现金管理商业银行定期存款不仅可以释放流动性，还可以传递对利率的政策意图，引导市场利率的走向。
