2025年12月15日的北京街头（WANG Zhao / AFP via Getty Images）
【看中国2025年12月16日讯】（看中国记者李亭综合报道）2025年即将结束，中国所处的内外环境并未如官方叙事中那般“企稳回升”，反而在多重结构性矛盾中显得愈发紧绷。中美贸易战反复拉锯，外需高度集中；国内通缩阴影挥之不去，就业与消费持续承压。时评人“多伦多方脸”指出，2026年将是中国经济“别扭转型”的一年，也是“拖而不破、等死不改”的一年。这一判断，与12月15日举行的摩根士丹利（大摩）闭门宏观会议释放的信息形成了高度呼应。多方迹象显示，北京已经清醒地认识到通缩难以压制，但依然缺乏打破循环的政治决心，未来几年恐怕只能“硬熬”。
2025年复盘：高顺差托底下的通缩现实
回顾2025年，中国经济表面数据并不难看。官方与多家国际投行预计，全年GDP增速仍接近5%。然而，这一增长的结构极不均衡。
根据公开数据，中国在2025年前11个月的贸易顺差已突破1万亿美元，创下历史新高。摩根士丹利在闭门会上指出，中国当年约1.4个百分点的GDP增长来自进出口贡献，而疫情前十年的平均值仅为负0.2%。这意味着，中国经济对出口的依赖程度，已远超历史常态。
多伦多方脸分析，这种增长模式本质上依赖三点：廉价制造、价格倾销与人民币阶段性贬值。其中，对欧元的贬值幅度在2025年超过8%，显著提升了中国商品在欧洲市场的价格竞争力。
但代价同样明显。低价出口虽然托住了产值，却严重压缩利润空间。企业无法提高工资、扩大招聘，最终反映在宏观层面，便是**通缩加剧与青年失业率居高不下**。多伦多方脸指出，青年失业率实质上代表的是“新增岗位数量”，其恶化意味着经济已失去吸纳新劳动力的能力。
政策定调清晰：稳增长优先，拒绝强刺激
12月15日的大摩闭门会，为2026年的政策走向提供了相对权威的外部视角。会议总结认为，北京已对经济形势“彻底摊牌”，但选择的路径并非强刺激，而是“拖而不举、渐进推进”。
在宏观政策层面，大摩给出的核心判断包括：
- 2026年GDP增速预期约4%左右，低于市场普遍预期；
- 财政赤字总量与2025年大体持平，但发行与使用明显前置，重点投向基建；
- 货币政策方面，降息、降准空间有限，全年降息幅度或仅10—20个基点，更多依赖结构性与准财政工具；
- 政策目标在于“降低通缩尾部风险”，而非实现真正的再通胀。
多伦多方脸指出，这一政策组合本身就意味着，北京并未准备为打破通缩付出足够代价。稳增长仍被置于压倒性优先位置，而只要这一目标存在，出口导向模式便难以真正改变。
“别扭转型”：想要内需，却舍不得出口
在对2026年的总体定性中，多伦多方脸使用了一个词——“别扭的转型”。
他指出，与2024年相比，2025年下半年出现的最大变化，并非政策本身，而是认知层面的松动。此前，无论是官方还是舆论场，普遍坚信“廉价出口模式无可替代”。而经过通缩与就业压力的持续放大，高层已开始意识到问题的严重性。
这一变化，在官方文件中亦有所体现。“刺激消费”“扩大内需”等表述出现频率明显上升。但问题在于，转型的意愿与转型的条件严重不匹配。
理论上，中国若要真正摆脱通缩，应当压缩过剩产能、降低出口依赖，同时通过削减政府开支、提高社会福利来拉动内需。但现实中，裁撤公务员体系、压缩财政支出，几乎触及政治红线。
结果便是，一种自相矛盾的政策逻辑：一方面希望提高内需，另一方面又必须维持高出口、高GDP增速。
大摩的分析同样指出，新一轮五年规划仍然锚定“2035年达到中等发达国家水平”，这在现实中意味着2026年的GDP增速至少要维持在4.5%以上。而在当前经济结构下，除了出口，几乎没有其他手段能够实现这一目标。
通缩为何难破：政策节奏决定结果
在房地产与消费问题上，北京的犹豫尤为明显。
大摩预计，房地产政策最早也要到2026年二季度才会逐步落地，核心工具可能是按揭利率贴息。如果范围足够广、力度足够大，或有助于稳定房价预期，打破“房价下跌—信用收缩”的负循环。
但消费端的刺激更加谨慎。国补政策将延续，但真正可能产生效果的，如服务业消费补贴、消费券，大概率推迟到2026年下半年。原因在于政策层面对“骗补”“跑冒滴漏”的高度警惕。
多伦多方脸认为，这种“慢半拍”的政策节奏，本身就决定了通缩难以快速扭转。即便CPI数据在技术层面有所改善，也难以回到2%的温和通胀区间。
等待外部冲击：中国经济的最大风险
在多伦多方脸的判断中，2026年中国经济最大的风险，并不在国内，而在外部。
高度依赖出口的结构，使中国经济对外部需求变化极其敏感。一旦美欧等主要经济体陷入衰退，即便消费下降幅度只有10%—20%，对中国而言，冲击将被集中放大。
他指出，2025年并未出现“脆断”，很大程度上源于对中国廉价商品的依赖已具备“成瘾性”。关税并未真正切断需求。但经济危机不同——当需求本身消失时，低价倾销将彻底失效。
一旦外需全面收缩，而内需又未建立，中国经济将被迫终结出口导向模式，进而触发真正的结构性崩塌。
出口仍强 但无法拯救整体经济
值得注意的是，大摩并未否认中国在产业链层面的竞争力。其判断如下：
- 未来五年，中国全球出口份额或从目前的15%提升至16%—17%；
- 电动车、电池、光伏、机器人、AI相关产业仍具明显先发优势；
- 全球供应链并非“去中国化”，而是多极化，中国企业正在走向全球。
但正如多伦多方脸所强调的，产业链优势无法自动转化为全民收入与消费能力。科技与出口，并不能解决柴米油盐层面的通缩问题。
外交与社会情绪：膨胀与觉醒并行
在外交层面，多伦多方脸预计，2026年的战狼外交不仅不会缓和，反而可能加剧。贸易依赖的现实，增强了北京的战略自信，但也将进一步激化全球排中情绪，推动移民政策持续收紧。
而在中国内部，2026年或将成为**思想情绪集中爆发的一年**。2025年已出现对权贵阶层与既有叙事的普遍反感，2026年这种情绪可能经历“百花齐放”，最终收敛至更明确的反体制认知。
尽管言论管控仍将加强，但长期洗脑的边际效应正在衰减。
2026年的中国，站在一个极其尴尬的十字路口：既不愿承受彻底改革的阵痛，又无法回避通缩与外部风险的现实。
别扭的转型、拖延的政策、等待中的危机，将共同构成这一年的主旋律。
